negusneg
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In poche parole: S&P's ha azzerato il contenuto di equity riconosciuto ad una serie di emissioni (la lista è in fondo al loro comunicato) perché prevedendo che possano essere rimborsate se l'emittente perde l'investment grade fanno mancare un importante cuscinetto a protezione del debito senior.
In pratica queste emissioni d'ora in poi verranno classificate, ai fini della determinazione del rating dell'emittente, come puro debito. Concretamente nessuno degli emittenti coinvolti ne avrà conseguenze (il rating resterà immutato) ma qualcuno potrebbe decidere di esercitare la call, oppure fare quel che ha fatto Dong.
Il prospetto lo possono modificare in base alle clausole del... prospetto.
The Trustee may agree, without the consent of the Securityholders or Couponholders (except as set out in the Trust Deed), to (i) any modification of any of the provisions of the Trust Deed which, in its opinion, is of a formal, minor or technical nature or is made to correct a manifest error, and (ii) any other modification (except as mentioned in the Trust Deed), and any waiver or authorisation of any breach or proposed breach, of any of the provisions of the Trust Deed which is in the opinion of the Trustee not materially prejudicial to the interests of the Securityholders. Any such modification, authorisation or waiver shall be binding on the Securityholders and the Couponholders and, if the Trustee so requires, such modification shall be notified to the Securityholders in accordance with Condition 16 as soon as practicable.
La call, in ogni caso, non era "semiautomatica", ma sempre a discrezione dell'emittente. D'altronde non ha tutti i torti S&P's nel sottolineare che comportamenti market friendly, da parte di emittenti che hanno perso l'investment grade, potrebbe aggravarne i problemi.
