Citigroup: I 6 scenari per il giorno dopo in Grecia - Quanto è probabile che l'uscita dall'euro - una dolorosa e lunga della zona euro?
19/05/12 -
07:45
I sei scenari per il futuro della Grecia e dell'euro analizzati da Citigroup nella nuova analisi, osservando che la situazione ha raggiunto un punto tale che la soluzione dei problemi che sembrano più distanti che mai.
Scenario 1: L'uscita greca gestibile. Lei non emetterà la crisi e non ci sarà alcuna crisi dei mercati
Questo è uno degli scenari più lievi per l'uscita della Grecia dall'euro, mentre il rischio di trasmissione è molto limitata. È probabile che sia a breve termine la debolezza dell'euro, ma ci sarà ripida sell-off. Il declino dell'euro sarà relativamente breve.
D'altra parte, alcuni sostengono che l'euro sarà rafforzata dopo l'uscita della Grecia dalla Zona, in quanto sentono che sarebbe più forte senza il paese. Una volta GREXIT successo senza danni o perché la doverosa reazione dei mercati sia a causa di impegni politici, gli spread cadrà e il rally dell'euro segnerà vicino a 1,45 dollari o più.
Tuttavia, questo punto di vista è una lettura troppo ottimistica della opposizione alla diffusione della crisi in altri paesi della zona euro. Queste preoccupazioni riflettono il rischio associato al debito pubblico in altri paesi della regione, piuttosto che le paure greci di trasmissione. Così, questo scenario non sembra probabile e, poiché una regolazione immediata dei paesi della zona euro finanziarie e di altro, soprattutto quelli che sono i più deboli.
Scenario 2: Grecia fuori dall'euro e la crisi si sta diffondendo in tutta la regione
In questo scenario, la Grecia ripudia la semplicità del salvataggio e seleziona l'uscita. Dopo questa mossa sarà seguita da crisi economica e finanziaria durante il quale l'euro sarà sotto pressione costante. Come si diventa dipende dal modo in cui i responsabili politici dei paesi a rischio di infezione.
Inoltre caduta dell'euro potrebbe risultare dalle paure degli investitori che altri paesi della regione della zona euro seguirà all'uscita della Grecia, aumentando il premio per il rischio in tutto il paese. Un'uscita greco può essere considerato un peccato, ma gestibile se la disintegrazione della zona euro sarà considerata per fermare in Grecia, anche se sarebbe il rischio che altri paesi seguiranno. Questi paesi sperimenteranno austerità duro e si troveranno ad affrontare i rischi e l'euro, non dovrebbe fare affidamento sulla politica monetaria o di sviluppo. Gli investitori in questo caso si assume che il costo del soggiorno nella zona dell'euro è stato molto elevato per gli altri paesi.
Il modo per prevenire questa infezione e la pressione sull'euro saranno i politici a fornire una garanzia assoluta e incondizionata che nessun altro paese uscirà dalla zona.
Scenario 3: più i paesi della regione lascerà l'euro, ma il nucleo rimane
La Citigroup non vede questo scenario offre molte possibilità, ma si occuperà dei mercati. In questo caso, il nucleo dell'euro sarà più forte di prima, come paesi che sono rimasti non avrà deficit, debito e l'equilibrio esterno sarà migliorata.
Tuttavia, la breve e medio termine ci può essere un periodo di disordini, non solo per la regione, ma anche al nucleo rimarrà. L'impatto si farà sentire nelle economie del nucleo e delle banche, fino a quando il criterio appropriato per arginare la marea.
Scenario 4: Nuovo governo greco sostiene il programma di austerità
Non siamo così ingenui da pensare che il governo greco effettivamente attuare il programma di austerità, ma l'accettazione del progetto che gli investitori dalle preoccupazioni circa un possibile fallimento. Ci sarà sicuramente un buon obiettivo, ma sarà una scelta migliore e molto più conveniente che pagare default del debito e l'uscita dall'euro. In sostanza la domanda principale che abbiamo è se continuare o meno il periodo di calma e di mantenimento dello status quo.
Scenario 5: La BCE continuerà ad acquistare obbligazioni Eurobond o infine introdotte
Entrambi questi passaggi è una buona mossa per risolvere i problemi della zona euro. Con la politica fallimentare monetaria nella zona euro, può essere risolto con eurobond.
Se i legami di acquisto della BCE è aggressivamente improbabile che gli investitori si batterà della BCE. Se le autorità di emettere Eurobonds fiscali insieme, è probabile che i rendimenti degli stati nucleo della Zona e vanno la regione a placarsi. Questo sviluppo è in grado di ridurre il rischio nella zona euro e sostenere l'euro.
Secondo Citigroup, sembra più probabile che il mercato dei titoli di Stato si ferma, mentre l'emissione di Eurobond in un prossimo futuro gradualmente guadagnato terreno.
Scenario 6: ORLT o riduzioni dei tassi di interesse
Sembra non risolve il problema di base della zona di formazione di interesse a 1%, o 0,5%. Una riduzione dei tassi di interesse potrebbe essere percepito dal mercato come un segnale che viene un'ulteriore riduzione di allentamento monetario. Tuttavia, è probabile che la riduzione potrebbe portare all'euro anche inferiori.
Allo stesso modo, ORLT terzo programma, può leggermente diminuire il costo del denaro, ma questo si conserva per un po '. A ORLT nuovo programma con i prestiti significativamente più lunghi potrebbero incoraggiare le istituzioni finanziarie evozonis ad acquistare titoli di Stato più scadenza e tassi di interesse più bassi.
Secondo Citigroup, entrambi questi movimenti non si innescherà una riduzione dei costi di finanziamento della regione. Forse un pacchetto di garanzie sui depositi della zona che è finanziato dalla EFSF e ESM, potrebbe migliorare l'efficacia di queste misure, ma finora non sembra esserci alcun appetito per una pan-europeo di rete di sicurezza con i paesi centrali sono riluttanti a finanziare Debiti finanziari nella regione.
Conclusione
Avvicinandosi al secondo turno delle elezioni greche con gli scenari più probabili che puntano a un euro più debole. A lungo termine, mentre ci possono essere le politiche più favorevoli, la strada di fronte alla zona euro sarà molto dolente. In questa fase un mix tra gli scenari 2 e 6, sembra più probabile, a meno che non siete in zona politici si comportano con maggiore determinazione.
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