Jyske Bank menziona un rumor concernente la possibilità che Wind lanci un bond da 2,7 mld euro da utilizzare per pagare un dividendo alla propria controllante ed in tal modo consentirle di estinguere un bond PIK, riallocando il debito in capo alla controllata.
Poiché ciò viola un covenant che impedisce il pagamento di dividendi da parte di Wind, Jyske si aspetta che venga offerta una compensazione ai bondholders, consistente in una fee di 5 basis point ed in un incremento della cedola del bond Wind a monitor di 100 bp.
Vediamo se sarà vero quanto afferma Jyske, che sostiene che il bond PIK ripagato, pur essendo stato emesso dalla controllante Weather Investments, è sovraordinato gerarchicamente rispetto al debito facente carico alla controllata. Se ciò fosse vero, la sua sostituzione con un bond pariordinato rispetto a quello a monitor potrebbe effettivamente recare un qualche giovamento al rating di quest'ultimo, sebbene la cosa sia da verificare alla luce dell'incremento del leverage atteso in capo a Wind, che la stessa Jyske stima in un 1,4x in più rispetto a quello preesistente (indicato dalla banca danese in 3,1x al termine del Q1/2009).
Riporto il commento di Jyske, dal quale ho rimosso la raccomandazione di acquisto che recava in calce.
[FONT=JyskeSauna,Bold][FONT=JyskeSauna,Bold]Wind to refinance Pay-in-kind?[/FONT][/FONT]
Rumours have it at the moment that Wind will issue a new bond to refinance a pay-in-kind bond ranking higher in the corporate structure by paying dividend to the parent company Weather. The size of the issue should be EUR 2.7bn
Due to restrictions on dividend payments from Wind it is expected that holders of Wind bonds will be offered compensation for allowing Windto repay the debt. According to S&P this compensation may amount to about 5 points and an increase in the coupon of 100 bp.
The issue of the new debt will reduce Wind’s free cash flow significantly, and the financial gearing will increase by approx. 1.4x. The repayment of the pay-in-kind bond is, however, expected to have a favourable impact on Wind’s rating, since both Moody's and S&P see this bond as the largest obstacle to an upgrade.
, in che senso "mi fa problemi"? 
e questo e' stato il riscontro:
