ieri ho passato tutta la giornata a studiare il bilancio di abn, soprattutto cio' che e' andato a rbs e cio' che e' stato acquisito da dutch gov
la ratio e' capire bene XS0246487457 Perpetual ABN 4.31 Call date 2016
se vai a pagine 9 dell'allegato puoi vedere il balancesheet (molto grezzo) del pezzo di abn rilevato dallo stato olandese. in balancesheet non c'e' niente di tossico (e' andato tutta a rbs) questo bond non puo' valere 31,5 offer
tieni conto che io compro questi bond per tenerli 20 anni e so bene che dato lo step up basso (+166) non mi verra' richiamato
E' un po' quello che penso anche io...
Anche se per fare l'avvocato del diavolo tieni presente che finora lo stato olandese non ha ancora costituito una struttura legale vera e propria sotto il cui cappello riorganizzare le securities attribuitegli. Per adesso c'e' una generica (seppur molto significativa) ripartizione degli assets..
Il mercato, che e' ipercauto in questo periodo, sconta nel prezzo la mancanza di una struttura "formale" della nuova ABN domestic. Ognuno ha la sua lettura.. per me ovviamente lo sconto sul fair value di questo bond e' totalmente ingiustificato... penso durera' finche' il governo olandese non presentera' la struttura legale completa e le agenzie di rating a quel punto esprimeranno il loro parere
Tra l'altro... questo bond e' stato gia' de-rated e quindi soffrirebbe meno di altri titoli, in caso di deterioramento della situazione del settore bancario in generale, un potenziale sell-off da parte degli investment grade funds..