Eurasia: il FMI sta cambiando atteggiamento e cerca di partecipare al programma greco
In uno strano ed inaspettato sviluppo di eventi, è probabile che il FMI aderirà ufficialmente al terzo piano di salvataggio greco prima del suo completamento, il 20 agosto, secondo un nuovo rapporto del Gruppo Eurasia. Una volta che il programma è stato completato, il suo scenario chiave rimane che la Grecia entrerà nel regime di "sorveglianza rafforzata", con un accordo politico sul futuro della Grecia dopo il salvataggio, oltre ad alleviare il debito, probabilmente a maggio o il all'Eurogruppo il 21 giugno.
Il FMI cerca l'integrazione ufficiale nel programma greco
Forse in uno dei più strani sviluppi della politica europea, l'FMI - da lungo tempo critico della gestione della crisi del debito greco nella zona euro - segnala ora la volontà di attivare l'accordo preventivo in stand-by e di aderire formalmente al programma greco con gli europei . Ci sono molte ragioni per il cambiamento di atteggiamento del FMI, come osserva l'Eurasia, e la maggior parte non ha nulla a che fare con la Grecia.
La cosa più importante è che c'è un crescente riconoscimento tra i dirigenti del FMI che "l'universo non ruota intorno alla Grecia" e che il Fondo rischia di rimanere isolato se crolla dal programma greco. Ciò è particolarmente importante a causa della difficile relazione con il presidente degli Stati Uniti Donald Trump. Una relazione concorrenziale con l'UE consentirebbe all'istituzione di alienare i suoi due principali azionisti - in uno scenario peggiore, mettendo persino in pericolo i suoi finanziamenti.
L'istinto di auto-aiuto del FMI contribuisce a un approccio diverso, osserva l'Eurasia. Il Fondo ha iniziato a svolgere il ruolo di buono con le sue controparti nell'UE e sta seriamente considerando di attivare il proprio programma. Questo, tuttavia, è lontano da un accordo globale. Tuttavia, l'Eurogruppo non offrirà alleggerimento del debito in Grecia, che va oltre i parametri dell'accordo del 15 giugno 2017.
Il programma dell'FMI terminerà all'incirca nello stesso periodo del programma di salvataggio del MES europeo intorno al 20 agosto. Anche l'esborso dal Fondo monetario internazionale è improbabile, sebbene l'SBA paghi i soldi per la Grecia, che SYRIZA sarà in grado di attingere dal momento in cui viene attivata (qualcosa che è anche improbabile).
Quindi l'unico vero vantaggio del coinvolgimento del FMI sarà il messaggio positivo che invierà ai mercati dei capitali. In primo luogo, l'FMI è disposto a firmare il completamento positivo del salvataggio e dell'attuazione delle riforme e, in secondo luogo, la redditività del debito della Grecia. Poiché ciò manterrebbe i canali del FMI aperti all'UE, creerebbe anche migliori condizioni per una cooperazione continua nelle aree di interesse economico in futuro.
La sorveglianza avanzata è ancora lo scenario di base
Il punto di vista a lungo termine dell'Eurasia è che la Grecia concluderà con successo il suo programma ad agosto e entrerà in una "sorveglianza rafforzata" nell'ambito dell'accordo di due pacchetti dell'UE, che potrebbe essere definita "uscita pulita" - come la Grecia non riceverà alcun finanziamento dai suoi partner europei. Tuttavia, Atene non si limiterà a ripristinare il sistema di sorveglianza economica applicato in altri Stati membri dell'UE per quanto riguarda la politica fiscale (attraverso il patto di stabilità e crescita) e la più ampia politica macroeconomica (attraverso il processo degli squilibri macroeconomici).Ovviamente ci sarà un certo grado di intervento da parte dell'Eurogruppo, ma ciò non significa che l'uscita della Grecia non sarà "pulita".
Tre opzioni sono in discussione nell'attuale corso di potere dell'UE. Il primo - che sarebbe il più rigoroso - è una linea di credito condizionale (ECCL).
Ci sono molti svantaggi di un ECCL: sarà accompagnato da un Memorandum d'intesa, una dotazione finanziaria, valutazioni - anche un capomissione. In altre parole, questo sarebbe fondamentalmente un programma senza soldi e sarebbe un suicidio politico per SYRIZA.Ciò rappresenterà anche un rischio per l'UE: i parlamenti nazionali dovranno concordare con l'ECCL e dovranno collaborare con il FMI per un'analisi della sostenibilità del debito (DSA), che, rendendola più semplice, sarebbe complicata.
Tuttavia, ci sarebbero dei vantaggi. Garantirebbe ai mercati dei capitali che la Grecia continuerà a imporre riforme e fornire copertura alle banche greche per continuare a finanziare a bassi tassi di interesse.
Nel complesso, l'Eurasia stima che l'ECCL sia improbabile. Ciò è dovuto principalmente al fatto che - al più alto livello politico - non permetterebbe all'Unione europea di avanzare.
La seconda alternativa da discutere è "monitoraggio post-programma" (PPS) - il contesto in cui il Portogallo e altri sono entrati dopo la fine del programma di salvataggio. Il più grande svantaggio da parte dei creditori è che PPS non ha meccanismi sanzionatori. Dati i rischi che continuano ad esistere in Grecia e il fatto che la riduzione del debito sarà fornita nel tempo, l'Eurogruppo probabilmente ne vorrà di più, osserva Eurasia.
Questo ci porta alla terza opzione - e allo scenario di base dell'Eurasia - a "supervisione potenziata". Questo è più rigoroso di PPS. Innanzitutto, ribadisce la struttura istituzionale della Troika ("la Commissione insieme alla BCE in cooperazione con l'FMI"), che darà maggiore conforto ai ministri delle finanze. In secondo luogo, viene fornito con valutazioni trimestrali. Permette inoltre alle istituzioni di condurre test di stress nelle banche e di formulare raccomandazioni politiche al governo greco se lo ritengono necessario. È importante che, come forma di sanzioni, consenta anche alle istituzioni di "istituire un programma" - qualcosa che dia all'Eurogruppo l'influenza che cerca.
I colloqui di riduzione del debito iniziano ora, nonostante lo stallo a Berlino
Anche i dibattiti iniziano ad alleviare il debito. Sebbene non esista ancora un governo tedesco, la dichiarazione dell'Eurogruppo dello scorso giugno prevedeva che tale sforzo sarebbe andato avanti una volta completata la terza valutazione. Quindi i negoziatori credono di avere una copertura politica nonostante la situazione di stallo a Berlino.
La proposta della Commissione - che è sostenuta dai francesi - collega la riduzione del debito alla crescita nominale della Grecia. Ciò ha il vantaggio di eliminare qualsiasi potenziale dicotomia tra l'UE e il Fondo monetario internazionale: se la crescita si muove secondo le stime dell'FMI (1,0%), le misure del debito saranno adeguate di conseguenza per mantenere le esigenze di finanziamento lordo sotto 15% del PIL. Allo stesso modo, se l'UE ha ragione e la crescita è più forte, verrà fornita meno riduzione del debito.
La seconda questione riguarderà le condizioni per la cancellazione del debito - che certamente non verrà gratuitamente - e gli orari corrispondenti.
Il terzo sarà la questione di quanto saranno grandi le riserve di cassa e se il denaro rimanente nel MES dovrebbe essere utilizzato anche per reprofilare il debito greco - un dibattito proficuo sul governo. Queste cifre sono significative: finora sono stati erogati 40,2 miliardi di euro in Grecia. Per la terza e quarta valutazione, 18,4 miliardi di EUR (6,7 miliardi di EUR per il terzo e circa 2 miliardi di EUR in contanti) sono destinati a un totale di 27,4 miliardi di EUR dopo la scadenza dello SME programma. Quanta parte di questi fondi sarà utilizzata da ora fino a giugno.
Piccolo tumulto dalla politica
La situazione politica interna della Grecia favorisce anche un'uscita di successo quest'anno.Il voto del polinomio con 154 voti è stata una grande vittoria per Alexis Tsipras. In effetti, ci sono ancora alcune questioni che meritano il successo in Grecia. In primo luogo, le tensioni tra SYRIZA e ANEL sono in aumento e, anche se è improbabile che si sviluppino in pieno giudizio, ci sono segni di stanchezza.
In secondo luogo, ci sono negoziati per risolvere la disputa sul nome FYROM). Panos Kammenos ha recentemente dichiarato al suo partito che "la Macedonia è una ed è greca, e non concederemo il termine greco Macedonia". Ci sono termini slavi come Vardarska che possono essere usati senza il termine Macedonia. questi termini ". Sebbene Kammenos abbia mostrato una posizione dura, ciò non significa che non si ritirerà dal posto dopo i negoziati tra la Grecia e l'ex Repubblica iugoslava di Macedonia e un nome accettabile per entrambe le parti. C'è, tuttavia, la possibilità di cercare di far deragliare qualsiasi accordo - e persino minacciare l'esistenza della coalizione di governo nel tentativo di gettare la bandiera nazionalista e riguadagnare un terreno politico. Naturalmente, anche se Camenos persiste nel suo atteggiamento, il governo potrebbe continuare a procedere, poiché altri partiti (come River e PASOK) potrebbero scegliere di sostenere la proposta del governo per il nome della FYROM.
Per quanto riguarda le elezioni, per ora, il punto di vista dell'Eurasia rimane lo stesso. Crede che si terrà nel 2019, come previsto, anche se c'è la possibilità che il 45% venga realizzato quest'anno. Tsipras può cercare elezioni in coincidenza con le elezioni europee tra il 23 e il 26 maggio 2019. Così facendo, Tsipras spera di poter dirigere parte della protesta per le elezioni europee e limitare le sue perdite.
Eleftheria Kourtalis
(capital.gr)
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Da leggere.
