Piccola sintesi su SNS REAAL
Visto che SNS REAAL sembra entrata nel radar del forum, ho provato a mettere insieme alcune info che si possono facilmente reperire (sito emittente e altro): chissà che non possano servire a qualcuno. Senza avere la pretesa di dare un quadro completo, ecco cosa si può dire in estrema sintesi:
*la società si muove in 3 contesti: mortgages and property finance, savings and investments, insurance
*abbastanza tradizionale in passato, negli ultimi anni ha voluto dare prova di dinamismo muovendosi anche al di fuori dei Paesi Bassi (soprattutto USA, Spagna, Francia, Germania)
*grossa scoppola presa nel 2008: le perdite maggiori sono state soprattutto nella parte insurance (550 mln di svalutazioni dell’investment portfolio). Non distribuisce dividendo.
*richiede aiuto allo Stato, oltre che all’azionista di riferimento (una fondazione olandese) alla fine del 2008: iniezione di tier1 bond per 750 mln dallo Stato (in parte restituiti alla fine del 2009) e per 500 mln dalla fondazione
*l’UE approva in via preliminare il piano di risanamento alla fine del 2008; un piano dettagliato viene sottoposto all’UE a ottobre 2009 e approvato alla fine di gennaio 2010
*all’inizio del 2009 Moody’s abbassa LT rating a Baa1 da A3
*emissione di bond alla fine del 2009: sono questi i bond con profilo meno “generoso” per l’investitore (perdita della cedola in mancanza di utile, etc.)
*risultati di metà 2009 deludenti: si accusa una modesta perdita (complessivamente 30 mln), e c’è la sensazione che il piano di risanamento proceda a fatica. Nessun interim dividend. Le attività assicurative continuano a soffrire per la parte di investment portfolio, ma chiudono il leggero utile. Il property finance invece va male, in particolare per via delle operazioni effettuate al di fuori dei Paesi Bassi (USA e Spagna)
* da settembre 2009 il titolo scende notevolmente. Si tenga presente che il titolo quotava intorno a 16 euro all’inizio del 2008 e 6 euro a settembre 2009. Anche gli analisti olandesi che seguono il titolo esprimono giudizi negativi. KBC Securities (vedi sotto) ha cambiato giudizio in “buy” solo dopo il crollo degli ultimi due giorni (venerdì chiude a 3.65 euro)
*viene annunciato un lieve profitto per il 3Q-09
*a dicembre 2009 Fitch abbassa LT rating a A-, da A, della parte bancaria, sottolineando l’esposizione notevole ai mercati immobiliari spagnolo e americano, e prevedendo la chiusura dell’anno 2009 in rosso.
In conclusione: quali opzioni dovrebbe considerare chi intendesse investire in perp SNS REAAL, visti i rendimenti molto interessanti?
1)entrare ora: è la classica decisione del temerario che compie alcuni atti di fede (“è impossibile che fallisca”, “lo Stato olandese è intervenuto e non uscirà”, “gli olandesi sono bravi”, “se le cose si mettono male faccio in tempo ad uscire”, etc.). Conta sul proprio “fiuto” (si sa che le illusioni aiutano a vivere), ma dovrebbe sperare solo nello stellone. A molti è andata bene in passato e potrebbe andare bene anche questa volta. Basta essere consapevoli dei rischi.
2)attendere una schiarita. Come minimo sino al 18 febbraio, data alla quale verranno presentati i risultati del 2H-2009. La speranza potrebbe essere quella di entrare a prezzi forse meno convenienti, ma con maggiori tranquillità sul futuro della società.
3)starsene alla larga, perché, si voglia o no, SNS REAAL rimane una società a rischio.
Ognuno è adulto e decida per sé.
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