Eccedenza minore rispetto al rally delle obbligazioni
Secondo economisti e analisti, a causa della riduzione degli oneri finanziari, il governo può raggiungere un accordo con le istituzioni per ridurre gli obiettivi di surplus dello 0,5% all'1% entro il 2021.
Il "calo" che è stato preso in prestito è costato al governo greco dall'estate del 2018, quando le istituzioni hanno concordato obiettivi per avanzi primari del 3,5% del PIL entro il 2022 e del 2,2% dal 2023 al 2023 Il 2060, che raggiunge il 60%, anche se la Grecia ha recentemente preso in prestito dai mercati attraverso l'emissione di un'obbligazione a 7 anni inferiore al 2%, apre la strada a obiettivi di avanzo primario più bassi, come sottolineano economisti a "K".
L'intenzione del governo è di mettere in discussione questo problema nell'autunno del 2020 in modo che le istituzioni possano concordare di ridurre gli obiettivi dal 2021 in poi. Già, come sottolineano gli economisti, il tasso di interesse medio del servizio del debito nel lungo periodo è fortemente diminuito dai calcoli delle istituzioni su cui si basava l'accordo del 2018, e quindi in base all'ottima performance dei titoli greci, il governo può raggiunge un accordo con le istituzioni per tagliare gli obiettivi per le eccedenze dal 2021 in poi dallo 0,5% all'1%, ovvero oggi al 3% o dal 2,5% al 3,5% del PIL.
Kyriakos Mitsotakis, parlando ai giornalisti durante il suo recente viaggio a Cipro, ha dimostrato che il governo sta mantenendo in alto nella sua agenda l'obiettivo focale di ridurre le eccedenze primarie. "Questa è la prima volta che i mercati internazionali mostrano tanta fiducia, tanta fiducia in un nuovo governo. Quindi, poiché i mercati si fidano di noi, perché non fidarsi dei nostri partner? Queste eccedenze sono state decise in un altro momento congiunturale e con tassi di indebitamento più che raddoppiati rispetto a quelli odierni ", ha sottolineato il primo ministro, sottolineando essenzialmente che quando l'accordo sulle eccedenze è stato raggiunto presso l'Eurogruppo nel giugno 2018, il rendimento del titolo decennale del 5% greco era oggi. è sceso vicino al 2%.
A sostenere questo piano governativo è anche la posizione del capo dell'ESM Klaus Regling, che in una recente intervista con K ha sottolineato che "con le giuste politiche, i mercati rispondono positivamente". Ciò può portare a un circolo virtuoso con tassi di interesse più bassi. Questo può creare un po 'di spazio fiscale ".
La riduzione degli obiettivi per le eccedenze primarie entro il 2021 sembra particolarmente fattibile dato il miglioramento dell'economia e purché il nuovo governo attui le riforme concordate, come osserva Rafael Tenconi, fondatore di Ada Economics e capo, in "K". economista presso Wood & Co. "Penso che una riduzione dell'1% al 2,5% del PIL (rispetto all'attuale obiettivo del 3,5%) sia sostenibile se il governo dimostra di poter accelerare le riforme, rispettare ciò che è stato fatto finora e andare ancora oltre per ridurre la burocrazia per le imprese ".
Come stimato dall'onorevole Tenconi, il tasso di interesse medio ponderato sul debito greco è già sceso all'1,4%.
Il calo dei rendimenti obbligazionari è così grande e così rapido che sosterrà effettivamente una maggiore fiducia degli investimenti e aiuterà la crescita economica, portandola a ben oltre il 2%.
Secondo il capo economista di Berenberg Holger Schmidding, lo spazio fiscale creato dal calo dei rendimenti obbligazionari inizierà ad aumentare in modo significativo dopo il 2020.
La Grecia ha rimborsi del debito a medio e lungo termine di circa il 6% del PIL nel 2019 e del 2,5% nel 2020 e nel 2021, rispettivamente, secondo il rapporto K.
Se la Grecia può prendere in prestito a 2 punti percentuali in meno rispetto a prima, il divario sarà inizialmente ridotto (inferiore allo 0,2% del PIL nel 2020), ma aumenterà significativamente di anno in anno.
Per il 2020, non crea uno spazio fiscale significativo, ma nel 2022 l'impatto potrebbe tuttavia raggiungere lo 0,5% e aumentare.
Il più importante, tuttavia, è Sminting, il quale afferma che lo spruzzo dei rendimenti obbligazionari potrebbe incoraggiare i finanziatori a interpretare i piani fiscali della Grecia in modo flessibile, ad esempio calcolando entrate di privatizzazione significativamente più forti o prospettive di crescita ancora più forti.
Un'ulteriore gestione del debito da parte dell'HDI e del Tesoro potrebbe aumentare i benefici. Ad esempio, rimborsando la maggior parte dei prestiti del FMI, lasciando in sospeso solo 2 miliardi di euro (per garantire il monitoraggio continuo dopo il programma), si potrebbero risparmiare altri 200 milioni di euro all'anno (0,1% del PIL). ).
Una chiave per la sostenibilità del debito
Il calo dei rendimenti obbligazionari è anche significativo in termini di sostenibilità del debito, afferma l'economista HSBC Fabio Balboni. Se mantenuto, potrebbe ridurre il fabbisogno finanziario lordo di circa il 2% del PIL entro il 2033, quando scadranno gli attuali periodi di tolleranza per i prestiti dell'UE, riducendo la necessità di ulteriori misure di riduzione del debito e contribuendo agli aiuti. fiducia degli investitori.
Per quanto riguarda gli obiettivi in eccedenza, la Grecia ha bisogno di rifinanziamenti per circa 20 miliardi di euro tra la seconda metà di quest'anno e il 2022.
Il recente calo dei rendimenti significa che i risparmi potrebbero raggiungere circa 400 milioni di euro o lo 0,2% del PIL entro il 2022, stima Balboni. Ciò creerebbe uno spazio di bilancio per alcune misure di dati di bilancio e necessità di finanziamento che saranno relativamente limitate nei prossimi anni. Più importante dello spazio di bilancio, tuttavia, sarà, secondo HSBC, il mix di politiche che dovrebbero sostenere gli investimenti e lo sviluppo.
Istituzioni e Grecia devono raggiungere un accordo per tagliare gli obiettivi di eccedenze entro il 2021, poiché tassi di indebitamento più bassi creano spazio fiscale, afferma Jens Peter Sorensen, capo analista di Danske Bank, parlando con "K". Tuttavia, l'impatto che un simile accordo di mercato avrà sarà il modo in cui il governo utilizzerà questo obiettivo inferiore. Se il margine di bilancio aggiuntivo viene utilizzato per le spese relative alle iniziative di sviluppo, allora sarà un "segnale" positivo per i mercati e porterebbe anche a rating di credito nazionali da parte della Grecia.
Tuttavia, se viene utilizzato solo per le spese, come l'innalzamento del salario minimo o la riduzione dell'età pensionabile, ecc., Aumenterà semplicemente i costi futuri e ciò non sarà accolto favorevolmente dai mercati.
(Kathimerini)
