Obbligazioni societarie HIGH YIELD e oltre, verso frontiere inesplorate, vol.3
- Creatore Discussione fabriziof
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cristian2008
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Sembra che l'hanno prorogata fino al 7 maggio
fabriziof
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salice02
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Iute Group emette un nuovo bond a 5 anni - Offerta di scambio e di acquisto di contanti interessante, cedola almeno dell'11,00% annuo
25 aprile 2025 Controllo della cauzione
La sede centrale di Iute Group a Tallinn si trova nello stesso edificio del Nasdaq Tallinn. Foto: © IIP GmbH
Dettagli della transazione
L'offerta è subordinata, tra l'altro, al raggiungimento di un importo minimo di 75 milioni di euro per lo scambio e/o l'offerta delle obbligazioni in circolazione all'11,00% in EUR 2021/2026. L'obiettivo è rifinanziare le obbligazioni EUR 2021/2026 ed emettere nuove obbligazioni EUR 2025/2030 per almeno 125 milioni di EUR.
Al momento dello scambio, gli obbligazionisti riceveranno un premio in contanti una tantum di 2,50 EUR (2,50%) per ogni obbligazione da 100 EUR scambiata, oltre agli interessi maturati e non pagati dal 6 aprile 2025 fino alla data di regolamento, ma non oltre il 15 giugno 2025.
In alternativa, gli obbligazionisti possono offrire le loro obbligazioni 2021/2026 per un corrispettivo in contanti di 99 EUR per ogni obbligazione da 100 EUR, oltre agli interessi maturati e non pagati dal 6 aprile 2025 fino alla data di regolamento, ma non oltre il 15 giugno 2025.
L'offerta è subordinata al raggiungimento di un importo minimo di 75 milioni di euro per lo scambio e/o l'offerta. Le obbligazioni che non vengono scambiate o offerte restano in circolazione e vengono rimborsate alla scadenza. Il rimborso anticipato al di fuori di questa offerta non è consentito.
Dati principali della nuova obbligazione in EUR 2025/2030
Subordinatamente al raggiungimento dell'importo minimo per lo scambio e/o l'offerta, il Gruppo Iute intende emettere nuove obbligazioni in EUR 2025/2030 per almeno 125 milioni di EUR con le seguenti caratteristiche:
▪ Tasso di interesse minimo dell'11,00% annuo
▪ Durata fino a 5 anni
▪ Condizioni standard del mercato obbligazionario, simili a quelle dell'obbligazione in EUR 2021/2026
▪ Quotazione alla Borsa di Francoforte (General Standard) e al Nasdaq Tallinn Stock Exchange (Regulated Market)
▪ Chiusura entro e non oltre il 15 giugno 2025
Procedura di offerta
Tutti gli obbligazionisti saranno informati dell'offerta tramite le loro banche depositarie. Incaricando la banca depositaria di partecipare all'offerta - sia scambiando le obbligazioni sia offrendole in cambio di denaro - le corrispondenti obbligazioni in EUR 2021/2026 saranno escluse dalla negoziazione. Le obbligazioni per le quali non è stata impartita l'istruzione di partecipare restano liberamente negoziabili.
Il periodo di offerta è valido fino al 7 maggio 2025, ore 14:00 CEST (15:00 EEST). I risultati saranno pubblicati intorno al 9 maggio 2025.
Sviluppo aziendale
Nel 2024 il Gruppo Iute ha aumentato il suo portafoglio crediti netto del 28,2%, raggiungendo i 297,6 milioni di euro. Le vendite sono aumentate da 106 milioni di euro a 113 milioni di euro. L'EBITDA è sceso dell'1,5% a 44,2 milioni di euro. Il leggero calo degli utili è dovuto, tra l'altro, a una base di costi più elevata.
Attualmente, oltre il 10% dei nostri ricavi non proviene dall'attività di prestito.
I servizi di portafoglio elettronico e l'intermediazione assicurativa digitale hanno continuato a crescere a un ritmo significativamente più rapido rispetto al settore dei prestiti e stanno già contribuendo in modo significativo al fatturato.
Si prevede che gli utili aumenteranno nuovamente nel 2025, poiché, tra le altre cose, si prevede un rapporto costi/benefici più basso. Il management prevede 300.000 clienti attivi tra portafogli elettronici, carte di credito e assicurazioni entro la fine del 2025. Il bilancio consolidato dovrebbe raggiungere i 500 milioni di euro, le vendite dovrebbero aumentare di almeno il 10% e l'utile netto del 20%. Quest'anno il gruppo prevede di lanciare attività in almeno un altro Paese.
L'obiettivo strategico è raggiungere un milione di clienti attivi entro la fine del 2027. Questa crescita sarà trainata principalmente dall'espansione dei servizi di pagamento e dal crescente utilizzo dell'app Myiute, come spiega l'amministratore delegato Tarmo Sild in un'intervista (pagine 12-13).
Nel luglio 2024, Fitch Ratings (Fitch) ha assegnato un Long-Term Issuer Default Rating (IDR) B- (outlook stabile) e un Senior Secured Debt Rating B- all'Eurobond 2021/2026.
Confronto tra gruppi di pari
Nel confronto tra gruppi di pari, includiamo gli emittenti obbligazionari che operano nello stesso settore e le cui obbligazioni sono state anch'esse collocate pubblicamente o sono negoziabili con un taglio nominale di 1.000 euro. Il maggiore fornitore europeo, la quotata International Personal Finance plc, non viene preso in considerazione perché le sue obbligazioni hanno un valore nominale di 100.000 euro e non possono essere acquistate da investitori privati. Anche le società baltiche Sun Finance e DelfinGroup non vengono prese in considerazione, poiché le loro obbligazioni sono negoziate solo nei Paesi baltici e, a causa dei diversi sistemi di compensazione, il loro acquisto da parte degli investitori tedeschi è possibile solo in misura molto limitata.
Tutte le aziende menzionate nel confronto hanno un rating Fitch. Il Gruppo Iute è l'azienda più piccola in confronto e si concentra sulla regione dei Balcani. Il reddito da interessi di tutte le società menzionate varia notevolmente; ad eccezione di Eleving, le aziende possono rifinanziarsi a costi molto più bassi tramite le loro banche che esternamente. Il reddito medio da interessi rispetto al portafoglio prestiti è il più basso presso Iute, ma si attesta su un livello simile a quello di 4finance e Multitude. Il motivo è l'attenzione rivolta a una migliore qualità creditizia. Il Gruppo Eleving ha il reddito da interessi più elevato rispetto al suo portafoglio prestiti, ma anche i costi di finanziamento più elevati, poiché la società si sta espandendo fortemente in Africa, dove vengono pagati tassi di interesse più elevati e anche il rifinanziamento è più costoso.
Punti di forza:
- track record positivo sul mercato dei capitali dal 2016
- cedola elevata e alto rendimento dei cambi
- ampia collateralizzazione
- Iute ha una banca (Energbank in Moldavia)
- contributi di entrate significativi dai servizi di portafoglio e dall'intermediazione assicurativa, elevato grado di digitalizzazione
Punti deboli:
- rischi politici in Moldavia
- l'obbligazione rappresenta un certo rischio di concentrazione sul bilancio
- rischi valutari, rischi economici, rischio di insolvenza dei prestiti
- l'aumento della regolamentazione potrebbe aumentare la complessità
Conclusione:
il Gruppo Iute è noto come un emittente di obbligazioni affidabile dal 2016. La società, come le società del gruppo di pari, ha registrato performance positive negli ultimi anni nonostante la pandemia di Covid, la guerra in Ucraina e il significativo aumento dei tassi di interesse. Iute possiede anche una banca in Moldavia e sta già generando ingenti ricavi dai servizi di portafoglio elettronico e dall'intermediazione assicurativa. Il nuovo vincolo Iute sarà nuovamente garantito. Il premio di cambio del 2,5% appare molto interessante. In alternativa, gli investitori possono anche offrire l'obbligazione 2021/2026 al 99%.
Oltre ai rischi politici in Moldavia, esistono rischi specifici del settore, come l'insolvenza dei debitori. I cambiamenti normativi potrebbero rappresentare sia un onere che un'opportunità, in quanto i concorrenti più piccoli potrebbero essere sopraffatti.
Christian Schiffmacher, www.fixed-income.org
Dati chiave della transazione
| Emittente | IuteCredit Finance S.à rl |
| buono | almeno l'11,00% annuo |
| Periodo di scambio | fino al 07.05.2025 |
| Bonus di scambio | 2,50% una tantum |
| Periodo di abbonamento | Maggio |
| Codice ISIN | XS3047514446 |
| Denominazione | 100 euro |
| Valutazione | B- (Fich) |
| Joint Lead Manager e Bookrunner | Oppenheimer & Co., (New York/Londra), LHV Pank (Tallinn) |
| Co-Manager | Signet Bank (Riga) |
| Consulente finanziario | Aalto Capital (Monaco di Baviera) |
| Elenco | Francoforte (General Standard), Nasdaq Tallinn |
| Internet / prospetto informativo sui titoli | www.iute.com |
| Confronto tra gruppi di pari | ||||
| IuteCredit | 4finanza | Elevazione | Mutualità |
| Valutazione | B- (Fitch) | B2 / B | B (Fitch) | B+ (Fitch) |
| Elenco | NO | NO | SÌ | SÌ |
| licenza bancaria | sì, Moldavia | sì, Bulgaria | NO | sì, Malta |
| Portafoglio crediti netto (31 dicembre 2024) | 297,6 | 1.315,9 | 371.6 | 762,5 |
| Portafoglio prestiti medio* | 264,9 | 1.200,2 | 346.0 | 700.3 |
| Totale attività | 415.7 | 2.072,4 | 475,8 | 1.098,7 |
| Equità | 74,5 | 294.7 | 108.2 | 193,8 |
| Ricavi | 113.1 | 528.1 | 217.0 | 263.7 |
| Reddito da interessi | 93.2 | 444.4 | 203.8 | 261.1 |
| EBITDA | 44.2 | 154,8 | 92,8 | 80.1 |
| Utile netto | 9.0 | 52.3 | 29.6 | 20.2 |
| Margine EBITDA | 39,1% | 29,3% | 42,7% | 30,4% |
| Copertura degli interessi EBITDA | 1,7x | 2.0x | 2,4x | 2.0x |
| Rapporto di equità | 17,9% | 14,2% | 22,7% | 23,2% |
| Equity to Net portafoglio prestiti | 25% | 22,4% | 29% | 25,4% |
| Reddito da interessi sul portafoglio prestiti medio | 35,2% | 37,0% | 58,9% | 37,3% |
| Costo del capitale di debito | 9,2% | 5,0% | 13,0% | 4,2% |
| Cifre in milioni di euro, fonte: informazioni aziendali, ricerche interne | ||||
| Equity presso Eleving e Multitude, comprese le obbligazioni subordinate | ||||
| La quotazione in borsa si riferisce alle azioni | ||||
| Rating di 4finance: Moody's: B2 (neg.), Fitch: B (stabile) | ||||
| 4finance: TBI Bank (Bulgaria) venduta ad Advent, chiusura prevista per il quarto trimestre del 2025 | ||||
| Iute: EBITDA rettificato: 47,7 milioni di euro; Copertura degli interessi EBITDA rettificato 1,7x | ||||
| *) Portafoglio prestiti medio: Media al 31 dicembre 2023 e al 31 dicembre 2024 |
IL MARATONETA
Forumer storico
Avete ancora R-logitech e Agri Resources?
Vedo che R- logitech da qualche segno di vita....
Notizie?
Vedo che R- logitech da qualche segno di vita....
Notizie?
Sniper76
Forumer attivo
io ho R-logitech e si ultimamente ha dato qualche segno di vita anche se niente da eccitarsi troppo purtroppo.....e comunque non vedo news!
cpandrea
Forumer storico
vendute la gran parte oggi a 105,979
afrikabrass
Forumer attivo
R-logitech è scambiata anche a 10... e effettivamente per una società che ha quote di Europort i valori precedenti erano troppo bassi... il problema è, a parte tutto il casino MRG, che anche Europort ha molto debito, e Fitch a gennaio ha abbassato il rating da BB- a B+... mi chiedo se sia il momento di monetizzare i miei pochi k
cpandrea
Forumer storico
probabile
e comunque la 100k è a 2, anche meno liquida della 1k
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