In una zona altamente sopravvalutato obbligazioni greche con 10 anni 3,72% - L'emissione a 7 anni al 3,4%
Lunedì 08/01/2018 - 13:33
Nello scenario migliore, potremmo vedere l'obbligazione benchmark a 10 anni al 3,4% o 150 punti base spread rispetto al Portogallo
Nuovi aumenti si stanno verificando nelle obbligazioni greche, modellando i prezzi e ritorni a livelli che possono essere caratterizzati come sopravvalutati.
Sebbene il miglioramento dell'economia greca sia imminente, tuttavia,
questa riduzione molto violenta dello spread non è giustificata.
I
l titolo greco a 10 anni è già valutato al 3,72% contro il Portogallo a 10 anni all'1,89%, il che implica uno spread dell'84% o di 184 punti base.
Nello scenario migliore, potremmo vedere l'obbligazione benchmark a 10 anni al 3,4% o 150 punti base spread rispetto al Portogallo.
Esiste già un forte sovradosaggio perché il rating di credito dei due paesi è 7 e lo spread sul benchmark a 10 anni a 188 punti base.
Anche se accettiamo che l'eccesso continui a 150 punti base, limitiamo il massimo dell'eccedenza, cioè il legame greco a 10 anni per diminuire a circa il 3,40%.
Il nuovo miglioramento registrato nelle obbligazioni greche è attribuibile
1) Nella speculazione estremamente costosa.
Un totale di 25,5 miliardi di debito greco in circolazione, escluse le obbligazioni lasciate nel PSI + dallo swap
- Gli stranieri detengono in circolazione 11 miliardi o il 43% delle obbligazioni.
- Gli stranieri detengono anche 6,8 miliardi di interessi per un totale di 14,9 miliardi.
Vale la pena ricordare che nelle ultime aste quasi il 70% delle pubblicazioni è coperto da investitori stranieri.
Le banche greche detengono obbligazioni a lungo termine greche, esclusi gli interessi, di circa 3,68 miliardi di euro.
2) La maggiore probabilità di aggiornare l'economia greca il 19 gennaio 2018 da parte di Standard and Poor's sulla scala B o B +, ovvero 1 o 2 scale di aggiornamento.
3) Il fatto che la 3a recensione sarà chiusa il 22 gennaio
4) In programma di emettere un bond a 7 anni il 16 o il 23 gennaio con l'obiettivo di raccogliere 3 miliardi a un tasso di interesse del 3,4% al 3,5%, analizzato molto presto da banknews.
L'immagine attuale del mercato obbligazionario greco
L'obbligazione a 2 anni - ex 5 anni
2019 è stata emessa a 99,13 punti base nel 2014 e attualmente si attesta a
104,40 punti base a prezzi medi o un rendimento medio dell'1,22% ...
La nuova scadenza a 5 anni 1 agosto
2022 ha una media di
105,08 punti base e un rendimento medio del 3,16% con un rendimento di mercato del 3,21% e un rendimento di vendita del 3,11%.
Ricordiamo che l'obbligazione a 5 anni è stata emessa al 4,625%.
Le 5 nuove obbligazioni swap hanno i seguenti prezzi.
L'obbligazione a scadenza a 6 anni 30/1/2023 ha una media di 101,40 punti base e un rendimento del 3,20%
Il bond a 10 anni con scadenza 30/1/2028 ha una media di 100,23 punti base e restituisce il 3,72% con un rendimento di mercato del 3,78% e un rendimento di vendita del 3,66%
L'obbligazione a 15 anni con scadenza 30/1/2033 ha una media di 97,38 punti base e un rendimento del 4,14%
L'obbligazione a 20 anni con scadenza 30/1/2037 ha una media di 97,26 punti base e un rendimento del 4,21%
L'obbligazione a 25 anni con scadenza 30/1/2042 ha una media di 97,31 punti base e restituisce il 4,38%
Lo spread, lo spread di rendimento tra i titoli decennali greci e tedeschi, è di 329 punti base da 334 punti base.
Il CDS greco nel benchmark a 5 anni è attualmente a 443 punti base da 450 punti base.
Ricordiamo che i livelli record dopo PSI + si sono verificati l'8 luglio 2015 a 8700 bps.
Il CDS funziona come segue:
Per ogni $ 10 milioni di esposizione al debito greco, un investitore che vuole proteggere il rischio del paese acquista un derivato CDS e paga ad es. per la Grecia oggi un rendimento del 4,43% o $ 443 mila di premi per $ 10 milioni di posizioni di investimento nel debito greco.
Miglioramento delle obbligazioni dell'area dell'euro e portoghesi dell'1,89% in 10 anni
Un miglioramento marginale è ora visto nelle obbligazioni dell'Eurozona, mentre il Portogallo, dopo il nuovo minimo storico dovuto all'aggiornamento di Fitch a BBB e alle vendite modeste, rimane vicino all'1,90%.
I prezzi sono generalmente ad alti livelli di QE che rimarranno fino a settembre 2018.
Il bond tedesco a 10 anni oggi è l'8/1/2018 al + 0,43% di oggi, con un mese alto allo 0,60% il 12 luglio 2017.
Ricordiamo che l'alto 1,02% è stato registrato il 10 giugno 2015, mentre il minimo storico è stato registrato l'11 luglio 2016, a -0,1950%.
I rendimenti dei titoli europei sono i seguenti ....
La scadenza irlandese a 10 anni del 2025 mostra un rendimento dello 0,63%, con il minimo storico dello 0,30% il 30 settembre 2016.
Il bond portoghese a 10 anni dopo il minimo storico accetta una certa pressione all'1,89% con un recente massimo del 3% - nel 2016 aveva raggiunto il 4,18% - e un minimo storico dell'1,74% il 20 dicembre 2017 ....
Lo spagnolo a 10 anni ha un rendimento dell'1,50% con il minimo storico dello 0,87% il 3 ottobre 2016.
In Italia, il rendimento a 10 anni è pari all'1,99%, con un minimo storico dell'1,042% rispetto all'11 agosto 2016.
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