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HSBC: Uscire dai blocchi non sarà facile - Le nuove stime per la Grecia e l' "oro" 2022
Di Eleftheria Kourtali
HSBC sta correggendo le sue previsioni per il corso dell'economia greca nel contesto del suo nuovo rapporto sulle prospettive dell'economia europea, in cui sottolinea che l'uscita dai blocchi non sarà facile poiché la regione sta ora combattendo con la sua terza ondata. pandemia e sta affrontando la realtà della Brexit e l'aumento del rapporto debito pubblico / PIL.
Quindi uscire dal "dominio" degli stimoli fiscali non sarà facile neanche per i governi. Tuttavia, si prevede che il 2022 sarà un anno molto forte per la Grecia in quanto registrerà i tassi di crescita più elevati in Europa. Tuttavia, la banca britannica sottolinea ancora una volta di rimanere rialzista per i titoli della regione euro, in cui si collocano anche quelli greci.
Più specificamente, la banca britannica rialza ulteriormente le sue previsioni per la recessione della Grecia nel 2020 al 9,7% dall'8,2% precedente, mentre "abbassa" anche la sua stima per la ripresa quest'anno, prevedendo che sarà molto più lento e si sposterà al 3% dal 5% previsto in precedenza.
Migliore è la notizia per il 2022, dove HSBC prevede che la crescita dell'economia greca accelererà più bruscamente al 5,5% dal 4,1% previsto in precedenza, con l'afflusso di risorse dal Fondo di ripresa dell'UE per dare una spinta significativa al prossimo anno. Si stima infatti che l'economia greca svolgerà un ruolo di primo piano in Europa nel 2022, registrando i tassi di crescita più elevati della regione.
Positivi i messaggi relativi alla spesa dei consumatori che dopo il forte colpo del 2020 dovrebbe fare un dinamico rimbalzo nel nuovo anno. Secondo HSBC, da un calo del 3,3% dello scorso anno quest'anno funzioneranno a un tasso del 3,2%.
In termini di saldo di bilancio, continuerà ad essere in deficit sia nel 2021 che nel 2022, e passerà da un deficit del 10,5% nel 2020 a un deficit del 7,5% e del 4,8% rispettivamente in questi due anni.
Secondo le previsioni della banca britannica, il rapporto debito pubblico / PIL greco si muoverà sopra il 200%, e dal 211,9% nel 2020, nel 2021 si sposterà al 210,3% e nel 2022 al 201,7% .
Allo stesso tempo, la disoccupazione passerà a livelli elevati e dal 16,7% dello scorso anno aumenterà al 17,7% quest'anno mentre nel 2022 scenderà al 16,8%.
Non esiste una via d'uscita facile da COVID-19
L'Europa sta entrando nel nuovo anno affrontando sfide significative, come osserva HSBC. Il Regno Unito e l'Irlanda sono stati rapidamente spazzati via da una terza ondata di COVID-19 e hanno introdotto nuove severe restrizioni. La paura di una terza ondata ha portato le restrizioni a essere estese anche a molti altri paesi. Mentre il Regno Unito ha aperto la strada alla disponibilità di vaccini, alcuni paesi in Europa hanno iniziato a vaccinare la popolazione molto lentamente, con la Grecia all'ultimo posto insieme a Finlandia e Francia (in termini di numero di dosi di vaccino per 1.000 persone).
Il raggiungimento della vaccinazione di una percentuale critica della popolazione presenta sfide significative. E in alcuni paesi, in particolare la Francia, una parte della popolazione non sembra particolarmente disposta a farsi vaccinare. Secondo la Bank of England, le differenze nella capacità burocratica e finanziaria di attuare programmi di vaccinazione rapida, insieme a vari gradi di scetticismo pubblico, potrebbero rendere la ripresa economica dell'Europa più disomogenea.
Non esiste un percorso facile per la ripresa economica
La rapida diffusione della terza ondata e la relativa espansione delle restrizioni all'inizio di gennaio significano che la crescita della zona euro nel primo trimestre sarà probabilmente più debole di quanto previsto poche settimane fa. Per il Regno Unito e la Germania, ciò significa un'altra contrazione trimestrale del PIL, spingendo entrambe le economie di nuovo nella recessione tecnica. Tuttavia, HSBC stima che ciò porterà a una crescita più elevata più avanti nel corso dell'anno, il che significa che la ripresa sarà ritardata e non deragliata.
L'eurozona nel suo insieme eviterà contrazioni nel primo trimestre grazie alla Francia e al numero stabile (finora) di casi in altre grandi economie. I rischi per il primo trimestre, tuttavia, sono nettamente in calo. Nel complesso, HSBC prevede una crescita della zona euro del 4,3% nel 2021 (rispetto al 4,7% precedente) e del 3,1% nel 2022 (rispetto al 2,8%).
La ripresa, sottolinea, rischia di essere diseguale tra i paesi. L'attività economica nel terzo trimestre del 2020 è stata sorprendentemente al rialzo e si stima che il quarto trimestre si dimostrerà più forte di quanto previsto in precedenza. Una ripresa del ciclo del commercio mondiale significa che le economie con un'ampia base di produzione e dipendenza dalle esportazioni - principalmente la Germania - si sono riprese più rapidamente. E nonostante il prolungato tempo di inattività, i segnali indicano che ciò potrebbe continuare fino all'inizio del 2021. Nel frattempo, la maggior parte delle economie basate sui servizi (in particolare quelle dipendenti dal turismo) potrebbe aver bisogno di più tempo per recuperare.
Sovranità della politica fiscale
Il sostegno politico è stato fondamentale negli ultimi tempi ei paesi della zona euro hanno affrontato la sfida del 2020 con misure di sostegno alla politica fiscale per un valore di circa il 4,5% del PIL. Sebbene la spinta fiscale nel 2021 sarà sostanzialmente neutra, questo probabilmente sottovaluta la reale portata del sostegno fiscale poiché molte misure attuate nel 2020 aumenteranno la spesa quest'anno. Ci sarà anche il sostegno del Fondo di ripresa dell'UE, mentre i risultati positivi accelereranno dal 2022, con circa 50 miliardi di euro (0,4% del PIL) delle sovvenzioni del Fondo utilizzati in tutta l'area dell'euro nel 2021.
Nel complesso, secondo le stime di HSBC, lo stimolo fiscale della zona euro nel 2021 sarà di circa l'1,5% del PIL. Tuttavia, nonostante l'aumento del debito e gli elevati disavanzi, il finanziamento non sarà un problema nel 2021, grazie ai numerosi strumenti di finanziamento dell'UE disponibili e al continuo sostegno della BCE attraverso il PEPP.
Non esiste una via d'uscita facile dal sostegno alle politiche
La pandemia ha visto uno tsunami di debito pubblico e privato nel 2020. Nell'area dell'euro, quasi tutte le emissioni nette sono state effettivamente assorbite dalle banche centrali. Ciò comporta rischi a lungo termine.
L'enorme indebitamento pubblico, sottolinea HSBC, potenzialmente intrappola le banche centrali nel mantenere la politica libera indipendentemente dal corso dell'economia, sia a causa della pressione del mercato o politica, o semplicemente perché l'aumento dei tassi di interesse potrebbe portare a tassi di interesse più elevati. dei costi del servizio del debito. Il controllo indiretto della performance della BCE supporta anche le attività ad alto rischio.
Nonostante il nuovo debito, la profonda recessione e alcune "ferite" permanenti dovute alla pandemia, i prezzi delle attività di rischio si stanno avvicinando ai livelli di inizio 2020. Il crescente livello di sostegno rende sempre più difficile per le banche centrali procedere alla loro rimozione metri. Ad esempio, alla fine di agosto, il 7% dei prestiti alle imprese dell'area dell'euro era garantito dal governo e il 15% era differito. La rimozione di questi supporti senza un'ondata di impostazioni predefinite sarà difficile. E l'esposizione del sistema bancario al debito pubblico interno rimane elevata, soprattutto nei paesi con elevati prestiti in sofferenza.
Con l'Europa in crisi e di fronte a una terza ondata di COVID-19, nella prima metà del 2021 probabilmente non ci saranno indicazioni che i governi rimuoveranno le garanzie sui prestiti o il sostegno alle imprese e al mercato del lavoro. Allo stesso modo, anche la BCE continuerà la sua attuale politica. Ma più avanti nel corso dell'anno, potrebbero apparire delle crepe poiché la vaccinazione sarà diffusa e la ripresa economica guadagnerà terreno.
Inoltre, secondo HSBC, il 2021 è un anno elettorale sia nei Paesi Bassi (17 marzo) che in Germania (26 settembre), due paesi nordici che hanno una linea fiscale aggressiva. Elezioni e politica interna potrebbero portare a discussioni "più dure" sulla politica fiscale e l'attuale allentamento.
(Capital.gr)
Di Eleftheria Kourtali
HSBC sta correggendo le sue previsioni per il corso dell'economia greca nel contesto del suo nuovo rapporto sulle prospettive dell'economia europea, in cui sottolinea che l'uscita dai blocchi non sarà facile poiché la regione sta ora combattendo con la sua terza ondata. pandemia e sta affrontando la realtà della Brexit e l'aumento del rapporto debito pubblico / PIL.
Quindi uscire dal "dominio" degli stimoli fiscali non sarà facile neanche per i governi. Tuttavia, si prevede che il 2022 sarà un anno molto forte per la Grecia in quanto registrerà i tassi di crescita più elevati in Europa. Tuttavia, la banca britannica sottolinea ancora una volta di rimanere rialzista per i titoli della regione euro, in cui si collocano anche quelli greci.
Più specificamente, la banca britannica rialza ulteriormente le sue previsioni per la recessione della Grecia nel 2020 al 9,7% dall'8,2% precedente, mentre "abbassa" anche la sua stima per la ripresa quest'anno, prevedendo che sarà molto più lento e si sposterà al 3% dal 5% previsto in precedenza.
Migliore è la notizia per il 2022, dove HSBC prevede che la crescita dell'economia greca accelererà più bruscamente al 5,5% dal 4,1% previsto in precedenza, con l'afflusso di risorse dal Fondo di ripresa dell'UE per dare una spinta significativa al prossimo anno. Si stima infatti che l'economia greca svolgerà un ruolo di primo piano in Europa nel 2022, registrando i tassi di crescita più elevati della regione.
Positivi i messaggi relativi alla spesa dei consumatori che dopo il forte colpo del 2020 dovrebbe fare un dinamico rimbalzo nel nuovo anno. Secondo HSBC, da un calo del 3,3% dello scorso anno quest'anno funzioneranno a un tasso del 3,2%.
In termini di saldo di bilancio, continuerà ad essere in deficit sia nel 2021 che nel 2022, e passerà da un deficit del 10,5% nel 2020 a un deficit del 7,5% e del 4,8% rispettivamente in questi due anni.
Secondo le previsioni della banca britannica, il rapporto debito pubblico / PIL greco si muoverà sopra il 200%, e dal 211,9% nel 2020, nel 2021 si sposterà al 210,3% e nel 2022 al 201,7% .
Allo stesso tempo, la disoccupazione passerà a livelli elevati e dal 16,7% dello scorso anno aumenterà al 17,7% quest'anno mentre nel 2022 scenderà al 16,8%.
Non esiste una via d'uscita facile da COVID-19
L'Europa sta entrando nel nuovo anno affrontando sfide significative, come osserva HSBC. Il Regno Unito e l'Irlanda sono stati rapidamente spazzati via da una terza ondata di COVID-19 e hanno introdotto nuove severe restrizioni. La paura di una terza ondata ha portato le restrizioni a essere estese anche a molti altri paesi. Mentre il Regno Unito ha aperto la strada alla disponibilità di vaccini, alcuni paesi in Europa hanno iniziato a vaccinare la popolazione molto lentamente, con la Grecia all'ultimo posto insieme a Finlandia e Francia (in termini di numero di dosi di vaccino per 1.000 persone).
Il raggiungimento della vaccinazione di una percentuale critica della popolazione presenta sfide significative. E in alcuni paesi, in particolare la Francia, una parte della popolazione non sembra particolarmente disposta a farsi vaccinare. Secondo la Bank of England, le differenze nella capacità burocratica e finanziaria di attuare programmi di vaccinazione rapida, insieme a vari gradi di scetticismo pubblico, potrebbero rendere la ripresa economica dell'Europa più disomogenea.
Non esiste un percorso facile per la ripresa economica
La rapida diffusione della terza ondata e la relativa espansione delle restrizioni all'inizio di gennaio significano che la crescita della zona euro nel primo trimestre sarà probabilmente più debole di quanto previsto poche settimane fa. Per il Regno Unito e la Germania, ciò significa un'altra contrazione trimestrale del PIL, spingendo entrambe le economie di nuovo nella recessione tecnica. Tuttavia, HSBC stima che ciò porterà a una crescita più elevata più avanti nel corso dell'anno, il che significa che la ripresa sarà ritardata e non deragliata.
L'eurozona nel suo insieme eviterà contrazioni nel primo trimestre grazie alla Francia e al numero stabile (finora) di casi in altre grandi economie. I rischi per il primo trimestre, tuttavia, sono nettamente in calo. Nel complesso, HSBC prevede una crescita della zona euro del 4,3% nel 2021 (rispetto al 4,7% precedente) e del 3,1% nel 2022 (rispetto al 2,8%).
La ripresa, sottolinea, rischia di essere diseguale tra i paesi. L'attività economica nel terzo trimestre del 2020 è stata sorprendentemente al rialzo e si stima che il quarto trimestre si dimostrerà più forte di quanto previsto in precedenza. Una ripresa del ciclo del commercio mondiale significa che le economie con un'ampia base di produzione e dipendenza dalle esportazioni - principalmente la Germania - si sono riprese più rapidamente. E nonostante il prolungato tempo di inattività, i segnali indicano che ciò potrebbe continuare fino all'inizio del 2021. Nel frattempo, la maggior parte delle economie basate sui servizi (in particolare quelle dipendenti dal turismo) potrebbe aver bisogno di più tempo per recuperare.
Sovranità della politica fiscale
Il sostegno politico è stato fondamentale negli ultimi tempi ei paesi della zona euro hanno affrontato la sfida del 2020 con misure di sostegno alla politica fiscale per un valore di circa il 4,5% del PIL. Sebbene la spinta fiscale nel 2021 sarà sostanzialmente neutra, questo probabilmente sottovaluta la reale portata del sostegno fiscale poiché molte misure attuate nel 2020 aumenteranno la spesa quest'anno. Ci sarà anche il sostegno del Fondo di ripresa dell'UE, mentre i risultati positivi accelereranno dal 2022, con circa 50 miliardi di euro (0,4% del PIL) delle sovvenzioni del Fondo utilizzati in tutta l'area dell'euro nel 2021.
Nel complesso, secondo le stime di HSBC, lo stimolo fiscale della zona euro nel 2021 sarà di circa l'1,5% del PIL. Tuttavia, nonostante l'aumento del debito e gli elevati disavanzi, il finanziamento non sarà un problema nel 2021, grazie ai numerosi strumenti di finanziamento dell'UE disponibili e al continuo sostegno della BCE attraverso il PEPP.
Non esiste una via d'uscita facile dal sostegno alle politiche
La pandemia ha visto uno tsunami di debito pubblico e privato nel 2020. Nell'area dell'euro, quasi tutte le emissioni nette sono state effettivamente assorbite dalle banche centrali. Ciò comporta rischi a lungo termine.
L'enorme indebitamento pubblico, sottolinea HSBC, potenzialmente intrappola le banche centrali nel mantenere la politica libera indipendentemente dal corso dell'economia, sia a causa della pressione del mercato o politica, o semplicemente perché l'aumento dei tassi di interesse potrebbe portare a tassi di interesse più elevati. dei costi del servizio del debito. Il controllo indiretto della performance della BCE supporta anche le attività ad alto rischio.
Nonostante il nuovo debito, la profonda recessione e alcune "ferite" permanenti dovute alla pandemia, i prezzi delle attività di rischio si stanno avvicinando ai livelli di inizio 2020. Il crescente livello di sostegno rende sempre più difficile per le banche centrali procedere alla loro rimozione metri. Ad esempio, alla fine di agosto, il 7% dei prestiti alle imprese dell'area dell'euro era garantito dal governo e il 15% era differito. La rimozione di questi supporti senza un'ondata di impostazioni predefinite sarà difficile. E l'esposizione del sistema bancario al debito pubblico interno rimane elevata, soprattutto nei paesi con elevati prestiti in sofferenza.
Con l'Europa in crisi e di fronte a una terza ondata di COVID-19, nella prima metà del 2021 probabilmente non ci saranno indicazioni che i governi rimuoveranno le garanzie sui prestiti o il sostegno alle imprese e al mercato del lavoro. Allo stesso modo, anche la BCE continuerà la sua attuale politica. Ma più avanti nel corso dell'anno, potrebbero apparire delle crepe poiché la vaccinazione sarà diffusa e la ripresa economica guadagnerà terreno.
Inoltre, secondo HSBC, il 2021 è un anno elettorale sia nei Paesi Bassi (17 marzo) che in Germania (26 settembre), due paesi nordici che hanno una linea fiscale aggressiva. Elezioni e politica interna potrebbero portare a discussioni "più dure" sulla politica fiscale e l'attuale allentamento.
(Capital.gr)
