Citi: il tempo stringe per la Grecia, nuvole nere per l'Italia-Portogallo
La mancanza di titolarità del programma da parte del governo greco, le ipotesi di crescita realistiche, il non sostegno del QE BCE poco prima della fine, e il sollievo del debito greco è in nessun posto in vista una volta che il debito ha crescenti tendenze, scurire le prospettive di Grecia , in un momento in cui il resto della Euroregione sta vivendo una nuova crisi, come ad esempio nota Citigroup in un nuovo rapporto per i paesi del sud. Avverte gli investitori, "stare lontano da Grecia, Italia, Portogallo per almeno i prossimi due anni", l'allarme del downgrade di credito.
Come osserva Citi, i paesi della zona euro colpiti dalla crisi del debito nel 2011-2013 hanno di nuovo perso il loro slancio, nonostante la sovraperformance rispetto registrazione mercati di riferimento 2014-2015.
Parte del rallentamento può essere ciclica, a causa della riduzione della domanda e tassi di risparmio molto bassi, tuttavia, le politiche fiscali e monetarie rimangono di supporto per il PIL della regione. Ciò che è stato osservato, tuttavia, è che esiste un ampio cambiamento di politica da attuare riforme in tutti i paesi della regione ed è suonare la fiducia degli investitori e l'appetito per le attività nella regione.
Dal momento che l'inversione di marcia di Syriza su ipotesi di crescita non realistiche ...
L'inversione di marcia è stato particolarmente evidente nel caso della Grecia nella prima metà del 2015, con l'elezione di Syriza al potere, tuttavia, è tipico nel resto del Mezzogiorno.
Mentre il governo greco ha fatto un giro per il programma di riforma dell'estate del 2015, dopo la firma del terzo programma di salvataggio, la mancanza di "proprietà progetto" da parte del governo e la mancanza di visibilità per la sostenibilità del debito pubblico ancora " colpire "le prospettive di crescita del paese.
Come rilevato da Citi, anche se la Grecia continua a non sperimentare la profonda recessione degli ultimi anni, ma la recessione 2015 e il 2016 persisterà e il recupero da parte del governo per il 2017 le stime non sarà da nessuna parte vicino al realistico di proiezioni.
Afferma la banca degli Stati Uniti, anche se recentemente rimosso la possibilità di Grexit Yat prossimi 1-3 anni nella migliore delle ipotesi nel 2017 la crescita in Grecia raggiungerà lo 0,5% e il 0,9% nel 2018, rispetto a il governo prevede di 2,7% e 3,1% rispettivamente.
Per l'Italia , Citi ritiene che la crescita del PIL rallenterà al 0,5% annuo per l'anno successivo (dal 0,7% nel 2016), e rimarrà al di sotto dell'1% nel 2018 e il 2020. In Portogallo , si aspetta crescita del 1,1% nel 2017, dal 1,5% nel 2015, come l'incertezza continuerà ad influenzare gli investimenti e le esportazioni.
All'inizio di quest'anno, il governo portoghese ha invertito una serie di misure di consolidamento fiscale e le riforme strutturali attuate nel corso del programma di salvataggio portoghese. Ciò ha portato alla diminuzione degli investimenti privati e forti preoccupazioni del mercato circa le banche portoghesi.
In Italia , il programma di riforma dello scorso anno si è concentrata quasi esclusivamente sulla riforma del Senato, che può essere votato nel referendum del 4 dicembre. Con la crisi del sistema bancario di assorbire un altro grande parte del capitale governo politico, non ha spazio per altre misure di politica.
La fine del QE, l'aumento del debito e downgrade
Come notato, i livelli molto elevati di debito pubblico e privato, insieme con le prospettive di crescita più deboli e di grande incertezza politica, aumentano il rischio di declassamento dei rating di paesi della regione.
Nonostante gli aggiustamenti di bilancio nel 2011-13, il debito pubblico dell'Euroregione non è ancora traiettoria discendente sicuro, con l'eccezione di Irlanda. E il più debole di prospettive di crescita attesi peggiorare le cose. Il debito e il PIL continua a crescere in Italia e in Grecia, ed è stabilizzato solo in Portogallo e in Spagna. Questo potrebbe presto rafforzare già rinnovate preoccupazioni di case valutazione del loro merito di credito.
E le preoccupazioni circa la sostenibilità del debito aumenteranno una volta terminato il supporto per programma di allentamento e di mercato le aspettative quantitative della BCE per la fine del QE fungerà da catalizzatore così, "colpire" l'Italia e il Portogallo, che hanno beneficiato dal programma, ma anche la Grecia non si è unito.
Come Citi sottolinea, anche se una ripetizione della crisi del 2011-13 non è così probabile, tuttavia, le cose sarà molto difficile per l' area dell'euro in un futuro non troppo lontano.
Il "messaggio" per investitori, banche e timori di bail-in
Tranne che la Grecia, l'Italia e il Portogallo hanno perso molte posizioni davanti la competitività, in linea con la relazione del Forum Economico Worl, l'afflusso di investimenti in questi paesi hanno anche ridotto significativamente, come dimostrano le posizioni sui mercati azionari li. come sottolinea Citi, la periferia della zona euro non è più la regione preferita per gli investimenti.
Questo non aiuta e la rinnovata problemi nel settore bancario e delle opzioni politiche molto limitate per risolverli. A differenza 2011-2013, problemi bancari non hanno nulla a che fare con la mancanza di liquidità, ma una montagna di prestiti rossi e posizione patrimoniale molto debole delle banche.
Il Citi sottolinea che i problemi nel settore bancario contengono un preoccupazioni aggrava in tutto l'Euroregione, in particolare in Italia e in Portogallo e significativa sottoperformance economica della zona in relazione al nucleo proseguirà nei prossimi due anni.
Quindi non c'è molto che possono fare le banche centrali per aiutare le banche, la palla è ora nel campo dei governi, come afferma la banca degli Stati Uniti. E questo rafforza le preoccupazioni per bail-in, in particolare in Italia e in Portogallo.
(capital.gr)