tommy271
Forumer storico
10 miliardi per il rimborso del debito "costoso"
DATH: Schema per accelerare i rimborsi anticipati di prestiti e obbligazioni per risparmiare interessi
Sabato, 6 ottobre 2018 07:15
Di Thanos Tsirou
[email protected]
Lo stanziamento fino a 10 miliardi di euro comprende il piano per il rimborso del debito "costoso", che è stato preparato dallo staff economico del governo in collaborazione con l'agenzia governativa per la gestione del debito.
La questione sarà immediatamente messa sul tavolo con i rappresentanti delle istituzioni allo scopo di rendere i rimborsi anticipati degli obblighi di debito il prima possibile.
L'attuazione del piano - che prevede un rimborso del debito fino a 5 miliardi di EUR dal Fondo monetario internazionale e almeno 4,5 miliardi di EUR dalla Banca centrale europea - comporterà una riduzione della linea di interesse annuale di circa 200 milioni di EUR e anche senza ridurre il periodo di tempo per il quale il debito greco sarebbe pienamente garantito. Le discussioni su questo tema saranno condotte sia con il meccanismo europeo di stabilità che con il Fondo monetario internazionale.
L'ESM vuole che ogni "sfruttamento" delle risorse che fanno parte del "cuscino di sicurezza" della Grecia (il cosiddetto buffer attualmente si aggira intorno ai 30 miliardi di euro) ha le prove in mano per dimostrare che la redditività del debito greco non sarà appesantita.
In questo caso, ci si aspetta che la Grecia sostenga che non solo non ci sarà alcun onere ma, al contrario, ci sarà anche un beneficio dovuto alla riduzione del tasso di interesse medio ponderato. I tassi dei titoli di interesse della BCE variano o superano il 6% e fino al 4,9% raggiungono il tasso di interesse sui prestiti del FMI.
D'altro canto, si terranno anche discussioni con il Fondo monetario internazionale al fine di ridurre il tasso di interesse medio applicato dalla Grecia, ma senza rimettere in discussione il "ruolo di supervisione" del FMI almeno fino al 2022.
L'intenzione di riacquistare il debito "costoso" è stata rivelata dal ministro delle Finanze Euclid Tsakalotos con l'intervista rilasciata a "Naftemporiki", mentre con le sue dichiarazioni sul bollettino ERT è diventato ancora più chiaro affermando che la richiesta è di rimborsare il debito al FMI e alla BCE.
Il piano per questi due obblighi del paese è il seguente:
Dosi al FMI
Dopo il pagamento della rata che termina a settembre, gli obblighi della Grecia nei confronti dell'FMI sono stati limitati a 10,4 miliardi di euro.
Di questo importo, circa 5 miliardi di euro sono aumentati ad un tasso di interesse del 4,9%. Questo perché il FMI adotta un tasso scaglionato, che sta aumentando in base all'esposizione del paese ai prestiti del FMI in proporzione alla sua "partecipazione" al FMI.
La partecipazione della Grecia ammonta a circa € 1,6 miliardi, quindi la parte del prestito che supera almeno tre volte la quota è del 4,9%.
Questa parte del prestito (o almeno la maggior parte di esso) è richiesta per essere rimborsata dalla Grecia in quanto una mossa ridurrà significativamente il pagamento dell'interesse totale.
I soldi verranno dal "cuscino di sicurezza" che è stato creato principalmente dai prestiti del Fondo europeo di sostegno, che "costano" il bilancio greco a circa l'1,7% all'anno. Questa differenza di almeno tre punti percentuali si traduce in un vantaggio di circa 150 milioni di euro all'anno in un'unica mossa.
Oltre all'argomentazione di abbassare il tasso medio di prestito, i relatori della proposta di procedere immediatamente e in via prioritaria all'acquisizione parziale del prestito dell'FMI hanno altri argomenti:
1. In primo luogo, il prestito del FMI ha un tasso di interesse variabile, quindi è considerato un "rischio aumentato", soprattutto perché si stima che stiamo entrando in un periodo di incertezza per i mercati internazionali.
2. In secondo luogo, il parziale rimborso dei debiti non riduce sostanzialmente il "cuscino di sicurezza" in quanto i fondi dell'ESM rimborseranno le rate che scadono direttamente e non il secondo.
Pertanto, il "cuscino" sarà ridotto in termini quantitativi, ma il tempo per il quale questo cuscino sarà sufficiente rimarrà praticamente invariato.
Ecco perché i funzionari della Public Debt Management Agency suggeriscono al governo che le prime scadenze del prestito del Fondo monetario internazionale, e non il secondo, dovrebbero essere rimborsate in via prioritaria.
Si ricorda che il prestito concesso dal FMI è definitivamente dovuto all'inizio del 2024. Circa 2 miliardi di euro saranno rimborsati ogni anno.
Pertanto, con circa 4-5 miliardi di EUR, sono coperte le ultime rate del 2018 e le rate totali del 2019 e 2020.
Problema politico
Oltre alla dimensione economica del problema, c'è anche la politica. Il FMI manterrà il suo ruolo di supervisione in Grecia fino a quando esisterà un "prestito aperto". Cioè, dopo l'inizio del 2024, il FMI non avrà più alcun ruolo in Grecia, poiché il periodo di supervisione post-programma è terminato.
Il rimborso anticipato delle "ultime rate" del prestito (2023 e 2024) comporterebbe una sospensione anticipata delle relazioni della Grecia con l'FMI.
Questo è oggetto di negoziati politici, poiché le informazioni richiedono anche che le istituzioni europee desiderino che l'FMI sia presente nelle procedure di monitoraggio fino almeno al 2022, quando scade il periodo di maggiore vigilanza per la Grecia e l'obbligo di produrre eccedenze primarie molto elevate del 3,5% del PIL.
Debiti verso la BCE da parte di SMP
Il debito verso la Banca centrale europea è anche incluso nel "caro" e candidato alla redenzione del debito greco. Sono le obbligazioni che la BCE ha acquisito nel triennio 2010-2012, come parte del supporto dei prezzi dei titoli collassati. Queste obbligazioni sono escluse dal PSI e rimborsate al 100% del loro valore.
L '"obiettivo" è la tranche 2019 di un totale di 4.791 miliardi di euro, che ha un costo maggiore di oltre il 6%. Come spiegato da fonti pertinenti, il rimborso anticipato degli obblighi di debito derivanti da SMP (o anche gli ANFA, che sono i prestiti detenuti dalle banche centrali nazionali, pari a 2,7 miliardi di EUR) non ha alcun effetto sull'accordo sulle ritorno degli utili da ANFA e SMP in Grecia.
Queste sono le rate semestrali di € 600 milioni ciascuna, che saranno rimborsate alla Grecia previo accordo. La prima rata è prevista per questo dicembre e dicembre 2022, quando il periodo di maggiore controllo è finito.
***
Chissà se in questa occasione (ma non c'è menzione) faranno una nuova proposta di swap sui bond devivati dallo SPI.
DATH: Schema per accelerare i rimborsi anticipati di prestiti e obbligazioni per risparmiare interessi
Sabato, 6 ottobre 2018 07:15
Di Thanos Tsirou
[email protected]
Lo stanziamento fino a 10 miliardi di euro comprende il piano per il rimborso del debito "costoso", che è stato preparato dallo staff economico del governo in collaborazione con l'agenzia governativa per la gestione del debito.
La questione sarà immediatamente messa sul tavolo con i rappresentanti delle istituzioni allo scopo di rendere i rimborsi anticipati degli obblighi di debito il prima possibile.
L'attuazione del piano - che prevede un rimborso del debito fino a 5 miliardi di EUR dal Fondo monetario internazionale e almeno 4,5 miliardi di EUR dalla Banca centrale europea - comporterà una riduzione della linea di interesse annuale di circa 200 milioni di EUR e anche senza ridurre il periodo di tempo per il quale il debito greco sarebbe pienamente garantito. Le discussioni su questo tema saranno condotte sia con il meccanismo europeo di stabilità che con il Fondo monetario internazionale.
L'ESM vuole che ogni "sfruttamento" delle risorse che fanno parte del "cuscino di sicurezza" della Grecia (il cosiddetto buffer attualmente si aggira intorno ai 30 miliardi di euro) ha le prove in mano per dimostrare che la redditività del debito greco non sarà appesantita.
In questo caso, ci si aspetta che la Grecia sostenga che non solo non ci sarà alcun onere ma, al contrario, ci sarà anche un beneficio dovuto alla riduzione del tasso di interesse medio ponderato. I tassi dei titoli di interesse della BCE variano o superano il 6% e fino al 4,9% raggiungono il tasso di interesse sui prestiti del FMI.
D'altro canto, si terranno anche discussioni con il Fondo monetario internazionale al fine di ridurre il tasso di interesse medio applicato dalla Grecia, ma senza rimettere in discussione il "ruolo di supervisione" del FMI almeno fino al 2022.
L'intenzione di riacquistare il debito "costoso" è stata rivelata dal ministro delle Finanze Euclid Tsakalotos con l'intervista rilasciata a "Naftemporiki", mentre con le sue dichiarazioni sul bollettino ERT è diventato ancora più chiaro affermando che la richiesta è di rimborsare il debito al FMI e alla BCE.
Il piano per questi due obblighi del paese è il seguente:
Dosi al FMI
Dopo il pagamento della rata che termina a settembre, gli obblighi della Grecia nei confronti dell'FMI sono stati limitati a 10,4 miliardi di euro.
Di questo importo, circa 5 miliardi di euro sono aumentati ad un tasso di interesse del 4,9%. Questo perché il FMI adotta un tasso scaglionato, che sta aumentando in base all'esposizione del paese ai prestiti del FMI in proporzione alla sua "partecipazione" al FMI.
La partecipazione della Grecia ammonta a circa € 1,6 miliardi, quindi la parte del prestito che supera almeno tre volte la quota è del 4,9%.
Questa parte del prestito (o almeno la maggior parte di esso) è richiesta per essere rimborsata dalla Grecia in quanto una mossa ridurrà significativamente il pagamento dell'interesse totale.
I soldi verranno dal "cuscino di sicurezza" che è stato creato principalmente dai prestiti del Fondo europeo di sostegno, che "costano" il bilancio greco a circa l'1,7% all'anno. Questa differenza di almeno tre punti percentuali si traduce in un vantaggio di circa 150 milioni di euro all'anno in un'unica mossa.
Oltre all'argomentazione di abbassare il tasso medio di prestito, i relatori della proposta di procedere immediatamente e in via prioritaria all'acquisizione parziale del prestito dell'FMI hanno altri argomenti:
1. In primo luogo, il prestito del FMI ha un tasso di interesse variabile, quindi è considerato un "rischio aumentato", soprattutto perché si stima che stiamo entrando in un periodo di incertezza per i mercati internazionali.
2. In secondo luogo, il parziale rimborso dei debiti non riduce sostanzialmente il "cuscino di sicurezza" in quanto i fondi dell'ESM rimborseranno le rate che scadono direttamente e non il secondo.
Pertanto, il "cuscino" sarà ridotto in termini quantitativi, ma il tempo per il quale questo cuscino sarà sufficiente rimarrà praticamente invariato.
Ecco perché i funzionari della Public Debt Management Agency suggeriscono al governo che le prime scadenze del prestito del Fondo monetario internazionale, e non il secondo, dovrebbero essere rimborsate in via prioritaria.
Si ricorda che il prestito concesso dal FMI è definitivamente dovuto all'inizio del 2024. Circa 2 miliardi di euro saranno rimborsati ogni anno.
Pertanto, con circa 4-5 miliardi di EUR, sono coperte le ultime rate del 2018 e le rate totali del 2019 e 2020.
Problema politico
Oltre alla dimensione economica del problema, c'è anche la politica. Il FMI manterrà il suo ruolo di supervisione in Grecia fino a quando esisterà un "prestito aperto". Cioè, dopo l'inizio del 2024, il FMI non avrà più alcun ruolo in Grecia, poiché il periodo di supervisione post-programma è terminato.
Il rimborso anticipato delle "ultime rate" del prestito (2023 e 2024) comporterebbe una sospensione anticipata delle relazioni della Grecia con l'FMI.
Questo è oggetto di negoziati politici, poiché le informazioni richiedono anche che le istituzioni europee desiderino che l'FMI sia presente nelle procedure di monitoraggio fino almeno al 2022, quando scade il periodo di maggiore vigilanza per la Grecia e l'obbligo di produrre eccedenze primarie molto elevate del 3,5% del PIL.
Debiti verso la BCE da parte di SMP
Il debito verso la Banca centrale europea è anche incluso nel "caro" e candidato alla redenzione del debito greco. Sono le obbligazioni che la BCE ha acquisito nel triennio 2010-2012, come parte del supporto dei prezzi dei titoli collassati. Queste obbligazioni sono escluse dal PSI e rimborsate al 100% del loro valore.
L '"obiettivo" è la tranche 2019 di un totale di 4.791 miliardi di euro, che ha un costo maggiore di oltre il 6%. Come spiegato da fonti pertinenti, il rimborso anticipato degli obblighi di debito derivanti da SMP (o anche gli ANFA, che sono i prestiti detenuti dalle banche centrali nazionali, pari a 2,7 miliardi di EUR) non ha alcun effetto sull'accordo sulle ritorno degli utili da ANFA e SMP in Grecia.
Queste sono le rate semestrali di € 600 milioni ciascuna, che saranno rimborsate alla Grecia previo accordo. La prima rata è prevista per questo dicembre e dicembre 2022, quando il periodo di maggiore controllo è finito.
***
Chissà se in questa occasione (ma non c'è menzione) faranno una nuova proposta di swap sui bond devivati dallo SPI.
