tommy271
Forumer storico
Axia: prospettive post-elettorali per i titoli bancari greci dopo il forte rally
Eleftheria Kourtali
Come dovrebbero essere collocati gli investitori nei titoli bancari greci dopo che una forte manifestazione degli ultimi anni è stata esaminata da Axia Research in un nuovo rapporto intitolato "New Hope" per le banche greche.
Come indicato, le banche greche e il mercato greco hanno registrato complessivamente un rally significativo rispetto a quelli bassi registrati nei primi due mesi dell'anno. Il prezzo delle azioni Alpha è aumentato del 59%, l' Eurobank del 61%, la Banca nazionale del 115% e il Pireo del 264%.
Ciò è stato determinato dal clima favorevole nei mercati internazionali, ma principalmente dalle prospettive più positive che gli investitori vedono per la Grecia a causa, tra l'altro, della fusione di Eurobank-Grivalia, l'impatto positivo dello scambio di Titlos da parte di Ethniki sul suo margine di interesse banca, la performance delle obbligazioni greche, il National Investor Day e la prima emissione di bond Tier 2 da parte di una banca greca (Pireo) da oltre 10 anni.
Inoltre, nelle ultime settimane la manifestazione è accelerata dal momento che i risultati delle elezioni europee hanno dato un segnale positivo al mercato e hanno portato all'annuncio di elezioni anticipate. Per quanto riguarda i risultati del terzo trimestre delle banche, sono proseguiti i bassi tassi di interesse, ma allo stesso tempo minori costi e svalutazioni hanno compensato la pressione, con conseguenti ritorni positivi.
Ai livelli odierni e pochi giorni prima delle elezioni nazionali, gli investitori si stanno chiedendo come posizionarsi. Secondo Axia, i primi segnali positivi delle riforme del nuovo governo, che dovrebbe muoversi verso politiche favorevoli alla crescita, dovrebbero iniziare a nutrire i bilanci delle banche sistemiche greche nel 2020. Così, Axia si muove per cambiare di Eurobank a un livello neutrale rispetto a un prezzo obiettivo di 1,15 euro, mantenendo il buy-in per Ethniki con un prezzo obiettivo di 2,90 euro, neutrale per il Pireo con un prezzo obiettivo di 3 euro e limitato per Alpha Bank .
Axia evidenzia i progressi compiuti dalle banche nella riduzione delle NPE, che attualmente raggiungono gli 84 miliardi di euro per le banche sistemiche a livello consolidato e 78 miliardi di euro sulla base del parametro SSM alla fine di marzo 2019. l'ultimo importo dovrebbe scendere a 26,5 miliardi nel 2021 attraverso una combinazione di misure organiche e inorganiche, con circa il 50% proveniente dalle vendite / cartolarizzazioni. Le banche stanno progettando di ridurre senza bisogno di nuovi fondi dal mercato. Altre forme di capitale, come le obbligazioni Tier 2, fanno parte del piano a breve e medio termine. Le soluzioni sistemiche discusse, come il programma APS del FSW e il piano della Banca di Grecia, potrebbero portare a sviluppi positivi per il settore, in particolare per accelerare la riduzione degli NPE.
Per quanto riguarda il capitale, le banche sono attualmente ad un livello soddisfacente, il che sosterrà gli sforzi per ridurre le NPE e permetterà alle banche sistemiche di superare gli stress test europei nel 2020 senza sorprese negative. Inoltre, l'eventuale allentamento delle condizioni relative alle posizioni delle banche greche in titoli di stato a livelli simili al resto dell'Europa, sottolinea Axia, porterà benefici significativi al margine di interesse delle banche dell'8% e migliorerà i coefficienti patrimoniali di 15 punti base.
A medio termine, Axia si aspetta che le banche si comportino in modo scarso sugli spread e sulla riduzione della leva finanziaria, ma saranno in grado di compensare l'aumento delle commissioni e ridurre i costi operativi e le cancellazioni di credito. Pertanto, si prevede che le entrate bancarie rimarranno in territorio positivo.
I "giocatori"
Per Alpha Bank, la maggior parte dell'azione dovrebbe svolgersi nella seconda metà dell'anno, quando la direzione intende presentare il nuovo piano aziendale (probabilmente in ottobre) e annunciare l'accordo per le vendite di portafoglio già programmate di NPE pari a 4 bn. EUR. Il mercato è ancora convinto che la gestione sarà in grado di raggiungere i suoi obiettivi e piani.
Eurobank è stata finora nella posizione migliore per capitalizzare la ripresa macroeconomica poiché sarà il primo a segnare un NPE vicino al 15% già nel 2019, liberando fondi, risorse e tempo di gestione per concentrarsi su bancario "reale". È entrato nel deal per il Pillar e ha lanciato accordi esclusivi per la vendita delle parti di cartolarizzazione di Cairo e FPS.
Per quanto riguarda la qualità degli attivi, la Banca nazionale sta prendendo di mira misure analoghe con Eurobank, anche se un anno dopo (ovvero 2022), senza la necessità di ulteriori fondi e diluizione per gli azionisti. Il nuovo piano industriale sembra ambizioso e le stime di Axia sono più prudenti rispetto a queste banche, stimando che nel 2022 il RoTE sarà dell'8% rispetto all'obiettivo dell'11%.
Per quanto riguarda il Pireo, Axia riconosce che la banca ha il posto migliore in termini di attuazione del suo piano. Inoltre, la banca ha un'immagine migliorata della sua posizione patrimoniale dato il suo accordo con Intrum e il recente numero di Tier 2. Con questo, Pireo invia il messaggio che non perderà il pagamento dell'8% di cedola per i 2 miliardi di CoCo. nel 2019. Tuttavia, resta ancora molto da fare in banca, ma le recenti azioni sono sufficienti per inviare un segnale positivo al supervisore, mentre il miglioramento della posizione capitale sta attualmente annullando le preoccupazioni sul suo capitale.
(capital.gr)
Eleftheria Kourtali
Come dovrebbero essere collocati gli investitori nei titoli bancari greci dopo che una forte manifestazione degli ultimi anni è stata esaminata da Axia Research in un nuovo rapporto intitolato "New Hope" per le banche greche.
Come indicato, le banche greche e il mercato greco hanno registrato complessivamente un rally significativo rispetto a quelli bassi registrati nei primi due mesi dell'anno. Il prezzo delle azioni Alpha è aumentato del 59%, l' Eurobank del 61%, la Banca nazionale del 115% e il Pireo del 264%.
Ciò è stato determinato dal clima favorevole nei mercati internazionali, ma principalmente dalle prospettive più positive che gli investitori vedono per la Grecia a causa, tra l'altro, della fusione di Eurobank-Grivalia, l'impatto positivo dello scambio di Titlos da parte di Ethniki sul suo margine di interesse banca, la performance delle obbligazioni greche, il National Investor Day e la prima emissione di bond Tier 2 da parte di una banca greca (Pireo) da oltre 10 anni.
Inoltre, nelle ultime settimane la manifestazione è accelerata dal momento che i risultati delle elezioni europee hanno dato un segnale positivo al mercato e hanno portato all'annuncio di elezioni anticipate. Per quanto riguarda i risultati del terzo trimestre delle banche, sono proseguiti i bassi tassi di interesse, ma allo stesso tempo minori costi e svalutazioni hanno compensato la pressione, con conseguenti ritorni positivi.
Ai livelli odierni e pochi giorni prima delle elezioni nazionali, gli investitori si stanno chiedendo come posizionarsi. Secondo Axia, i primi segnali positivi delle riforme del nuovo governo, che dovrebbe muoversi verso politiche favorevoli alla crescita, dovrebbero iniziare a nutrire i bilanci delle banche sistemiche greche nel 2020. Così, Axia si muove per cambiare di Eurobank a un livello neutrale rispetto a un prezzo obiettivo di 1,15 euro, mantenendo il buy-in per Ethniki con un prezzo obiettivo di 2,90 euro, neutrale per il Pireo con un prezzo obiettivo di 3 euro e limitato per Alpha Bank .
Axia evidenzia i progressi compiuti dalle banche nella riduzione delle NPE, che attualmente raggiungono gli 84 miliardi di euro per le banche sistemiche a livello consolidato e 78 miliardi di euro sulla base del parametro SSM alla fine di marzo 2019. l'ultimo importo dovrebbe scendere a 26,5 miliardi nel 2021 attraverso una combinazione di misure organiche e inorganiche, con circa il 50% proveniente dalle vendite / cartolarizzazioni. Le banche stanno progettando di ridurre senza bisogno di nuovi fondi dal mercato. Altre forme di capitale, come le obbligazioni Tier 2, fanno parte del piano a breve e medio termine. Le soluzioni sistemiche discusse, come il programma APS del FSW e il piano della Banca di Grecia, potrebbero portare a sviluppi positivi per il settore, in particolare per accelerare la riduzione degli NPE.
Per quanto riguarda il capitale, le banche sono attualmente ad un livello soddisfacente, il che sosterrà gli sforzi per ridurre le NPE e permetterà alle banche sistemiche di superare gli stress test europei nel 2020 senza sorprese negative. Inoltre, l'eventuale allentamento delle condizioni relative alle posizioni delle banche greche in titoli di stato a livelli simili al resto dell'Europa, sottolinea Axia, porterà benefici significativi al margine di interesse delle banche dell'8% e migliorerà i coefficienti patrimoniali di 15 punti base.
A medio termine, Axia si aspetta che le banche si comportino in modo scarso sugli spread e sulla riduzione della leva finanziaria, ma saranno in grado di compensare l'aumento delle commissioni e ridurre i costi operativi e le cancellazioni di credito. Pertanto, si prevede che le entrate bancarie rimarranno in territorio positivo.
I "giocatori"
Per Alpha Bank, la maggior parte dell'azione dovrebbe svolgersi nella seconda metà dell'anno, quando la direzione intende presentare il nuovo piano aziendale (probabilmente in ottobre) e annunciare l'accordo per le vendite di portafoglio già programmate di NPE pari a 4 bn. EUR. Il mercato è ancora convinto che la gestione sarà in grado di raggiungere i suoi obiettivi e piani.
Eurobank è stata finora nella posizione migliore per capitalizzare la ripresa macroeconomica poiché sarà il primo a segnare un NPE vicino al 15% già nel 2019, liberando fondi, risorse e tempo di gestione per concentrarsi su bancario "reale". È entrato nel deal per il Pillar e ha lanciato accordi esclusivi per la vendita delle parti di cartolarizzazione di Cairo e FPS.
Per quanto riguarda la qualità degli attivi, la Banca nazionale sta prendendo di mira misure analoghe con Eurobank, anche se un anno dopo (ovvero 2022), senza la necessità di ulteriori fondi e diluizione per gli azionisti. Il nuovo piano industriale sembra ambizioso e le stime di Axia sono più prudenti rispetto a queste banche, stimando che nel 2022 il RoTE sarà dell'8% rispetto all'obiettivo dell'11%.
Per quanto riguarda il Pireo, Axia riconosce che la banca ha il posto migliore in termini di attuazione del suo piano. Inoltre, la banca ha un'immagine migliorata della sua posizione patrimoniale dato il suo accordo con Intrum e il recente numero di Tier 2. Con questo, Pireo invia il messaggio che non perderà il pagamento dell'8% di cedola per i 2 miliardi di CoCo. nel 2019. Tuttavia, resta ancora molto da fare in banca, ma le recenti azioni sono sufficienti per inviare un segnale positivo al supervisore, mentre il miglioramento della posizione capitale sta attualmente annullando le preoccupazioni sul suo capitale.
(capital.gr)
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