Premetto che le mie obiezioni al tuo ragionamento, le faccio per imparare, mica per contraddirti.
Per me non è l'indice (sottostante) che va ad allinearsi al suo future, ma viceversa, il future si avvicina al sottostante verso la scadenza.
La BW è del future che sta per scadere, non al suo sottostante. L'indice VIX dovrebbe fregarsene se un suo future è in una situazione di BW.
Il mercato della paura in backwardation significa che il mercato si aspetta altri picchi di volatilità e, a giudicare dai valori, non si aspetta che questa possa scendere nei prossimi mesi (confinata fra 28 e 26, media storica 18/19, in condizioni di calma siamo a 12/13 anche meno).
Di certo il future scaduto e le opzioni VIX vengono pagate con un ammontare proporzionale alla differenza fra il proprio strike e il vix settlement.
Non ho mai detto che comanda il VIX future e che è lui ad "attirare" il VIX, ho detto che VIX e future si allineano (perché mentre il future tende al VIX il VIX si muove e in condizioni di spike è facile che si allineino a metà strada).
Ora abbiamo un VIX in bw rispetto al proprio future, situazione piuttosto incasinata, anche considerando il contango F1-F2. Dove si incontreranno VIX e F1?
P.S. non c'è ancora fuga dai beni rifugio.