Obbligazioni MPS

[albicocco]

Mps al Tesoro per 3,85 miliardi: avrà subito al 53%, poi il 70%
Sul Sole di oggi pag 2 la notizia che settimana prossima MEF sottoscriverà l'adc e i bond saranno convertiti
Ma non era a settembre?
il prezzo per i bondisti di 8,65 è buono, cattivo o indifferente?
gm

 

[sarto66]

29/07/2017
10:40

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  Mps, quale sarà il valore delle nuove azioni?
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  Mps è statale. Con due distinti decreti del 27 luglio 2017 pubblicati in Gazzetta Ufficiale è stata attuata la ricapitalizzazione precauzionale della banca, sulla scorta delle previsioni del DL 237/2016, convertito in legge, con modificazioni, dalla L,15/2017.
  
  In pratica, come anticipato, i decreti (in vigore da oggi) dispongono un aumento di capitale della banca "ex lege" in deroga alle norme del codice civile e, quindi, senza delibera dell'assemblea degli azionisti e con esclusione del diritto di opzione.
  
  1) Il primo decreto attua le misure di condivisione degli oneri azzerando passività portate da obbligazioni subordinate per € 4,473 miliardi circa e disponendo la loro conversione 517.099.404 azioni (la differenza rispetto ai 4,33 indicata nei nostri precedenti articoli è dovuta alle UT2 che sono risultate pari a 2,160 miliardi circa in luogo dei 2,057 indicati nella presentazione del piano industriale MPS);
  
  2) Il secondo decreto dispone invece un aumento di capitale da parte dello Stato per € 3,854 miliardi circa con conseguente attribuzione di numero 593.869.870 azioni.
  
  Esaminiamo i riflessi a valle dei decreti per azionisti ed obbligazionisti. Il prezzo delle vecchie azioni (PAZV) è stato stimato in 17,3 e, pertanto, sulla base delle formule sotto riportate il prezzo di emissione per gli obbligazionisti fissato in € 8,65 e quello per lo Stato in € 6,49.
  
  PAZN= PAZV *50%
  
  PAZMEF = PAZN * 75%.
  
  Dove:
  
  PAZV= Prezzo delle vecchie azioni
  
  PAZN= Prezzo emissione azioni per gli obbligazionisti
  
  PAZMEF = Prezzo di emissione azioni per il Ministero dell'Economia
  
  La stima si è collocata, quindi, quasi all'esatto valore medio rispetto rispetto a quelli da noi ipotizzati in una forchetta che andava da 13 a 21. All'esito dei decreti la nuova compagine sociale di Banca Mps si presenta come da tabella seguente:
  
  
  
  
  
  Pertanto lo Stato avrà, in prima battuta, una quota pari al 52,18%, quota che comprende anche le vecchie azioni, pari al 4,024% del vecchio capitale sociale, già possedute, e pari in numero a circa 1,18 milioni di azioni.
  
  Abbiamo stimato, basandoci sui consueti parametri della consistenza patrimoniale, della reddività prospettica e dei multipli della banca rispetto a quelli dei peer (concorrenti), un ipotetico valore dell'azione, in € 5,21 basato su una capitalizzazione del 60% del Patrimonio netto tangibile che la banca avrà a valle della cessione delle sofferenze.
  
  In base a questa ipotesi - che invero è ottimistica date le incertezze che aleggiano ancora sulla qualità dell'attivo della banca e sulla capacità di recupero di livelli di redditività congrui - gli obbligazionisti subordinati in possesso di T2 avrebbero un tasso di recovery sul nominale pari al 60,23% (5,21/8,65x100) accusando una perdita del 40% circa, sempre rispetto al valore nominale.
  
  Assume, allora, rilevanza fondamentale per i possessori di UT2 la seconda fase, che dovrà concludersi entro il 25 novembre 2017. Quella in base alla quale lo Stato riacquisterà, per un massimo di 1,5 miliardi - a valle di una transazione tra Banca Mps e gli obbligazionisti - le azioni rivenienti dal burden sharing dei possessori di obbligazioni Mps UT2 scadenza 2018, mentre MPS attribuirà agli ex obbligazionisti subordinati delle obbligazioni senior di pari durata.
  
  Le condizioni per accedere allo scambio sono le seguenti:
  
  1) L'investitore deve essere classificabile al dettaglio in base alla MIFID;
  
  2) L'acquisto delle obbligazioni deve essere stato effettuato tramite Mps o società del gruppo Mps;
  
  3) L'acquisto deve essere intervenuto entro il 31.12.2105.
  
  In questa ipotesi, posto un prezzo medio di carico di 95 delle obbligazioni UT2 oggetto di scambio, lo Stato salirebbe al 68,19%, come si può verificare nella tabella sopra, alla colonna "dopo il ristoro".
  
  Nessun decreto di attuazione è stato emanato per regolare questa fase, ed il motivo è presto detto. La questione del mis-selling e le successive transazioni tra banca e possessori di UT2, sono considerate, anche dalla CE, questioni privatistiche tra la banca e i suoi clienti, in cui lo Stato interviene solo a valle per evitare che a seguito delle transazioni la stabilità della Banca ne risulti di nuovo indebolita, vanificando in parte gli effetti della ricapitalizzazione precauzionale.
  
  Probabile, quindi, che sulla questione non venga emanato alcun decreto di attuazione e che l'operazione si svolga, come abbiamo già ipotizzato, con il lancio, da parte di Mps, di un'offerta pubblica di transazione rivolta ai possessori di UT2 in possesso dei requisiti previsti dalla legge di cui sopra, e di altri che potrebbero essere individuati, di concerto con il MEF in qualità di azionista di riferimento, dalla banca in base a sue autonome valutazioni sul rischio di soccombenza in eventuali liti.
  
  In altre parole la banca potrebbe escludere dall'offerta di transazione le casistiche in cui ritiene improbabile l'insorgenza di una lite (es. dipendenti) o ritiene improbabile la soccombenza (es. acquisti fatti con l'execution only).
  
  
  
  
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[acinorev]

Mps al Tesoro per 3,85 miliardi: avrà subito al 53%, poi il 70%
Sul Sole di oggi pag 2 la notizia che settimana prossima MEF sottoscriverà l'adc e i bond saranno convertiti
Ma non era a settembre?
il prezzo per i bondisti di 8,65 è buono, cattivo o indifferente?
gm

Continuano con gli errori, dicendo che le azioni da BS saranno scambiate con obbligazioni subordinate. ma prima di mandare in stampa dovrebbero controllare quello che scrivono?
"
Ai piccoli investitori, a patto che abbiano acquistato il bond dalla banca o da Mps Capital Services entro il 31
dicembre 2015 come prevede il decreto di Natale, sarà rivolta l’offerta di transazione per trasformare in
bond subordinati, a un prezzo pari a quello dell’acquisto iniziale, le azioni figlie del burden sharing."

 

[Fabrib]

BINCK:

Gentile Cliente,
a seguito del comunicato stampa emesso da Banca MPS, reperibile al seguente link:
https://www.mps.it/media-and-news/co...haring_ITA.pdf
Si informa che Binck darà seguito alla conversione in azioni delle obbligazioni subordinate presenti nei dossier titoli dei Clienti.
La conversione avverrà secondo le modalità indicate dall'emittente e dai depositari centrali (Montetitoli e Clearstream/Euroclear).
Si stima che le lavorazioni per l'operazione di conversione possa durare un minimo di 10 gg lavorativi,
pertanto invitiamo la clientela a non sollecitare il Servizio Clienti su questa corporate action prima del 17 Agosto 2017.
La lista delle obbligazioni oggetto di conversione è la seguente:
IT0004352586
XS0122238115
XS0131739236
XS0121342827
XS0180906439
XS0236480322
XS0238916620
XS0391999801
XS0415922730
XS0503326083
XS0540544912

 

[veltroni]

Ma visto che i decreto non considerano chi ha acquistato dopo 31.12.2015 mi sembra di capire che avranno 100% nominale in azioni e poi qualcuno a discrezione della Banca il ristoro, ma di fatto per quest'ultimo e' tutto nebuloso

 

[AtuttoGAZ]

C'e' qualche anima pia che qui o in privato mi aiuta a capire l'impatto delle DTA sul TBV?

Mi riferisco a quello che MPS scrive alla slide 12 e 52. Grazie

 

[acinorev]

oggi

 

[acinorev]

in filiale mps, detto chiaro chiaro, scambio azioni , venienti da BS delle sub isin IT, con obbl. Senior, per tutti i clienti mps, non istituzionali /professionali, che hanno acquistato da mps e sue collegate, fino 31/12/15. Escludendo tutti gli altri che non rientrano in tale categoria.

 

[salcatal]

C'e' qualche anima pia che qui o in privato mi aiuta a capire l'impatto delle DTA sul TBV?

Mi riferisco a quello che MPS scrive alla slide 12 e 52. Grazie

La questione delle DTA è abbastanza semplice. MPS ha accumulato, per effetto delle perdite degli anni scorsi, un enorme quantità di DTA( cd imposte anticipate). Queste DTA possono essere iscritte solo se, in seguito a un test di recuperabilità, si ritiene che nel futuro prossimo la BANCA produca livelli di utili tali da recuperarle. Ora quanto più il recpuero scitta nel tempo, perchè gli utili sono previsti in futuro, tanto più le DTA vanno svalutate per effetto del fattore di sconto. A questo si aggiunga che MPS ha un altro beneficio fiscale che limita il reddito imponibile, per effetto dei numerosi aumenti di capitale effettutati, cioè l'ACE. Ragion per cui MPS, a partire dalla trimestrale al 30/09, ha smesso di iscrivere DTA e svalutato parte di quelle precedentemente iscritte. Ora con la nuova normativa sull'ACE, se non venisse corretta, MPS potrebbe iscrivere di nuovo circa 900 milioni di DTA.

Tieni presente, però, che solo le DTA convertibili in credito fiscale, e quindi non tutte, possono rientrare nel PNT.

 

[AtuttoGAZ]

La questione delle DTA è abbastanza semplice. MPS ha accumulato, per effetto delle perdite degli anni scorsi, un enorme quantità di DTA( cd imposte anticipate). Queste DTA possono essere iscritte solo se, in seguito a un test di recuperabilità, si ritiene che nel futuro prossimo la BANCA produca livelli di utili tali da recuperarle. Ora quanto più il recpuero scitta nel tempo, perchè gli utili sono previsti in futuro, tanto più le DTA vanno svalutate per effetto del fattore di sconto. A questo si aggiunga che MPS ha un altro beneficio fiscale che limita il reddito imponibile, per effetto dei numerosi aumenti di capitale effettutati, cioè l'ACE. Ragion per cui MPS, a partire dalla trimestrale al 30/09, ha smesso di iscrivere DTA e svalutato parte di quelle precedentemente iscritte. Ora con la nuova normativa sull'ACE, se non venisse corretta, MPS potrebbe iscrivere di nuovo circa 900 milioni di DTA.

Tieni presente, però, che solo le DTA convertibili in credito fiscale, e quindi non tutte, possono rientrare nel PNT.

E fino a qui c'ero arrivato anche con le mie forze.
Traduci/traduciamo in numeri le parole: in soldoni, per l'anno 2018 l'effetto delle DTA che ripercussioni ha sul TBV rispetto ai 9.9 miliardi nudi, cioe' senza l'effetto appunto delle DTA?
Grazie