Perché i legami del Sud non si muovono allo stesso ritmo
La crisi italiana non è così contagiosa nel resto della regione
Mercoledì 24 ottobre 2018 09:48
Di Natasha Stasinos
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La crisi nell'Eurozona non è mai veramente finita. Il peggio certamente è passato, i pericoli sono stati ridotti e le paure di trasmissione da un paziente all'altro sono state attenuate, ma non sono state completamente perse.
Ciò che sta accadendo con l' Italia in questo periodo sta testimoniando. Rivelano anche qualcos'altro. Che la famigerata periferia non è più considerata come il debole legame con il nucleo forte.
Mentre i rendimenti dei titoli italiani stanno decollando e gli ostacoli ai piani greci di uscire dal mercato, i titoli di Spagna e Portogallo resistono vigorosamente. Il costo del prestito dalle due economie di Iberia è cresciuto in misura molto minore, come è successo anche a Germania, Francia o Paesi Bassi.
Dov'è finito il gap nord-sud, centro-periferia? La distinzione sembra essere un'altra: tra quelli che vanno avanti e quelli che restano indietro.
Se guardate le classifiche dell'Italia, della Grecia, della Spagna e del Portogallo di dieci anni, dal 2008, anno in cui è scoppiata la crisi finanziaria globale, vedremo che fino a metà 2017 c'è un corso parallelo.La curva formatasi fino a quel momento è simile, nonostante le differenze nelle prestazioni.
La cifra è la seguente: nel 2008-09, si registrano fluttuazioni nervose, nel 2010, con la Grecia che entra nel Memorandum, inizia l'ascesa e nel periodo 2011-12 abbiamo un'esplosione che innesca l'intervento di Mario Draghi, fare "quello che serve". Poi inizia l'allentamento e verso la metà del 2015 i rendimenti sono ancora una volta in aumento. Ancora una volta, la Grecia e "l'estate della divisione". Gli investitori avevano deciso nel corso degli anni che da una parte c'erano gli indisciplinati,
i subdoli, i non competitivi, la Grecia, l'Italia, la Spagna, il Portogallo, e dall'altra il resto. L'Irlanda, contro cui erano indecisi, è stata messa da parte per un po ', quindi sono ambigue tra gli acronimi PIGS (Portogallo, Italia, Grecia, Spagna) e PIIGS (Portogallo, Italia, Irlanda, Grecia, Spagna).
Quando il dramma greco passa nell'episodio del terzo memorandum, le cose iniziano a calmarsi. Le pressioni vengono riutilizzate tra la fine del 2016 e l'inizio del 2017. A partire da metà anno, tuttavia, il percorso comune inizia a rilassarsi.
Quest'anno il titolo ha ceduto, con obbligazioni portoghesi e spagnole colpite dalle preoccupazioni italiane, ma non prigioniere, per seguire la tendenza internazionale. I PIGS non esistono più. I due personaggi centrali rimasero soli.
La diffusione delle obbligazioni italo-spagnole è salita ai massimi livelli negli ultimi 20 anni. Il rendimento italiano a 10 anni è salito la scorsa settimana al 3,81% e si è infine stabilizzato intorno al 3,5%, tra le aspettative che Roma metterà l'acqua nel suo vino dopo la lettera severa della Commissione, ma anche sotto la pressione da parte delle agenzie di rating, che la portano vicino alla categoria "spazzatura".
L'andamento dei dieci anni spagnoli è salito all'1,82% e si è stabilizzato vicino all'1,7%, mentre il Portogallo è vicino al 2%. Va notato che quando è scoppiata la situazione e quando la crisi del debito europeo ha raggiunto il picco il costo di indebitamento dell'Italia era leggermente inferiore alla Spagna e molto inferiore a quello del Portogallo. Il grande sud evitò il memorandum, ma rimase il grande paziente.
Come hanno acquisito fiducia in Spagna, in Portogallo?
Gli investitori hanno motivo di trattare meglio con le due economie di Iberia. Aiuta, ovviamente, che i loro governi hanno evitato le incoronanti corone, attacchi e insulti (anche quando decidono di cambiare la ricetta della politica economica e di porre fine all'austerità, come il Portogallo). Ma soprattutto, le prestazioni, i risultati sono utili.
La Spagna ha sviluppato alte velocità nel periodo 2016-2017 (tassi di crescita superiori al 3%), lasciando indietro la maggior parte dei membri dell'euro.
E il Portogallo ha migliorato la produttività, la competitività e la riduzione della disoccupazione. Entrambi sono stati premiati dalle agenzie di rating con aggiornamenti.