BOG: nessun paese al mondo ha conseguito eccedenze primarie così elevate ... come quelle richieste dalla Grecia
02/07/2018 - 11:45
La decisione dell'Eurogruppo del 21 giugno 2018 conferisce alla BCE il potere di mantenere la "rinuncia" all'accettazione dei titoli greci come garanzia nelle operazioni di politica monetaria
Nessun paese al mondo ha conseguito eccedenze primarie così elevate ... come quelle richieste dalla Grecia.
Lo afferma il rapporto della Banca di Grecia sulla politica monetaria 2017-2018, presentato oggi al Presidente del Parlamento greco.
Secondo il rapporto,
la sostenibilità del debito pubblico al di là degli effetti positivi a medio termine potrebbe anche avere benefici diretti, e dà discrezione della Banca centrale europea di prendere in considerazione il mantenimento (rinuncia "deroga") per l'accettazione governo greco obbligazioni come garanzia nelle operazioni di politica monetaria dell'Eurosistema.
Inoltre, accettare la loro partecipazione al programma per il mercato dei titoli (stagione regolare e il periodo di reinvestimento) sulla base della tesi che, in sostanza, l
e condizioni per il mantenimento della "deroga" (dispensa), vale a dire una maggiore sorveglianza e condizionalità, sono compresi nella decisione dell'Eurogruppo del 21 giugno.
In questo caso, si potrebbe ottenere alcuni dei risultati positivi che crede che la Banca di Grecia che potrebbe derivare dall'adozione di linea di supporto di prevenzione, soprattutto in termini di minor costo economico del finanziamento.
La Banca di Grecia aveva proposto l'introduzione di una linea di sostegno precauzionale al fine di mantenere la "rinuncia" e di consentire l'inclusione dei titoli di stato greci nel programma di acquisto titoli della BCE.
Ciò ridurrebbe il costo del prestito dello Stato e delle banche e i benefici sarebbero trasferiti all'economia reale.
Avrebbe anche evitato la creazione di una riserva di sicurezza in contanti così elevata, che aveva un pesante onere sul debito pubblico e il costo dei finanziamenti governativi.
Tuttavia, secondo la Grecia di informazioni www.bankingnews.gr non può essere presa come rinuncia che non soddisfa i requisiti di base stabiliti dalla BCE per rendere accettabili i titoli greci come garanzia nelle operazioni di politica monetaria.
Completamento del terzo programma e sfide future
Questa relazione della Banca di Grecia sulla politica monetaria sta attraversando un periodo di completamento positivo della quarta e ultima valutazione del programma.
Il 20 agosto 2018, il terzo programma di aggiustamento viene formalmente completato.
Il ritorno sostenibile dello Stato greco ai mercati dei titoli di stato internazionali sarà l'indicazione definitiva e decisiva che l'economia ha superato la crisi.
Altrimenti, le prospettive di crescita sono minate e si creano problemi seri.
La recente crisi politica in Italia e il conseguente aumento dei rendimenti dei titoli di Stato greci hanno mostrato che l'economia greca è ancora fragile, come un aumento del costo del denaro può far deragliare sia la crescita del paese e dei suoi costi di servizio del debito.
Pertanto, al fine di rafforzare la fiducia del mercato, le riforme devono continuare ad essere attuate, in particolare per quanto riguarda il funzionamento della pubblica amministrazione e il potenziamento delle istituzioni indipendenti.
Si prevede che la decisione dell'Eurogruppo del 21 giugno 2018 contribuisca in modo significativo a entrambi i settori: un'agevole uscita dai mercati e una prosecuzione dello sforzo di riforma, poiché:
In primo luogo, prevede una vigilanza rafforzata in termini di condizionalità che impedirà il deragliamento della politica fiscale e l'abbandono delle riforme.
Le istituzioni europee, insieme all'FMI, valuteranno gli sviluppi trimestrali nel settore finanziario e le riforme e riferiranno all'Eurogruppo e al Parlamento europeo.
La relazione sarà pubblicizzata e sarà valutata in pratica dalla reazione dei mercati, che costituirà un indicatore approssimativo del ritardo o dei progressi individuati dalle relazioni delle istituzioni.
Inoltre, sulla base di tali valutazioni periodiche, saranno applicate anche misure soggette a condizioni, come il rendimento degli utili della banca centrale dell'Eurosistema sulle obbligazioni greche.
In secondo luogo, garantisce la sostenibilità del debito pubblico, almeno a medio termine, che influenzerà positivamente i mercati e rafforzerà la fiducia nel futuro dell'economia greca.
Per la sostenibilità a lungo termine, è la chiave per continuare sforzo di bilancio e di riforma per un lungo periodo di tempo e l'impegno dell'Eurogruppo a prendere in considerazione ulteriori misure di riduzione del debito al periodo a lungo termine se gli sviluppi economici negativi imprevisti.
Come dettagliato nel quadro V.1 rilevante di questa relazione, un aumento dei tassi di interesse di 100 punti base, accoppiato con un rilassamento dello sforzo fiscale dello 0,7% del PIL all'anno rispetto allo scenario di base, porta ad un aumento della finanziaria il governo ha bisogno oltre i limiti stabiliti per la sostenibilità del debito dopo il 2032.
Nella decisione dell'Eurogruppo previsto avanzo primario del 3,5% del PIL entro il 2022 e del 2,2% del PIL in media 2023-2060.
Nessun paese al mondo, con la possibile eccezione dei paesi produttori di petrolio, ha raggiunto così a lungo eccedenze primarie così elevate.
Pertanto, questa ipotesi è anche l'analisi della sostenibilità del debito più precaria nel lungo periodo.
Si ricorda inoltre che gli errori di politica economica o distanti o prossimali al passato, che ha sparato l'onere del debito pubblico sulle generazioni future in entrambi avanzi primari elevati.
Esportazioni la forza trainante della ripresa
L'attività economica è tornata a tassi di crescita positivi nel 2017, con un aumento del PIL dell'1,4%. I principali pilastri della crescita dell'economia erano le esportazioni di beni, servizi e investimenti.
La tendenza al rialzo dell'economia è proseguita per il quinto trimestre consecutivo.
Nello specifico, il primo trimestre del 2018 PIL reale è aumentato del 0,8% rispetto al quarto trimestre del 2017, mentre rispetto al primo trimestre del 2017 è aumentato del 2,3%, che è il più grande un aumento annuale dal 2008. L'aumento dell'attività economica è principalmente attribuibile al corso particolarmente positivo delle esportazioni.
Data la finora disponibili i dati e in base al percorso che conduce gli indicatori di attività economica e di fiducia come l'indice dei responsabili degli acquisti (PMI) nel settore manifatturiero e l'indicatore del clima economico è stimato che la ripresa continuerà ad un ritmo più veloce nel 2018.
Sviluppi positivi nelle finanze pubbliche e nel settore finanziario
Per quanto riguarda le finanze pubbliche, il meglio di prestazioni attese delle finanze pubbliche nel 2017, per il terzo anno consecutivo, ha rafforzato la credibilità del paese per quanto riguarda la capacità di far fronte ai propri impegni.
Tuttavia, il fatto che tale eccedenza si basasse principalmente sul carico fiscale atteso più elevato e sulla riduzione dei costi di investimento ha avuto un impatto negativo sull'attività economica.
Gli sviluppi positivi nel settore finanziario sono registrati: i depositi bancari del settore privato non finanziario sono in aumento.
Da giugno 2015, quando sono state introdotte restrizioni sui movimenti di capitali, i depositi totali nelle banche greche sono aumentati di 14,6 miliardi di euro (pari a circa il 9%).
I crediti bancari alle società non finanziarie si stanno stabilizzando.
Inoltre, le quattro principali banche, per la prima volta dal 2014, hanno raccolto capitali da 2.250 milioni di euro dai mercati dei capitali internazionali con l'emissione di covered bonds.
Le restrizioni sui movimenti di capitali hanno facilitato la dipendenza delle banche dal finanziamento di emergenza dalla Banca di Grecia è stato ridotto in modo significativo, il limite massimo di finanziamento attraverso la liquidità meccanismo di aiuti di emergenza (ELA) per stand a 10,9 miliardi. Di Euro da 90 miliardi di euro a luglio 2015.
Tuttavia, le condizioni finanziarie restano restrittive e i tassi di interesse sui prestiti bancari sono elevati.
Inoltre, l'elevato stock di crediti in sofferenza rimane la sfida più importante per l'intero sistema bancario.
I rendimenti dei titoli di stato greci sono diminuiti significativamente e la curva dei rendimenti è stata ampiamente normalizzata.
Tuttavia, i titoli di Stato continuano a cadere a breve da cinque livelli del rating di investimento, mentre le recenti turbolenze nei mercati internazionali a causa di incertezza politica in Italia ha esercitato un impatto al rialzo sui rendimenti dei titoli greci.
Previsioni per accelerare l'attività economica
Secondo le stime della Banca di Grecia, l'attività economica dovrebbe accelerare nel medio termine.
I tassi di crescita del PIL del 2,0% e del 2,3% sono previsti per gli anni 2018 e 2019 rispettivamente.
Ci si aspetta che questo sviluppo si basi sugli investimenti delle imprese, sulle esportazioni, ma anche su un leggero aumento dei consumi privati.
L'occupazione dovrebbe continuare a crescere a causa del ritorno dell'economia alla crescita, quindi ha previsto che il tasso di disoccupazione nel 2018 scenderà al di sotto del 20%.
La tendenza all'aumento dell'indice armonizzato dei prezzi al consumo continuerà nel 2018, anche se ad un ritmo leggermente più lento nel 2017 a causa della deplezione di effetti base dei passati aumenti della tassazione indiretta.
Infine, secondo i dati disponibili finora, l'obiettivo di bilancio del programma dovrebbe essere raggiunto nel 2018.
Le stime delle prospettive per l'economia sono circondate da significative incertezze.
Per quanto riguarda l'ambiente domestico, ritardi nelle riforme e privatizzazioni e eccessiva tassazione esecuzione possano portare ad un rallentamento della ripresa economica.
I rischi derivanti dall'ambiente esterno riguardano principalmente l'aumento del protezionismo del commercio internazionale, gli sviluppi geopolitici, e con l'aumento dell'avversione al rischio degli investitori a causa di turbolenze sui mercati finanziari internazionali.
Infine, un possibile peggioramento crisi rifugiati e crescenti flussi migrazione rifugiati possono influenzare negativamente l'attività economica.
I fondamentali della banca stanno migliorando
2017 limita le perdite delle banche greche, mentre il primo trimestre del 2018 le banche è tornato alla redditività, che rimane debole.
L'adeguatezza patrimoniale mantenuto a un livello elevato, le fonti di finanziamento della banca hanno diversificato, mentre il calo dello stock di esposizioni non performing (ACE) continua a rispettare gli obiettivi.
La resilienza delle banche è stata confermata dai risultati del recente esercizio di stress test
Per quanto concerne l'adeguatezza patrimoniale, l'Equity Index comune (Common Equity Tier 1 - CET1) su base consolidata e il coefficiente di adeguatezza patrimoniale rimane elevato (15,8% e 16,4%, rispettivamente, marzo 2018).
Nei primi mesi del 2018, nel contesto di prove di stress paneuropee secondo la metodologia dell'Autorità bancaria europea, è stato effettuato l'esercizio pertinente per le quattro principali banche greche.
Lo scopo dell'esercitazione è stato quello di valutare la tenuta delle banche agli perturbazioni economiche e finanziarie per il periodo 2018-2020, con riferimento alle figure del 31 dicembre 2017 ricostruito per l'impatto degli International Financial Reporting Standards 9 (IFRS 9 / IFRS 9).
Complessivamente, in media, il Common Equity Share Index scende di 9 punti percentuali nello scenario sfavorevole, che corrisponde a una riduzione di € 15,5 miliardi del patrimonio netto della Banca.
Si noti che la filosofia di esercizio non era tale da mettere uno specifico criterio quantitativo sulla base del quale sarebbe valutato se le banche avessero avuto successo o meno nell'esercizio.
Al contrario, la tabella dei risultati sarà presa dal meccanismo di controllo unico sotto il controllo prudenziale e di valutazione in base al quale l'autorità di vigilanza può chiedere una banca per mantenere riserve di capitale aggiuntivi e / o per impostare i requisiti qualitativi (di cui spesso come " requisiti del secondo pilastro ").
Tuttavia, non vi è stato un deficit di capitale a seguito dell'esercizio.
