Obbligazioni societarie Monitor bond Telecom Europa VI (gennaio - luglio 2009)

[ZYGMUNT]

Finché restano gli spagnoli e Bernabé a garanzia degli equilibri attuali, i bond vanno valutati in considerazione degli alti e bassi del mercato, ma restano tendenzialmente a sconto rispetto a taluni competitors ...

Se dovesse realizzarsi una convergenza di interessi fra D'Alema (o chi per lui da sinistra) e Berlusconi sulla pelle di Telecom Italia ed a consolidamento del monopolio mediatico di Mediaset, con la seconda cacciata di Bernabé da Telecom Italia, allora finirebbe con la perdita dell'IG, ma dipenderebbe anche da come è costruita l'operazione.... se si volesse caricare altro debito su TI, ad esempio...

Certo, ormai non c'è da fidarsi più di niente e di nessuno.
Però D'Alema (o chi per lui) che danno una mano al Berlusca e al consolidamento di Mediaset, mi pare improbabile..però, sempre meglio stare con le mutande di ghisa, ...si sa mai

 

[Imark]

Monitor telecom bonds (gruppo di lavoro Torino41 e I98mark)

Avvertenze

Niente di nuovo sul fronte della liquidità, che resta ridotta sui mercati retail per l'HY e per alcuni bond di emittenti minori, nonché per alcuni bond a scadenza relativamente ravvicinata (KPN 2011, ad esempio) in cui lo spread bid ask è decisamente più ampio sul retail di quanto non sia sui mercati professionali.

E' sempre grazie a Massimo S. che è possibile avere accesso ai corsi sui mercati professionali per quei bond che risultano illiquidi sui mercati retail ed i cui prezzi sono di fonte ICMA.

Rilevati alla chiusura di venerdì scorso, si tratta dei seguenti:

PT 2017 e 2025; KPN 2011; TDC 2012; NTC 2016; NTC 2016 FRN; Telenor 2012; Vodafone 2018; TeliaSonera 2015; OTE 11/2011.

Segnalo che nuovamente il bond Cell C 2012 non ha scambiato sui mercati professionali ma ha fatto prezzo solo sui mercati retail: la buona notizia è che i conti riportati da Cell C (e dei quali parleremo presto) dovrebbero essersi rivelati confortanti al punto da ridurre lo spread bid ask su Francoforte a "soli" 10 punti percentuali.

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Il periodo monitorato

Dopo un periodo di lateralizzazione, qualche tensione sui mercati ha portato ad uno storno sull'obbligazionario corporate IG, specie quello sulle scadenze medie e medio lunghe, con conseguente riduzione dell'irripidimento della curva specie sugli emittenti di maggiore qualità. A questa dinamica dei prezzi sono andati soggetti anche i telecom bond IG

Sui bond corti, prezzi ancora in movimento laterale.

Per l'HY, alla quarta settimana di prezzi in tenuta, ancora una volta in sganciamento rispetto ad un mercato azionario tendenzialmente negativo, vine da pensare che il mercato cominci un attimo a credere alla possibilità di tornare ad investirci, ad oltre un anno e mezzo dall'inizio del flight to quality, almeno per un comparto quale i telecom e per emittenti a minore rischio quali, almeno in parte, quelli a monitor.

Fuori tabella per il bond 11% Cell C 2015 in USD (Subordinato, rating CCC) ancora prezzi di Francoforte, però in buon avanzamento, secondo quanto già rilevato per l'emissione in Euro. Questi i prezzi: last price 86,00 (70,00); bid 86,00 (70,00) ask 96,00 (90,00). In parentesi i prezzi (di fonte ICMA) last, bid ed ask risalenti allo scorso 20 febbraio.

Vi rammento infine che il file che contiene le tabelle sarà presto disponibile per il download sul sito ventimaggio gestito da Maino, per uno scarico contestuale di più tabelle, oltre ad essere scaricabile anche qui su IO.

http://digilander.libero.it/ventimaggio/Finanza/Pagina dei files.html

La tabella riepilogativa dei prezzi, come al solito sdoppiata: questa la prima parte...

 

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La seconda parte della tabella.

 

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Tabelle e grafici monitoraggio rendimenti

Tabella parte prima

 

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Tabella parte seconda....

 

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Il primo grafico

 

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Il secondo grafico

 

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Il file per chi volesse disporne. Presto anche sul Ventimaggio di Maino per chi volesse scaricarli tutti contestualmente...

 

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Trimestrale di Deutsche Telekom ... la società è un colosso per il quale basta un monitoraggio un po' alla lontana del day-to-day business. Vale tuttavia la pena di cominciare a tenerla presente in considerazione della sua prossima inclusione nel monitor.

DT ha diffuso i risultati del Q4/2008, nei quali ha registrato una perdita netta inattesa per effetto di svalutazioni sulla quota di OTE (rilevata al 25%) e di poste negative una tantum collegate ad una riduzione del personale.

I risultati restano molto forti nel complesso e buono è il forecast per il 2009, che prevede un EBITDA fermo sui livelli del 2008, a quota 19,3 mld euro, ed un FCF a quota 7 mld euro.

Fra gli spunti problematici, la perdita di abbonati alla linea fissa, che DT non è riuscita ad arrestare sul mercato domestico,

Una AP con una sintesi dei risultati.

Deutsche Telekom posts 4Q loss

By GEORGE FREY – 2 days ago

FRANKFURT (AP) — Deutsche Telekom AG said Friday it narrowed its fourth quarter loss and posted a much-improved full-year profit, with U.S. cell phone customer numbers rising sharply even as Germans continued to turn away from traditional land-line connections.

The Bonn-based company said it lost euro730 million ($927 million) in the October-December period, less than the euro750 million net loss in the fourth quarter of 2007.

Overall revenue in the quarter was 2 percent higher, climbing to euro16 billion from euro15.8 billion. However, revenue in its domestic German market fell 5 percent to euro7.3 billion as a long-term customer exodus from land line subscriptions continued.

Over the whole of 2008, the company lost 2.5 million land lines, at the lower end of its guidance.

Full-year net profit soared, to euro1.48 billion from euro571 million in 2007, helped by bigger cash flows and a savings plan that shaved more than euro4 billion off costs. Telekom's revenue for the year was 1.4 percent lower, at euro61.6 billion from euro62.5 billion.

Rene Obermann, the company's chief executive, said earnings from 2008 and previous years were proof that Telekom is in good shape. "Our 2008 financial year is characterized by stable performance and sound financial figures," he said.

In 2009, the company said it hopes to achieve an operating profit of around euro20 billion, the same level achieved for 2008.

The Deutsche Telekom share was the only gainer on Germany's benchmark DAX market in Frankfurt. The stock closed up 0.9 percent higher at euro9.57 ($12.15).

The mobile communications division — which has become Telekom's mainstay business — saw revenues in Europe and the U.S. grow 2.4 percent to euro37 billion in 2008, and 7.1 percent in the fourth quarter.
Mobile communications earnings before interest, taxes, depreciation and amortization (EBITDA) for the year grew by 6.2 percent to euro11 billion, and grew by nearly 13 percent in the fourth quarter.

Telekom said it gained more than 950,000 T-Mobile phone contract customers in Germany in 2008, while in the U.S. the number of customers increased by a stunning 4.1 million.

Telekom said 1.1 million of those customers were added through the acquisition of U.S. company SunCom in February 2008. At the end of 2008, the total number of T-Mobile customers in the U.S. was 32.8 million.

Telekom said eastern Europe also remained an important growth driver, with revenues increasing 10 percent to more than euro6 billion and EBITDA growing 14.3 percent for the year.

The company said Polish subsidiary PTC improved its customer base by more than 15 percent to 6.3 million subscribers.

Telekom said mobile business in Britain was negatively affected by fierce competition, with revenue falling 2 percent to 3.2 billion pounds ($4.5 billion) in 2008.

The company's broadband and fixed network revenue declined by 6 percent to euro21 billion in 2008 and by 4 percent in the fourth quarter.
Despite the weaker earnings for the segment, Telekom said it was able to add 352,000 digital subscriber lines in Germany in the fourth quarter alone, making the company market leader. The total number of DSL lines now stands at 10.6 million in Germany.

Additionally, Telekom said that in 2008 half a million customers registered for broadband or fixed-network service, switching from competitors. For the first time, that figure was significantly higher than the number of customers Telekom lost to competitors, the company said.

 

[qquebec]

Ha un leverage molto alto (rapporto fra debito e mezzi propri), effetto di un LBO effettuato su multipli alti anch'esso.

Probabile finisca come un'altra operazione conclusa quasi contestualmente, quella su Bité (lituana), ossia con un scambio distressed: i bond viene offerto di ripagarli a 40 anziché a 100.

Scusa, Mark, ma possono imporre un rimborso a 40? Non è illegale? Riesci a recuperare la notizia dello scambio di Bité? Grazie