Standard and Poor's: ha declassato le prospettive della Grecia da stabile a positivo - Il rating in BB è rimasto invariato, la recessione nel 2020 al -9%
Venerdì 24/04/2020 - 23:12
Le Standard & Poor ' s ha abbassato il prospettive della Grecia - Visualizza la recessione nel 2020 -9% e 2021 crescita del + 5,5%
La società americana Standard Poor's ha declassato le prospettive di prospettiva della Grecia a stabili, da quelle positive, mantenendo rispettivamente in "BB-" e "B" la capacità di credito a lungo e breve termine.
Le prospettive stabili riflettono l'opinione dell'impresa statunitense secondo cui
le significative risorse economiche della Grecia compensano i rischi per il suo merito creditizio derivanti dagli effetti economici e fiscali della crisi della corona.
La revisione delle prospettive riflette l'aspettativa di un forte deterioramento delle prestazioni economiche e fiscali della Grecia a causa degli effetti negativi della pandemia di COVID-19 e delle contromisure che la Grecia sta adottando.
Standard and Poor's potrebbe declassare se la crescita economica è significativamente più debole del previsto, erodendo le riserve fiscali e portando a deviazioni significative dalle attuali previsioni fiscali.
Nel clima opposto, prenderà in considerazione un aggiornamento se l'impatto della pandemia sulla performance economica della Grecia si dimostrerà di breve durata e l'attuale erosione della performance fiscale dovuta alla crisi si inverte.
Potremmo migliorare i punteggi nel contesto dell'attuale attuazione della stabilità economica orientata alle politiche per affrontare le restanti sfide strutturali nell'economia.
Un altro possibile impulso per un aggiornamento a medio termine sarebbe la significativa riduzione delle NPE nel sistema bancario declassato della Grecia.
La casa prevede una ripresa nel 2021, accompagnata da un costante aggiustamento fiscale.
La conferma della valutazione si basa sulla sua performance fiscale molto forte, mantenendo significative riserve di liquidità e una struttura favorevole del debito pubblico.
La flessibilità del finanziamento è stata rafforzata dalla recente decisione della Banca centrale europea (BCE) sull'ammissibilità dei titoli di Stato greci al programma PEPP.
In termini di maturità e costo medio degli interessi, la Grecia ha uno dei profili di debito più vantaggiosi, sottolinea la compagnia.
Al contrario, i rating sono limitati dall'elevato debito pubblico e estero del Paese, da un sistema bancario ancora sotto pressione con grandi NPE e da un meccanismo monetario controverso.
Profilo istituzionale ed economico
La pandemia e il suo impatto sull'attività economica porteranno a un forte declino nel 2020, con una riduzione del PIL di circa il 9% prima della ripresa nel 2021 al 5,5%
Il rischio ridotto derivante dalla sua durata il blocco e il conseguente tasso di recupero permangono, soprattutto nel grande settore turistico della Grecia, minacciando così il PIL.
Per far fronte all'impatto economico negativo della pandemia, il governo ha annunciato un pacchetto fiscale piuttosto ampio che ha contribuito a risparmiare una notevole liquidità, nonché la recente decisione della BCE di includere titoli di Stato greci nel PEPP.
Le autorità greche hanno stabilizzato con successo i tassi di infezione e mortalità nelle fasi iniziali.
"Le nostre previsioni economiche sono insolitamente incerte, in quanto dipendono dallo sviluppo della pandemia.
In Grecia, come in altri paesi interessati, le misure imposte il 23 marzo per combattere la diffusione del virus riducono la spesa dei consumatori e l'attività economica in generale.
Ulteriori restrizioni governative sul lavoro, e in particolare la durata di tali misure, potrebbero portare a una recessione più profonda.
Ad esempio, prevediamo che il PIL si ridurrà di circa il 7,3% nella zona euro nel 2020. "
"Gli investimenti e le esportazioni si ridurranno significativamente nel 2020, con effetti particolarmente negativi sul principale settore turistico del paese.
Le entrate provenienti da conti correnti nel 2019 rappresentavano quasi il 10% del PIL e circa il 22% delle entrate totali delle partite correnti dell'economia.
Per far fronte all'impatto economico negativo della pandemia e proteggere le imprese e i lavoratori sostenibili da uno shock temporaneo ma grave di liquidità, il governo ha annunciato un pacchetto fiscale piuttosto ampio ", ha affermato la società, ribadendo l'importante decisione della BCE di acquistare Titoli greci.
Nel 2021, la casa prevede una ripresa economica, la cui dimensione dipenderà, tra le altre cose, da fattori fortemente legati alla possibile fine della crisi per la salute di COVID-19, con il ripristino dell'attività turistica.
Nei prossimi tre anni, la crescita economica della Grecia dovrebbe superare la media della zona euro, compreso il PIL reale pro capite.
Si aspetta inoltre che la performance economica rimanga equilibrata, alimentata principalmente dalla domanda interna e dalle esportazioni.
In questo contesto, prevediamo un aumento costante dei consumi privati nel mezzo di un aumento dell'occupazione, dopo la riduzione del 2020.
Misure fiscali governative incluse nel bilancio 2020, come la riduzione dell'imposta sul reddito delle persone a basso reddito, la riduzione l'imposta sulla proprietà e il piano riveduto per il pagamento delle imposte scadute dovrebbero sostenere il reddito disponibile delle famiglie.
Dopo un calo nel 2020, a causa della pandemia e delle contromisure COVID-19 e del loro impatto sulla domanda e sui profitti delle imprese, si prevede che anche l'attività di investimento migliorerà nel 2021, aumentando nel contempo gli investimenti diretti esteri netti.
Nonostante la recessione economica causata dalla pandemia, il governo si sta attenendo al suo programma di privatizzazione, facilitando progetti del settore privato come la ricostruzione del sito in cui si trovava l'aeroporto di Atene.
Le NPE devono essere ridotte
Tuttavia, secondo Standard and Poor's, la chiave per una più rapida ripresa economica è la caduta delle NPE nelle banche, che favorirebbe i prestiti del settore privato.
La società stima che è improbabile che l'impatto positivo delle riforme precedenti, come ad esempio sui mercati dei prodotti e dei servizi, si verifichi in recessione o in una crescita bassa.
Senza accesso al capitale circolante, il settore delle piccole e medie imprese, il principale datore di lavoro dell'economia, rimane a vari livelli di rischio.
L'inadempienza agli obblighi del settore privato è ancora diffusa, incluso il debito fiscale.
L'inizio della recessione complicherà ulteriormente gli sforzi per ridurre il grande stock di NPE, dato il suo impatto sui bilanci aziendali.
La Grecia non è ancora paragonabile a paesi con lo stesso rating a causa di ostacoli alla concorrenza nei mercati dei prodotti e dei servizi alle imprese, diritti di proprietà relativamente deboli, procedure fallimentari complesse, potere giudiziario inadeguato e bassa prevedibilità dell'esecuzione del contratto.
La riforma del lavoro del precedente governo, che potrebbe ripristinare la contrattazione collettiva nazionale, è stata invertita l'anno scorso. Consideriamo le riforme del lavoro del governo volte a migliorare la flessibilità delle imprese.
Il governo intende inoltre riformare l'ambiente imprenditoriale riducendo gli oneri amministrativi ingiustificati (in particolare per accelerare gli investimenti) e comportamenti anticoncorrenziali, in particolare nel settore dei servizi.
Riteniamo che le riforme favorevoli alle imprese riusciranno probabilmente a migliorare i risultati macroeconomici e la capacità di servire il debito nel medio e lungo termine.
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Finanziaria
L'azienda prevede un deficit di bilancio pari a circa il 7,7% del PIL nel 2020, a fronte di un surplus budget nel 2019.
Si aspetta che il debito aumenti temporaneamente nel 2020, ma il governo sta affrontando la crisi COVID-19 con una grande riserva di liquidità e una vasta gamma di opzioni di finanziamento senza compromettere la redditività delle finanze pubbliche.
La crisi COVID-19 complica i piani di riduzione degli NPE delle banche.
Le sfavorevoli implicazioni economiche e fiscali di COVID-19 supereranno il recente record della Grecia di superare gli obiettivi fiscali a seguito di un importante aggiustamento fiscale da parte della crisi finanziaria e finanziaria del 2010.
A seguito delle discrete misure fiscali citate dal governo e dell'impatto della recessione su entrate e spese del governo, attualmente prevediamo un deficit di bilancio nel 2020 di circa il 7,7% del PIL, da un avanzo di circa l'1,5% nel 2019.
Ciò implica un deficit primario. quasi il 5% del PIL, significativamente inferiore al precedente obiettivo di un avanzo del 3,5% concordato con i creditori ufficiali.
Oltre alle misure per mitigare l'impatto di COVID-19, il bilancio 2020 includeva una serie di misure per ridurre l'onere fiscale sull'economia.
Il forte deterioramento del bilancio porterà ad un aumento del debito lordo delle amministrazioni pubbliche a circa il 197% del PIL nel 2020 da circa il 177% nel 2019, prima di ridursi nuovamente nel 2021.
La casa prevede che il debito netto aumenterà nel 2020 a circa il 181% del PIL dal 157% circa del 2019, prima di scendere ulteriormente.
Nonostante le dimensioni del debito greco, i suoi costi di servizio erano in media all'1,5% circa alla fine del 2019, significativamente inferiori ai costi medi di rifinanziamento per la maggior parte dei fondi pubblici nella categoria "BB".
Prevediamo che
l'attuale disavanzo commerciale della Grecia si estenderà a circa il 4,7% del PIL nel 2020 a causa della riduzione delle entrate turistiche e di altre esportazioni, mentre il calo delle importazioni, compreso il calo dei prezzi del petrolio, mitigherà questo impatto. .
banche
Le banche greche hanno compiuto progressi nella riduzione degli NPE, che alla fine del 2019 ammontavano a circa 68 miliardi di euro (esclusi i dati fuori bilancio), in calo di poco più di un terzo rispetto ai 107,2 miliardi di euro di marzo 2016.
Le autorità greche hanno lanciato un sistema di protezione delle risorse chiamato Ercole.
"Riteniamo che tali misure aiuteranno a riparare il meccanismo di trasmissione monetaria e ad accelerare la ripresa economica.
Tuttavia, a seguito dell'impatto di COVID-19, prevediamo un'inversione del trend positivo della nuova formazione di NPE.
Riteniamo inoltre che, in questo contesto, è improbabile che la recente attuazione del piano Hercules acceleri il ritmo previsto della cessione problematica delle attività.
Tuttavia, la decisione del meccanismo di vigilanza unico di concedere alle banche una maggiore flessibilità nella classificazione delle NPE dovrebbe comportare una minore pressione sulle misurazioni della qualità degli attivi segnalate.
Allo stesso modo, la BCE ha annunciato diverse misure di emergenza per fornire capitale temporaneo e assistenza operativa alle banche europee, nonché supporto di liquidità in caso di emergenza, in una certa misura per alleviare i rischi per i profili di rischio finanziario delle banche greche.
La liquidità nel sistema bancario è migliorata negli ultimi anni.
Un anno fa, le banche non si sono più affidate al costoso ELA di assistenza in caso di liquidità di emergenza da parte della BoG e della BCE.
Gli istituti finanziari greci mantengono l'accesso alle linee di rifinanziamento a lungo termine della BCE, mentre queste piccole e medie imprese greche, più esposte al COVID-19, in particolare il turismo, hanno accesso a linee di rifinanziamento a lungo termine (TL) appositamente mirate.
Previsioni standard e scarse per la Grecia:
www.bankingnews.gr