Standard & Poors: mantenere la Grecia in B + con outlook positivo
L'agenzia di rating Standard & Poors ha mantenuto lo stesso rating (B +), mantenendo le prospettive positive. Vale la pena notare che il mercato si aspettava un miglioramento del rating della Grecia da parte di S & P di almeno uno (da B + a BB-), che equivarrebbe alla valutazione data da Fitch e si è articolata in tre fasi sotto il "grado di investimento".
Come osserva S & P, la sua valutazione
riflette le "migliori prospettive economiche" della Grecia, "accompagnate da una buona performance fiscale" e una struttura del debito governativa particolarmente favorevole.
Queste cifre sono bilanciate dal peso dell'alto debito pubblico e esterno del paese, la difficile situazione nel suo sistema bancario, che è caratterizzato da un grande volume di NPE e dai restanti controlli sui capitali.
L'economia greca, secondo le previsioni S & P, crescerà ad un tasso medio annuo del 2,8% nel periodo 2019-2022, poiché la domanda interna è aumentata e il rendimento delle esportazioni sta migliorando, anche se il continuo rallentamento della crescita nell'Eurozona avrà probabilmente un impatto negativo sulle esportazioni greche.
La Grecia ha uno dei profili di debito "privilegiati" tra tutti i paesi per i quali sono in corso di maturità e tassi di interesse medi, nonostante il suo debito pubblico indubbiamente elevato, ha detto S & P.
La ripresa economica più rapida dipende dalle dimensioni e dal tasso di declino delle NPE nel settore bancario e dalla direzione della politica economica dopo le imminenti elezioni parlamentari, aggiunge.
Prospettive per la crescita
Dopo una crescita del PIL reale dell'1,9% nel 2018, l'economia dovrebbe crescere di circa il 2,3% nel 2019, prima di aumentare gradualmente nel periodo 2020-2022, secondo le stime del rapporto. "La crescita dell'occupazione rimane stabile: prevediamo un aumento di oltre il 2% annuo entro il 2022, anche se il recente aumento del salario minimo potrebbe portare a un rallentamento nell'aumento delle assunzioni e l'economia beneficerà di un aumento lavori a tempo pieno, dato che nel 2018 e finora nel 2019, poco più del 50% delle assunzioni erano destinate a lavoratori temporanei o part-time "
Nei prossimi tre anni, S & P si aspetta che la crescita economica della Grecia superi il tasso di crescita medio nella zona euro, compreso il PIL reale pro capite, che riflette una ripresa costante dopo una profonda e prolungata crisi economica e finanziaria. Inoltre stima che la performance economica non divergerà dagli obiettivi, poiché
la domanda interna e le esportazioni continueranno a essere i principali motori della crescita. In questo contesto, si attende anche un aumento relativamente lento dei consumi privati, sia a causa delle migliori prospettive di occupazione sia della recente decisione del governo di aumentare il salario minimo mensile di quasi l'11% a 650 euro.
Un vincolo chiave,
come fattore negativo per le prospettive economiche, rimane, secondo S & P, la decisione del governo greco di tagliare la spesa per investimenti pubblici per le spese correnti, in particolare per i trasferimenti sociali.
Anche le prospettive per gli investimenti privati stanno migliorando a causa del graduale aumento degli IDE netti. Tuttavia, il punto chiave per una ripresa economica più rapida è la sostanziale riduzione delle NPE nel settore bancario, che aumenterebbe in modo significativo l'attività di credito nel settore privato e pertanto cristallizzerebbe i benefici di importanti riforme strutturali attuato dalla Grecia dal 2010.
"Senza accesso al capitale circolante, il più ampio settore delle PMI - il più grande datore di lavoro in Grecia - rimane in un grado o in un altro disfunzionale", ha affermato la società.
Eccedenza e debito
Dopo un lungo periodo di aggiustamento fiscale,
S & P continua, la Grecia ha raggiunto un risultato - e un superamento - dei suoi obiettivi fiscali attraverso controlli rigorosi della spesa e migliori entrate. N
el 2018, l'avanzo primario ha raggiunto il 4,4% del PIL, superando significativamente l'obiettivo concordato con i creditori (3,5% del PIL), superiore all'obiettivo del governo del 4% del PIL. La sovraperformance rispetto all'obiettivo governativo è stata raggiunta nonostante il ritardo nel pagamento al settore statale per l'assegnazione dell'Aeroporto Internazionale di Atene nel 2019.
A causa del rendimento del bilancio migliore del previsto, non è stato necessario attuare misure di riduzione del disavanzo, come i tagli alla spesa pensionistica. Il rendimento del 2018 è stato caratterizzato da maggiori entrate governative, in particolare maggiori imposte indirette, che, tuttavia, sembrano inferiori ai piani del governo. Inoltre, la spesa primaria era inferiore a quella prevista nel bilancio (spesa pubblica esclusa pagamenti di interessi), che rispecchia il rispetto dei vincoli esistenti, compresi i costi sanitari e salariali nel settore pubblico. Se da un lato i progressi in questo settore sono stati "drammatici", sottolinea S & P, è interessante notare che gli indicatori chiave della spesa per il "capitale umano", in particolare per l'istruzione e la sanità, sono nettamente diminuiti al di sotto della media europea dal inizio della crisi nel 2009.
L'attuazione del bilancio 2019 potrebbe essere influenzata negativamente dalle decisioni giudiziarie pendenti in merito ai precedenti tagli del governo delle retribuzioni del settore pubblico, come nel finanziamento del sistema di sicurezza sociale, che era stato attuato nel 2012, 2015 e 2016. A suo avviso ciò renderebbe un po 'più difficile rispettare l'obiettivo di surplus primario per il 2019. Inoltre, a causa delle prossime elezioni, le manovre politiche del governo, come l'aumento della forza lavoro nel settore pubblico di quanto pianificato, potrebbe portare a una riduzione dei livelli di conformità per il paese con il massimale di spesa.
Se tali rischi non sono verificati, S & P prevede che nel periodo 2019-2022 la Grecia sarà in grado di raggiungere le eccedenze delle amministrazioni pubbliche primarie superiori all'obiettivo del 3,5% del PIL concordato con i creditori ufficiali, che significa una riduzione del debito pubblico lordo inferiore al 150%, da leggermente superiore al 181% nel 2018. Anche in termini nominali, la Casa prevede che il debito lordo delle amministrazioni pubbliche inizierà a diminuire a partire dal 2019.
Si prevede che l'indebitamento netto scenderà al di sotto del 140% del PIL nel 2022. Tuttavia, il rapporto debito / PIL nei prossimi anni dipenderà dalle implicazioni di bilancio di eventuali giudizi sfavorevoli sui precedenti tagli salariali nel governo e nelle pensioni, e dalla strategia del governo per ridurre le NPE nel settore bancario.
Banche e NPE
Nel 2018, le banche greche hanno compiuto ulteriori progressi nella riduzione delle NPE, che alla fine di dicembre ammontavano a 81,8 miliardi di EUR (escluse le voci fuori bilancio) da un massimo di 107,2 miliardi di EUR nel marzo 2016, che corrisponde ad una riduzione di quasi il 25%.
Sono in corso iniziative per far fronte all'elevata percentuale di NPE, compresa la soppressione e il funzionamento del meccanismo extragiudiziale, lo sviluppo del mercato secondario e le aste online. L'Hedged Households Act (KSECI) recentemente adottato, concordato con le istituzioni dell'UE, è probabile che riduca il fenomeno delle insolvenze strategiche e acceleri gli insediamenti con i mutuatari, S & P .
Aggiunge che la liquidità del sistema bancario sta migliorando.
Le banche continuano a ridurre la loro dipendenza dai finanziamenti della BCE e hanno completamente abolito la loro dipendenza dalla costosa liquidità straordinaria (ELA) nel primo trimestre del 2019.
Mentre i depositi nel sistema bancario stanno aumentando - i depositi delle famiglie e delle imprese sono aumentati di circa il 6% nel 2018 - la fiducia non è tornata ad un livello tale da consentire la completa abolizione dei controlli sui capitali, anche se questi ultimi si sono allentati molto, basato sul piano della Banca di Grecia, con uno "stop" definitivo nell'ottobre 2018. S & P rileva inoltre che le banche sistemiche greche hanno emesso obbligazioni garantite per il 2018 per la prima volta dal 2014.
Il contesto politico
Le prossime elezioni parlamentari generali si terranno entro ottobre 2019 al più tardi,
anche se non si possono escludere elezioni anticipate, ad esempio. in seguito alle elezioni municipali di maggio e all'inizio delle sezioni estive del parlamento, stime S & P.
La stabilità del governo si è indebolita all'inizio di quest'anno, in seguito alla partenza del partner di coalizione più piccolo (ANEL), a causa dell'accordo di Prespa.
S & P esprime la convinzione che l'accordo sia positivo per le relazioni economiche e le prospettive di sviluppo sia della Grecia che della Repubblica della Macedonia settentrionale e aggiunge che dal 2019 è un anno di elezioni (e pre-parlamentari) è molto probabile che la polarizzazione nel panorama politico del Paese aumenterà nei prossimi mesi. Questo, secondo l'Assemblea, rappresenta un rischio in settori quali le privatizzazioni, l'aumento dell'efficienza del sistema giudiziario e ulteriori miglioramenti nel contesto imprenditoriale, che possono essere ritardati.
Inoltre, un approccio più deciso alla riduzione degli NPE nel settore bancario difficilmente passerebbe attraverso un periodo pre-elettorale e tensioni.
Tuttavia, l'agenzia di rating si aspetta che la politica economica e fiscale della Grecia rimanga generalmente in linea con gli impegni assunti dal paese alla fine del programma ESM.
Standard & Poors ha anche commentato positivamente l'eventuale revisione della costituzione relativa al disaccoppiamento dell'elezione del Presidente della Repubblica dallo svolgimento delle elezioni anticipate. "Mentre i dettagli delle elezioni presidenziali rimangono da chiarire, il rischio di instabilità del governo sembra essere eliminato", osserva la Camera. Di conseguenza, il prossimo governo sarà in grado di essere più stabile senza essere distratto dall'elezione del Presidente e dalle manovre politiche necessarie a tale scopo, minando gli obiettivi economici e fiscali.
Le prospettive
Le prospettive positive, come rilevato dall'agenzia di rating, indicano che il potenziamento della Grecia nei prossimi 12 mesi è probabile se la sua ripresa economica sarà ulteriormente rafforzata.
Ciò potrebbe derivare da prove che confermerebbero in modo convincente la direzione della politica economica che il governo sta attuando attraverso ulteriori riforme economiche che rafforzerebbero la dinamica di crescita della Grecia e aiutarla a superare le principali sfide socioeconomiche, della casa
Un altro possibile trampolino di lancio per il potenziamento della Grecia sarebbe una significativa riduzione delle NPE del sistema bancario e la revoca di tutti i controlli sui capitali. Mitigare i rischi finanziari associati alle decisioni giudiziarie pendenti in materia di retribuzioni nel settore pubblico e pensioni potrebbe anche essere un punto di partenza per un possibile aggiornamento, note S & P.
Potremmo rivedere l'outlook da "positivo" a stabile, aggiunge la società, se, contrariamente alle nostre aspettative, vi è un'inversione delle riforme già implementate o se i risultati dello sviluppo sono significativamente inferiori alle attese, limitando la capacità della Grecia perseguire il consolidamento fiscale, la riduzione del debito e la ristrutturazione del settore finanziario.
Vale la pena notare che, in base alla valutazione di Moody's (B1), la Grecia rimane 4 gradi sotto il livello dell'investment grade.
La prossima settimana, la prossima settimana (3 maggio), è previsto anche il rating DBRS, che segna la Grecia con la B (alta), con il mercato che valuta anche un upgrade su un solo livello. I seguenti rating fissati dalle quattro grandi case sono: Fitch il 2 agosto, Moody's il 23 agosto, S & P il 25 ottobre e DBRS canadese lo scorso novembre.
(capital.gr)
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Un commento positivo che contrasta con un "voto" molto avaro, quasi inspiegabile.
