Cosa segnala l'accordo di $ 500 trilioni sul recupero dalla Germania e dalla Francia, reazioni al piano - Miglioramento delle obbligazioni
Martedì 19/05/2020 - 11:34
Goldman Sachs: proposta franco-tedesca per i fondi obbligazionari della zona euro "cortocircuito" del Fondo di recupero
Di fronte alla catastrofe economica e alla minaccia dell'incoronazione che mette in dubbio la coesione dell'Unione europea, il cancelliere tedesco Angela Merkel ha lasciato alle spalle decenni di "ortodossia economica tedesca" e ha accettato di sostenere l'idea di un debito collettivo europeo per aiutare i paesi più colpiti dalla pandemia.
Se gli altri Stati membri fossero d'accordo sul piano, sarebbe un passo importante verso l'unificazione europea e un segno che la pandemia potrebbe davvero avvicinare l'Unione.
Si ricorda qui che la Merkel, il 18 maggio 2020, ha concordato con il presidente della Francia, Emmanuel Macron, la creazione di un fondo comune di recupero di 500 miliardi di euro.
Tuttavia, il design originale era per 1 MLD. ma ha convenuto di pagare $ 500 miliardi entro il 2020 e saranno valutati i dati per il 2021.
Il suo rimborso sarà a carico dell'intera Unione, come annunciato, ma andrebbe principalmente a beneficio del sud più povero, che è stato colpito più duramente dalla corona.
Le obbligazioni dei paesi dell'Europa meridionale si stanno riprendendo, i prezzi sono in aumento, i rendimenti stanno diminuendo, ma ci sono molte lacune nella proposta economica di Germania e Francia.
È probabile che i $ 500 miliardi vengano forniti con il meccanismo del 2% del PIL e con i prestiti del MES, il che significa che per la Germania ci sono circa € 72 miliardi basati su 3,6 trilioni di PIL. del 2019, in Francia corrispondono a 50 miliardi con un PIL di 2,5 trilioni. in Italia corrispondono a 36 miliardi con 1,8 trilioni. PIL e in Grecia con 188 miliardi di PIL corrispondono a 3,8 miliardi di euro.
Un simile approccio comune ai prestiti è stato a lungo resistito dalla Germania e da altri Stati membri del nord.
E questa riluttanza si è rivelata un ostacolo per un'ulteriore integrazione europea.
Negli ultimi anni, l'Unione europea è stata colpita da una serie di sfide che hanno scosso le sue basi, dalla crisi dell'immigrazione all'uscita della Gran Bretagna dall'Unione.
Ora, la pandemia ha portato cambiamenti tettonici, causando la chiusura dei confini e danneggiando gravemente le economie degli Stati membri.
Gli stati del sud si rivolgono a Bruxelles per chiedere aiuto e spingono paesi come la Germania e i Paesi Bassi per una maggiore azione collettiva.
Allo stesso tempo, paesi come l'Italia, il sentimento antieuropeo e populista sono aumentati drasticamente.
Alla luce di questa emergenza, ha affermato Macron, le due maggiori potenze europee hanno convenuto di cercare di correggere le fratture più profonde e di condurre l'Unione a "una vera strategia comune per la cessione del bilancio europeo".
Gruppo Eurasia: Rivoluzione europea
Il Fondo riabilitazione In effetti, Mujtaba Rahman, capo analista del Gruppo Eurasia, ha detto che è stata una "rivoluzione europea - se passa".
Per la prima volta, l'Europa sarà in grado di "raccogliere fondi e trasferirli direttamente nei paesi, nelle regioni e nelle industrie più bisognose, senza influenzare ulteriormente la loro situazione economica e aumentare il loro debito", ha affermato Rahman. .
Sebbene la proposta rappresenti un grande cambiamento nel pensiero tedesco, la Merkel si è affrettata a definirla uno "sforzo una tantum", con la Germania che ha concordato un piano in base al quale la Commissione europea, usando la sua eccezionale affidabilità creditizia, prenderà in prestito denaro. per il fondo.
Il debito verrà rimborsato nel tempo attraverso il bilancio comune dell'Unione europea, che è finanziato dagli Stati membri.
Tuttavia, per la Merkel, la proposta pone rischi politici nel paese, dove potrebbe rafforzare l'alternativa di estrema destra per la Germania, istituita su una piattaforma euroscettica.
Ma la mossa potrebbe anche essere l'unico modo per salvare un'unione monetaria profondamente divisa e l'eredità del cancelliere per l'unità europea.
La proposta deve essere approvata dagli altri 25 Stati membri dell'UE, alcuni dei quali hanno rifiutato categoricamente il rimborso del debito in passato.
L'Austria, come i Paesi Bassi, ha già dichiarato di voler aiutare gli Stati interessati solo con prestiti, non sussidi, come richiesto nella proposta di lunedì.
Tuttavia, vale la pena notare che i dettagli del piano non sono stati forniti, ma i leader hanno detto che i soldi sarebbero andati all'economia e alle aree maggiormente colpite dal virus.
Ciò includerà paesi come l'Italia e la Spagna, i cui costi di finanziamento sono molto più elevati rispetto a paesi come la Germania.
Coloro che ricevono i soldi non saranno responsabili per il loro ritorno, Macron ha detto.
Questa sarebbe la responsabilità dell'Unione europea nel suo insieme attraverso il suo bilancio comune.
Economist Intelligence Unit: non è chiaro come sarà rimborsato il debito
Sia la Merkel che la Macron hanno sottolineato che tutti gli Stati membri devono concordare la proposta, mentre i dettagli del piano saranno elaborati dalla Commissione europea.
"Non è chiaro come l'UE pianificherà e garantirà il rimborso del debito e se la proposta possa garantire il sostegno di altri Stati", ha affermato Ana Andrade, analista presso l' Unità di intelligence per economisti .
Ogni nuovo fondo di recupero dovrebbe essere approvato all'unanimità dai 27 paesi dell'UE, nonché dal Parlamento europeo, l'unica istituzione dell'UE eletta direttamente.
Per quanto riguarda il rimborso del debito, Andrade ha spiegato che una tassa europea, gli Stati membri saranno responsabili del costo del servizio del debito.
Ciò significa che il reale sollievo economico di questi dovrebbe essere misurato rispetto al contributo di un determinato paese al fondo. "
Tradizionalmente, qualsiasi accordo congiunto franco-tedesco ha un peso enorme nell'UE, in quanto è la più grande economia e ha un'influenza ancora maggiore ora che il Regno Unito ha lasciato.
Le critiche, se non il contrario, rischiano probabilmente di Paesi Bassi, Finlandia, Svezia o Austria, che sono considerate negative in qualsiasi sforzo di integrazione europea.
In passato, si nascondevano spesso dietro la Germania.
Tuttavia, non pochi aspetteranno che la Commissione europea stabilisca i dettagli.
Naturalmente, la maggior parte degli analisti concorda sul fatto che la proposta, se accettata, potrebbe essere uno sviluppo significativo.
Bank of America Merrill Lynch: la Germania abbandona le linee rosse e accetta i sussidi statali
Come sorpresa positiva, la Bank of America Merrill Lynch ha descritto oggi l'iniziativa franco-tedesca per il Fondo europeo di riabilitazione.
Secondo i suoi analisti, il fondo è importante per almeno due motivi:
i) c'è un tacito messaggio politico dalla Germania che è ovviamente disposto a superare alcune linee rosse e fargli pensare in modo creativo al bilancio dell'UE
ii) ce n'è uno messaggio politico all'Europa, anche se piccolo, sul rischio di disintegrazione.
La dimensione proposta (circa il 4% del PIL dell'UE di 27) è relativamente ridotta, la distribuzione tra gli Stati membri dell'UE e il piano di rimborso saranno di grande importanza per la sua efficacia e l'entità di questi trasferimenti fiscali.
Bruegel: creazione di debito a lungo termine nell'UE
"Penso che sia abbastanza importante", ha affermato Guntram Wolff, un economista tedesco che gestisce Bruegel , un think tank a Bruxelles.
"È essenzialmente un prestito che verrà rimborsato attraverso il bilancio dell'UE, quindi è la prima vera creazione di un debito a lungo termine dell'UE".
Henrik Enderlein, presidente e professore di economia politica alla Hertie School of Governance di Berlino, ha affermato che la proposta mostra che il debito collettivo europeo, un "tabù" di lunga data per i politici tedeschi, "potrebbe diventare una realtà".
Ha aggiunto che potrebbe segnare un " momento hamiltoniano " per l'Europa.
Il caso del debito federale creato da Alexander Hamilton ebbe un ruolo chiave nel plasmare un'identità collettiva per gli Stati Uniti nei suoi primi tempi.
"Ciò che conta di più oggi", ha continuato Enderlein, "è che Francia e Germania hanno concordato che in una crisi, l'UE può emettere il proprio debito su larga scala.
Il segnale politico qui è che l'UE è più di un semplice gruppo di stati-nazione e ha una sua identità federale ".
Goldman Sachs: proposta franco-tedesca per il fondo di recupero "cortocircuito" sui rendimenti delle obbligazioni della zona euro
Secondo Goldman Sachs, la proposta franco-tedesca per un fondo di recupero da 500 miliardi di euro metterà in corto circuito i rendimenti dei titoli di Stato attuali dell'eurozona e scatenerà un ulteriore calo dei costi di finanziamento in Italia e Spagna.
Secondo una nota della US Investment Bank, la differenza tra i rendimenti delle obbligazioni decennali tedesche e italiane potrebbe essere ridotta al di sotto di 180 punti base, livelli fissati a marzo.
Lo spread è attualmente fissato a 205 punti base.
Infine, secondo Goldman Sachs, lo spread tra le obbligazioni tedesche e spagnole potrebbe essere limitato a 90 punti base rispetto agli attuali 121 punti base.
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