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[tommy271]

Nuovo "appuntamento" a marzo per debito, greco e aste

Di Dimitra Kadda







Secondo quanto riferito, un nuovo termine di circa due settimane alla riunione del gruppo EuroWorking del 1 marzo ha fornito alle istituzioni il governo greco al fine di risolvere i 2 prerequisiti in sospeso della terza valutazione. Esse sono collegate alla riunione ellenica del CdE e la normalizzazione delle aste elettroniche deve essere condotta senza soluzione di continuità in tutto il territorio greco.

Nell'Eurogruppo di ieri è diventato chiaro che la missione greca soddisfatta solo se i due (di 110) prerequisiti, inizierà il processo ( positiva raccomandazione della Commissione europea di EWG, i parlamenti di approvazione, ESM etc.) per l'erogazione dei 5,7 miliardi di euro della terza valutazione. Una valutazione valutativa il cui accordo tecnico è stato reso possibile a dicembre. Ora, nello scenario migliore, Claus Regling colloca 1 mese più tardi rispetto al piano iniziale per pagare la sub-dose. Mentre a gennaio aveva annunciato che i soldi sarebbero arrivati nei secondi 15 giorni di febbraio, ora sta parlando del 2o 15 marzo.


Il vertice e il debito dell'EWG


Il problema ora sono le "ombre" che vengono create. Alla sessione EWG del 1 ° marzo, il "menu" sarà al di là delle questioni in sospeso e della questione del debito, preparando la sessione ministeriale da seguire.

L'obiettivo originale (strutturato dal governo e dalle istituzioni) era che l'Eurogruppo il 12 marzo dovesse concentrarsi sul debito insieme alle altre "pietre miliari" della grande valutazione che è iniziata. Quindi il governo è chiamato a porre fine ai "resti" del passato per non offuscare la negoziazione avviata per il giorno successivo della Grecia.
Il primo passo sarà il prossimo lunedì 26/2 con la discesa del capo delle squadre ad Atene, che è stato confermato ieri dal commissario per gli affari economici e monetari Pier Moscovici. L'avvento delle fasi tecniche sarà preceduto dalla settimana.

Ieri il commissario ha cercato e per levigare le impressioni causate da informazioni relative a uno scontro verbale durante la riunione dell'Eurogruppo (che ha lavorato 2 volte il tema Grecia per la valutazione e il progresso per l'approvazione del memorandum di testo in livello ESM).


La contrazione di Tsakalotou - Draghi


Informazioni fare riferimento a scontro verbale tra il ministro delle Finanze Eukleidīs Tsakalōtos e il capo della Banca centrale europea Mario Draghi concentrandosi su aste, e il Draghi dicendo che le pressioni sulla performance del legame di 7 anni di recente emanazione.

Secondo le informazioni, la parte greca ritiene che avrebbe potuto chiudere completamente la questione della terza valutazione se ci fosse stata una buona volontà. Tuttavia, si sente soddisfatto delle dichiarazioni calmanti dopo la sessione. "Oggi non c'è stato giorno speciale", ha detto Senteno, con il Commissario Moscovis che ha aggiunto che "sempre nell'Eurogruppo ci sono dialoghi dal vivo".

Inoltre, la parte greca ha sostenuto che i restanti due prerequisiti associati a terzi al di fuori del governo (vale a dire il Consiglio di Stato e notai) e trasferiti a una credenza comune che si procederà.

Semantic però ieri, nonostante le molte questioni discusse le dichiarazioni dell'Eurogruppo non rilasciate dopo l'incontro al di là della conferenza stampa congiunta in cui i giornalisti più volte chiesto chiarimenti sulla questione Tsakalotou- Draghi ...

Il mese scorso, le fonti del ministero delle Finanze hanno collegato le aste con la seconda sub-tranche (1 miliardo di euro) che saranno disponibili dal 1 ° aprile. Tuttavia, i risultati della sessione di ieri sono di nuovo chiari che la procedura per il pagamento della prima sotto-dose non inizierà se tutte le condizioni non saranno soddisfatte.


Il punto di riferimento del 21 giugno


Il Commissario Moscovici ha ripetutamente fatto riferimento a ... fine. La necessità di un accordo globale definitivo nell'Eurogruppo il 21 giugno a Lussemburgo, spiegando che vi è un'altra necessità: rendere il primo accordo un mese prima a maggio. Ha anche ribadito la necessità di completare il piano nazionale per il giorno prima di Pasqua per unirsi alla Grecia il prima possibile nel semestre europeo.

(capital.gr)

 

[tommy271]

Governo: come pianifica la battaglia di domani in casa
Caso Novartis: le fughe di governo significano "scoperte che causano un crimine"

Martedì 20 febbraio 2018 09:09 UPD: 09: 10

Di Yannis Kabourakis
[email protected]





Lo spettacolo politico e comunicativo che toccherà o supererà 16 ore di continuo collegamento in diretta in casa TV causeranno decine links alle canali, vi rinnova costantemente le pagine di siti di notizie e si ferma con riferimenti occasionali ai programmi di musica alla radio la sera, domani - sulla base della pianificazione governativa - si svolge il dibattito sull'istituzione di una commissione investigativa per indagare sul caso Novartis.

Fonti governative esclusiva per eseguire la maggior parte di accettare la richiesta dell'opposizione per un tempo piuttosto dieci sondaggi che si svolgeranno per ogni persona a scrutinio segreto a parte, sostenendo che l'unico modo per garantire l'indagine di riciclaggio di denaro, il ritorno di ricerca della giustizia.

Allo stesso tempo, le fonti dell'opposizione parlano di "marchio" del governo con la magistratura di indagare il riciclaggio di denaro, e tale reato non è in archivio. perdite governative mirate prima di aprire il dibattito alla Camera, specifica associato affronta l'opposizione al caso Novartis a seguito di dichiarazioni testimoniali, fare riferimento a "rivelazioni causerà una sensazione" o "terremoto nella scena politica e in particolare nel partito maggiore opposizione ", ecc.

Non è escluso, tuttavia, disaccordo su procedurale per innescare un conflitto politico ad oltranza in ogni caso previsto dal governo di partito e la sede di opposizione, e obiettivo chiaro in un caso che durerà mesi è la battaglia delle prime impressioni e sfruttamento politico del caso.

Secondo i rapporti, al posto del preliminare Presidente della Commissione è prevista per impostare l'ex ministro Merchant Marine -e membro del gruppo di 53- Thodoris Dritsas.
In sede di commissione, la parte di SYRIZA si prevede di coinvolgere Co Anagnostopoulou Spiros Lappas (testa e il Comitato di Selezione per la salute), Christos Mantas, Yota Kozompoli Vassilis Tsirkas etc. Relatore sarà l'ex ministro della giustizia Nikos Paraskevopoulos informazioni--in cui ha redatto il testo della proposta della maggioranza, mentre la ragione avrà sia la guida del Ministero della Salute (Blonde e Polakis) e la direzione del Ministero della Giustizia (Kontonis e Papangelopoulos ).


Ostacoli all'uscita pulita


In questo clima e con il pubblico greco incollati agli schermi televisivi o di computer per il "sangue" del caso Novartis, l'economia e le questioni nazionali, dove il governo ha aperto tutte le cose ventalia- stanno procedendo.
La narrativa del governo su "chiara uscita e ritorno alla sovranità nazionale" che implica la libera gestione finanziaria trova ostacoli.

Il direttore del FMI Christine Lagarde ha detto che realizza le esigenze di comunicazione, ma la Grecia rimarrà sotto la supervisione, il Commissario delle Finanze Pierre Moskovisi tra ditirambo all'adattamento greca e le previsioni positive per la crescita, è stato attento a chiarire che dopo la fine dell'attuale programma controllerà l'economia greca per far fronte alle riforme concordate mentre la decisione dell'Eurogruppo di non erogare la quota concordata per la Grecia a causa di aste e greca e di sottoporre la decisione alla prossima riunione a metà marzo, non godere il governo greco, soprattutto perché legge i messaggi inviati dai creditori a ricordare che l'economia greca è ancora debole, che non serve i piani di comunicazione .


"Fronte" con la Turchia, Skopje, Albania


I funzionari governativi non nascondono la loro preoccupazione per gli sviluppi sulla questione Skopje, relazioni greco-albanese e greco-turca, tuttavia, conferma che - nonostante sia passato sopra a destra e a sinistra - piena conoscenza delle trattative e sviluppi hanno un gruppo molto piccolo nel governo con il loro capo Alexis Tsipras e Nikos Kotzias.

A Skopje, data la pressione della comunità internazionale ad aderire al vertice della NATO a Skopje nel mese di luglio e successivamente l'adesione all'UE, la loro paura non è intrappolato nel progetto di accordo di Atene difficilmente sarà in grado di entrare.

Per quanto riguarda le relazioni greco-albanese cose vengono trasferiti come "più avanzato" di quanto non appaiano, e la più grande preoccupazione e il dibattito più intenso, riguarda le relazioni turco come la crescente aggressività dei turchi dato per scontato.

(Naftemporiki.gr)

 

[tommy271]

D. Papadimoulis: uscire dal Memorandum non significa che passeremo automaticamente dall'inferno al paradiso





"Il 2018 è l'anno che l'economia greca si riprende, che le previsioni della Commissione europea sono positive per il 2018-2019 e da agosto in poi sarà uscire di intese, garantendo maggiori gradi di libertà", dice il vice presidente del Parlamento Europeo, Dimitris Papadimoulis in un'intervista con l'edizione greca della rivista "Fortune", in cui le note parallele che "l'uscita dal memorandum non significa che passeremo automaticamente dall'inferno al paradiso."

Per la nomenclatura, il capo dell'Eurogruppo di SYRIZA dice "il vero dilemma per chi non chiudere un occhio è il nome del consenso e la soluzione pacchetto contro tutti composito, senza l'irredentismo o riconoscimento internazionale definitiva della Macedonia "" e aggiunge che "la normalizzazione delle nostre relazioni con i nostri vicini ci permetterà di rivolgere gli occhi sul vero problema di sicurezza "ai nostri confini", che è la Turchia.

Inoltre, il signor Papadimoulis afferma che "le elezioni saranno nel 2019, perché è meglio per il paese", sottolineando che "coloro che praticano la nostra critica sono quelli che volevano" fare come chiesto Schaeuble e altri così "" avere riuscito "in Grecia per molti anni avevano dominato oligarchi un fenomeno che ricorda più la Russia di Putin, nonostante una moderna economia europea."

Fonte: RES-ICU

 

[tommy271]

Prime aperture:


Borsa di Atene, ASE 848 punti + 0,29%.

Spread stabile a 354 pb.

Prezzi dei GR old, poco mossi, in cerca di direzione.

 

[tommy271]

Bloomberg: potrebbe essere presto per la Grecia abbandonare le cure intensive in Europa







La convinzione prevalente in Europa che la crisi è quasi finita in Grecia: l'economia è entrata in una traiettoria di crescita, il paese a malapena ha raccolto fondi da parte degli investitori obbligazionari e il governo tre anni fa era sull'orlo dicendo che la zona euro non hanno ulteriore assistenza finanziaria.

Tuttavia, che punti a Bloomberg, nonostante i messaggi di posta elettronica allettanti, v'è continuo dolore per la "riparazione" nazione economica dopo un collasso economico che non era mai stato registrato prima di nuovo tempo di pace.

Nonostante la valutazione questa settimana ha mostrato che la Grecia aveva rispettato in tutta la parte a due prerequisiti programma di salvataggio, alcuni funzionari di Atene e Bruxelles hanno avvertito che potrebbe essere troppo presto per abbandonare la "cura" intensiva di un progetto europeo soccorso.

L'economia ha recuperato solo una parte di ciò che ha perso. Un cittadino greco su cinque non trova lavoro, con la stragrande maggioranza in cerca di lavoro da almeno un anno. Alcuni hanno anche qualifiche elevate. Più della metà degli adulti ha debiti fiscali in sospeso, mentre gli importi non pagati superano i 100 miliardi di euro alla fine dello scorso anno, pari al 56% del totale dell'economia.

Le imprese sono sotto pressione perché le quattro principali banche sono soggette a restrizioni sul controllo dei capitali e sono gravate da prestiti rossi di quasi 100 miliardi di euro. Nei prossimi mesi verranno effettuati test di stress per determinare se avranno bisogno di più soldi. Nel frattempo, stanno cercando di raccogliere capitali dalle aste immobiliari.

"La situazione è stata normalizzata e c'è un livello di stabilità, ma ci sono troppe questioni in sospeso", commenta Dimitris Bokas, proprietario di Platon SA. L'accesso al denaro è più difficile e il carico fiscale rappresenta il 58% dei profitti della sua azienda, dice.

Il primo ministro Alexis Tsipras ha dichiarato di essere determinato a lasciare la Grecia nel programma di salvataggio quando l'attuale pacchetto - il terzo in otto anni - scadrà in agosto.

L'ultima revisione UE, del 17 febbraio, discussa nella riunione dell'Eurogruppo di lunedì, ha mostrato che la Grecia aveva completato 108 dei 110 prerequisiti per ricevere la prossima quota.

L'avanguardia delle aste elettroniche e la vendita del vecchio aeroporto di Atene rimangono aperte. I governi successivi hanno finora raccolto un decimo dell'obiettivo del 2011 di 50 miliardi di euro nelle privatizzazioni.

Il piano prevede ora di creare un cuscino di liquidità di circa 20 miliardi di euro raccogliendo fondi dai mercati obbligazionari e salvando il meccanismo europeo di stabilità. Il paese ha venduto 7 anni obbligazioni per un valore di 3 miliardi. Di euro questo mese con un rendimento del 3,5% rispetto a due cifre nel 2015, quando Tsipras è stato confrontato con il debito della zona euro della Grecia prima di capitolare.

Il problema, secondo coloro che hanno dubbi è che la Grecia sarà ancora una volta in balia dei mercati, cercando di stare in piedi e riconquistare la propria sovranità economica avere così tanti problemi irrisolti. Il governatore della Banca di Grecia, Yiannis Stournaras, ministro delle finanze del governo precedente, ritiene di aver bisogno di una linea di credito precauzionale.

"La domanda è come questa situazione sia sostenibile", afferma Wolfango Piccoli, co-presidente di Teneo Intelligence a Londra. "Le cose possono cambiare e poi trovare una situazione che diventerà molto difficile."

Pochi greci si aspettano di tornare nei giorni più facili prima dello scoppio del 2010. Ma molti dicono che ciò che è diventato normale per loro non può durare con l'economia che si riduce del 20%. Ha recuperato meno del 2%.

La Grecia fortemente indebitata si è impegnata a mantenere un avanzo di bilancio primario pari al 3,5% del PIL entro il 2022. La maggior parte proviene dalla tassazione.

I funzionari dell'UE stanno discutendo la creazione di un meccanismo di sorveglianza per monitorare i progressi e le spese anche quando la Grecia esce dal piano di salvataggio prima delle elezioni del prossimo anno.

Sul piano politico, il parlamento greco sta avviando un'indagine su ex funzionari governativi di alto livello in un caso di corruzione che ha coinvolto la società farmaceutica svizzera Novartis.

I partiti di opposizione la chiamano caccia alle streghe.

 

[tommy271]

Bank of Greece: il deficit delle partite correnti si è ampliato di 233 milioni di euro a dicembre







Un deficit di 1,2 miliardi di euro ha mostrato il saldo delle partite correnti a dicembre, aumentato di 233 milioni di euro rispetto allo stesso mese del 2016.

Secondo la Banca di Grecia, questo era il risultato del deterioramento di tutti i saldi individuali al di fuori del saldo merci, che ha mostrato pochi miglioramenti.

Il calo del deficit delle merci deriva dal fatto che sia le esportazioni di carburante che le esportazioni di beni non combustibili sono aumentate più delle loro rispettive importazioni. Le esportazioni di merci sono aumentate del 14,7% a prezzi correnti e dell'11,1% a prezzi costanti. In particolare, le esportazioni al netto dei combustibili sono aumentate del 12,3% e del 9,9% rispettivamente a prezzi correnti e costanti. La diminuzione del surplus servizi a causa netti minori da viaggio e altri servizi, parzialmente compensato dai maggiori introiti trasporto netto quale risultato di un aumento del 16,2% in entrate nette da trasporto. Per quanto riguarda i servizi di viaggio, il mese di dicembre 2017, anche se i ricavi sono aumentati leggermente (0,8%), nonostante un calo marginale degli arrivi, i relativi pagamenti (es. Residenti all'estero la spesa di viaggio) hanno registrato un significativo incremento ( 26,5%), con conseguente riduzione delle entrate nette rispetto a dicembre 2016.

Nel 2017, il conto corrente ha registrato un disavanzo di 1,5 miliardi di euro meno 418 milioni Di euro rispetto a quello del 2016. Questo sviluppo è stato dovuto principalmente al miglioramento della bilancia dei servizi e in secondo luogo l'equilibrio di reddito primaria e secondaria, che più che compensare l'aumento del deficit del saldo merci.

L'ampliamento del saldo merci è il risultato sia dell'aumento del disavanzo del bilancio del carburante che dell'aumento del disavanzo del saldo delle scorte di carburanti. Si osserva che nel 2017 le esportazioni di beni sono aumentate rispettivamente del 14,1% e del 4,6% a prezzi correnti e costanti e che i rispettivi tassi di crescita per le esportazioni non di carburante sono stati del 9,6% e del 6,7%. Allo stesso tempo, anche le importazioni di merci sono aumentate del 12,7% e del 7,4% rispettivamente a prezzi correnti e costanti.

L'aumento dell'avanzo di servizi è dovuto principalmente al miglioramento del saldo dei viaggi e, in secondo luogo, al saldo del trasporto, mentre l'eccedenza nel saldo degli altri servizi è diminuita. Più in particolare, per quanto riguarda il saldo di viaggio, gli arrivi di viaggiatori non residenti sono aumentati del 9,7% e le rispettive entrate del 10,5%. Inoltre, le entrate derivanti dai servizi di trasporto sono aumentate del 16,9% a prezzi correnti. Infine, i saldi dei redditi primari e secondari sono stati migliorati.


Equilibrio del capitale

A dicembre 2017, l'avanzo del conto capitale è aumentato, principalmente a causa di un aumento dei trasferimenti netti nel settore delle amministrazioni pubbliche. Nel 2017 si è registrato un avanzo di 915 milioni di euro, a fronte di un avanzo di 1 miliardo di euro nel 2016.

Stato patrimoniale e bilancio patrimoniale correnti

Nel mese di dicembre 2017, il conto corrente combinata e del capitale (che riflette i requisiti di finanziamento esterno dell'economia) ha registrato un deficit di 772 milioni. 43 milioni di euro. Euro più grande di quello del 2016, mentre il deficit 2017 540 milioni di euro, in calo di 297 milioni di euro rispetto al dato del 2016.

Bilancio delle transazioni finanziarie

A dicembre 2017, le passività nette dei residenti verso gli investimenti esteri diretti dei non residenti in Grecia sono aumentate di 286 milioni di euro.

In investimenti di portafoglio, il calo netto residenti attività sull'estero è dovuta principalmente alla diminuzione (da 9,3 miliardi. Di euro) residenti collocamenti in obbligazioni e buoni del tesoro all'estero. L'aumento netto delle loro passività è dovuto principalmente all'aumento (di 841 milioni di euro) dei collocamenti di non residenti in buoni del Tesoro e buoni del Tesoro.

Nella categoria degli altri investimenti, la diminuzione netta dei crediti dei residenti nei confronti del resto del mondo è dovuta principalmente all'adeguamento statistico legato alle disponibilità di banconote. La diminuzione netta delle passività riflette la diminuzione (di € 10 miliardi) dei collocamenti di non residenti in depositi e depositi in Grecia (compreso il conto TARGET).

Nel 2017, nella categoria degli investimenti diretti, i crediti verso residenti verso l'estero sono aumentati di 543 milioni di EUR e le rispettive passività di 3,6 miliardi di EUR.

Nell'investimento di portafoglio, il decremento netto dei crediti in residenti contro estera riflette principalmente il calo (da 18,2 miliardi di euro. euro) posizionamenti residenti in obbligazioni e buoni del tesoro all'estero, mentre il decremento netto delle passività riflette principalmente inferiore (di 1,1 miliardi. di euro) a non residenti in obbligazioni e buoni del tesoro dello Stato greco. Nella categoria degli altri investimenti, la riduzione netta del fabbisogno dei residenti riflette principalmente l'aggiustamento statistico relativi alle aziende di banconote e la diminuzione (da 2,5 miliardi di euro. Euro) a residenti (istituti di credito e investitori istituzionali) in depositi e repository all'estero. Il decremento netto delle passività riflette in gran parte il calo (da 29,9 miliardi. Di euro) in depositi e pronti contro termine in Grecia da non residenti (tra cui account di destinazione), che hanno più che compensato l'incremento (da 6,0 miliardi. Di euro) di prestiti del settore pubblico e privato per estremità non katoikous.Sto del mese di dicembre 2017, le riserve di valuta estera ammontavano a circa 6,5 miliardi di euro., allo stesso livello di dicembre 2016.

 

[tommy271]

Qual è il dialogo vivace Draghi - Tsakalotou per le aste - bond

Di G. Angelis







Un "episodio" inatteso ha attirato l'attenzione di tutti nella riunione dell'Eurogruppo di ieri. Due membri prevalentemente low-key dell'Eurogruppo, il presidente della BCE, Mario Draghi, e il "ministro delle Finanze greco Eukleidīs Tsakalōtos, sollevate polemiche in un punto nel processo che nessuno si aspettava tensioni.

Tipicamente ufficiale della Comunità dice nessuno si aspettava un "vivace dibattito" come tra i due in quanto preceduti numerosi incontri con molto più caldi temi e le situazioni in cui sia Mostra sempre la moderazione per ben maggiori divergenze e contraddizioni.

Nel suo intervento, Draghi ha sollevato la questione della normalizzazione delle procedure per l'attuazione delle aste elettroniche, forse un'enfasi maggiore rispetto a quanto previsto dall'onorevole Tsakalotos. Ha anche risposto chiedendo spiegazioni al presidente della BCE in uno stile che non caratterizza la sua presenza nell'Eurogruppo. Draghi ha detto è vero, e l'ultima versione del legame di sette anni in un modo che potrebbe essere interpretato - e così è stato fatto dal Sig Tsakalotos - come una sfida per la prontezza della Grecia mettere in pericolo le emissioni obbligazionarie di stato. Quest'ultimo potrebbe - secondo i funzionari della comunità - essere stato anche l'occasione per "l'esplosione" di una protesta del MINISTERO greco.

Secondo le fonti comunitarie del Consiglio i due uomini appena abbassato i toni come erano - come al solito - spiegazione reciproca e episodio considerato chiuso da entrambe le parti dal momento che il clima generale del dibattito sulla questione greca e il completamento della terza revisione era e rimane positivo con due questioni in sospeso uniche, vale a dire il processo d'asta che coinvolge gli organi dei notai, e non un governo pendente e la decisione del CdE sul greco.

Tuttavia, agenti del Ministero di Finanza indirettamente l' "focolaio" e la reazione Tsakalotos, il Consiglio superiore e il "caso" che forma l'intervento Draghi ha aiutato la gestione della Banca Centrale e soprattutto l'atteggiamento del signor Stournaras.

Ufficiosamente commenta BoG respingere le relative relazioni come assolutamente infondate, notando che la Banca di Grecia ha contribuito alla versione più recente del legame di 7 anni, a parte le attività continuative di normalizzazione del sistema dell'asta elettronica.

(capital.gr)

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Un commento.

 

[tommy271]

Barclays: alto rischio di instabilità politica in Grecia

Eleftheria Kourtali





La Grecia è in crescita e finanziata, ma l'incertezza politica e l'instabilità rappresentano un grave rischio, ha affermato Barclays in una nuova relazione.

Come sottolinea la banca britannica, la storia della Grecia è fondamentalmente positiva in quanto non ci sono ostacoli che potrebbero far deragliare il paese prima che il terzo piano di salvataggio sia finito. Sebbene la Grecia possa essere pre-finanziata entro la fine del 2019, Barclays avverte i mercati che non ci sarà compiacimento per il fronte politico. Sebbene non sia alla base delle sue previsioni finanziarie, la banca stima che vi sia un maggior rischio di elezioni anticipate dopo la fine del programma, specialmente nella prima metà del 2019.


La fine del programma e il debito


La Grecia, come osservato, si sta dirigendo verso la fine del terzo memorandum senza ostacoli significativi nel completare la terza e la quarta valutazione. Vi è un'enfasi maggiore sulle privatizzazioni e i freni sull'economia (mercato del lavoro, mercato del prodotto) continuano a essere rilasciati. Per quanto riguarda le misure di riduzione del debito a medio termine, i colloqui dipenderanno dalla strategia di sviluppo presentata dalle autorità greche. Le ultime notizie sull'accordo di un governo di coalizione in Germania possono anche sostenere un tono più costruttivo. Barclays si aspetta che il FMI continui a fornire assistenza tecnica per il follow-up post-programma.


FSE e QE


Barclays non ritiene probabile che la BCE acquisterà obbligazioni greche prima della fine del programma di QE a settembre, anche se c'è spazio per esso. È probabile, tuttavia, in teoria, che le obbligazioni greche debbano essere incluse nel reinvestimento dei proventi del programma di acquisto di titoli della BCE.

Il ritardo del completamento delle valutazioni del programma greco in combinazione con un ordine del giorno completo elettorale europea nel 2017, è stato probabilmente l'elementi chiave che hanno fatto la media delle misure di alleggerimento del debito greco dopo il completamento del programma e, di conseguenza, la BCE astenuto includono le obbligazioni greche nel programma di QE - contrariamente alle aspettative iniziali di Barclays, stima che la BCE non prolungherà ulteriormente il QE dopo il settembre 2018.

Inoltre, dopo l'aggiornamento da parte di Fitch Venerdì, l'S & P, Fitch, Moody e DBRS valutare la Grecia a B, B, Caa2 e CCCH rispettivamente, il tutto con una prospettiva positiva. Per qualificarsi per il QE, un paese deve avere un rating investment grade da almeno una di queste aziende. S & P offre il rating B più alto, che è ancora circa cinque gradi sotto il livello investment grade. Pertanto, sembra probabile che la Grecia continuerà a dipendere in materia di esenzione BCE per qualche tempo a venire, a meno che la riduzione del debito finale a lungo termine può convincere le agenzie di rating a cercare un importante aggiornamento dei suoi rating per la Grecia.


Dopo la fine del terzo programma


Barclays stima che la Grecia sarà in grado di diplomarsi dal terzo piano di salvataggio senza ulteriore assistenza finanziaria formale. Stima che finirà il programma con una riserva di liquidità sufficiente a soddisfare le sue esigenze di finanziamento entro la fine del 2019, pari a 20 miliardi di euro.

Tuttavia, le condizioni sulle riforme dovrebbero rimanere - e può essere collegato alle misure di alleggerimento del debito imminenti e il potenziale di crescita a lungo termine dipenderà in gran parte l'ulteriore attuazione delle riforme. Le Grecia tali sollecitazioni non possono andare indipendente dopo l'agosto 2018, senza termini e le condizioni, ed è difficile da raggiungere eccedenze di 3,5% ogni anno fino al 2022. La banca si sostiene che le autorità greche dovrebbero continuare gli sforzi ridurre in modo significativo le NPE delle banche e sviluppare una strategia di sviluppo dettagliata per garantire l'allocazione ottimale delle risorse.

Barclays esamina quindi il tipo di termini che possono esistere. Sebbene non si tratti dello scenario di base, è possibile concordare una linea di credito sulla base dei fondi non utilizzati dal terzo programma di salvataggio dell'ESM (circa 30 miliardi di EUR).

Sebbene la dinamica del governo greco per le riforme strutturali sia leggermente aumentata rispetto al passato, la situazione politica interna è tuttavia vulnerabile e instabile. Vale anche la pena di considerare che la Grecia probabilmente beneficerà del ciclo positivo in cui l'economia si trova a livello internazionale e in particolare nell'area dell'euro, contribuendo al raggiungimento dei suoi obiettivi di bilancio.


Condizioni di supervisione


Lo schema dopo la fine del programma potrebbe essere simile come previsto dall'articolo 14 del Regolamento UE 472/2013: "uno Stato Membro sarà sottoposto alla sorveglianza post programma se almeno il 75% dell'assistenza finanziaria non è stato rimborsato ...". Inoltre, "Il Consiglio, su proposta della Commissione, può raccomandare a uno Stato membro che è sotto sorveglianza dopo il programma di adottare misure correttive.

La proposta della Commissione si considera adottata dal Consiglio a meno che il Consiglio decida a maggioranza qualificata , respingerlo entro 10 giorni dalla sua adozione da parte della Commissione. "Questo è molto simile all'annuncio dell'Eurogruppo del 22 gennaio, che sottolineava una strategia di sviluppo olistica (che includerà una serie essere pienamente definito in futuro), in cui le autorità greche mostreranno "forte proprietà".


La proprietà può essere migliorata con misure della sospensione


Barclays elenca gli elementi chiave che potrebbero far parte delle condizioni per il periodo dopo la fine del programma:

Primo pilastro: continuare a migliorare le istituzioni / Governance: Secondo il rapporto Doing Business della Banca Mondiale, dove la Grecia è il 67 ° assoluto (su 190 paesi), la Grecia è al 145 ° posto nella lista immobiliare. La sua posizione è particolarmente debole a causa dell'elevato numero di processi e della qualità dell'indicatore di gestione del territorio.
Inoltre, la Grecia detiene la 131a posizione in termini di contratti (risolvendo una controversia commerciale attraverso un tribunale). Il rating debole della Grecia in questo settore è dovuto solo al tempo necessario per il processo (una media di 1580 giorni contro 578 giorni per le economie a reddito medio dell'OCSE).

Secondo pilastro: Continua la ricostruzione del settore finanziario: Anche se lo stock delle esposizioni non performing è sceso del 7,6% a settembre 2017 rispetto alla fine di marzo 2016 - quando lo stock NPE ha raggiunto i suoi resti del tetto molto alto a 100,4 miliardi di euro, pari al 44,6% del totale.
Tali squilibri rappresentano sicuramente un ostacolo chiave all'aumento dell'espansione del credito per renderlo positivo e per sostenere la crescita economica.Nel calo dell'ELA, la situazione di liquidità delle banche greche è migliorata significativamente.
Tuttavia, Barclays sottolinea che, sebbene l'imposizione di controlli sui capitali restituito 8 miliardi di depositi in euro presso le banche, oltre 30 miliardi di euro di deposito sono ancora disperse, anche se i controlli sui capitali hanno allentato.

Terzo pilastro:.. Progettare una strategia di sviluppo a lungo termine specifiche aumentare il potenziale economico a lungo termine dell'economia, oltre a sbloccare i freni dell'economia (come la liberalizzazione del mercato del lavoro, del mercato dei prodotti, delle privatizzazioni) che consente una migliore allocazione delle risorse, un rivenditore ritiene importante per le autorità formulare un chiaro piano strategico concreto in merito a dove la crescita dovrebbe andare per una strategia di sviluppo globale.

Il settore manifatturiero è stato la leva della ripresa dal 2016, mentre i servizi privati hanno dato un notevole contributo positivo negli ultimi due trimestri, principalmente grazie al turismo: è fondamentale per le autorità greche elaborare un piano di sviluppo a lungo termine a livello settoriale in modo che: 1) un maggior numero di settori sostenga al fine di rendere l'economia più resiliente e (2) che le risorse possano essere messe a disposizione dell'economia in modo efficace, compresi i disoccupati.

Questo sarà fondamentale per la determinazione e, infine, aumentare il potenziale di crescita a lungo termine. Barclays ritiene che il PIL greco crescerà del 2,4% nel 2018 e accelerare ulteriormente al 2,8% nel 2019.

I consumi privati è il driver principale di questo anno, mentre gli investimenti è tale da offrire sempre più sostegno nel 2019. Nonostante l'incertezza circa il potenziale di sviluppo della Grecia, sarà in grado di crescere nel range di gamma 2,5-3% per almeno due anni, a meno che non ci sia qualcuno (c ) Barclays continua a credere che le elezioni anticipate siano probabili dopo la fine del programma di salvataggio, specialmente nella prima metà del 2019, sebbene nel suo scenario di base prospettive economiche in Grecia l'attuale maggioranza di governo considerato che rimangono fino alla fine del suo mandato nel mese di settembre 2019.

Tuttavia, avverte se ci sono elezioni anticipate causerà un aumento e la volatilità prolungata in Non market.The tagli alle pensioni e la riduzione della soglia minima di imposta sul reddito potrebbe rivelarsi impopolare e potrebbe essere necessario essere imposto in precedenza.

Inoltre, un saldo primario del 3,5% del PIL nel 2022 potrebbe richiedere ulteriori sforzi, che verranno decisi nell'accordo dopo la fine dell'attuale programma. Questi potrebbero portare ad un ulteriore riduzione del sostegno per SYRIZA 2019.

Barclays, tuttavia, sottolinea che, mentre Nuova Democrazia in vantaggio nei sondaggi, elezioni anticipate non sarà necessariamente una buona cosa per la Grecia e può causare turbolenze intenso in greco attività. Gli ultimi sondaggi mostrano che il divario tra Nuova Democrazia e SYRIZA si sta chiudendo.

I prossimi mesi, fino alla fine del terzo programma in agosto 2018 per sostenere l'azione di governo attuale (la crescita del PIL, obbligazioni, facilitando di controlli sui capitali, la riduzione del debito) e può portare a un'ulteriore riduzione del divario

Inoltre, in base gli attuali tassi nei sondaggi, la Nuova Democrazia avranno probabilmente bisogno di trovare un partner per formare un governo, che non sarà facile e può rivelarsi molto difficile.
E' importante tenere a mente che le elezioni presidenziali si terranno solo pochi mesi dopo che il generale (o all'inizio) le elezioni e non può essere escluso uno scenario in cui SYRIZA andare a elezioni anticipate, cercando di ottenere il potere dopo l'ennesima elezione fallito del Presidente della Repubblica che porterà di nuovo nuovi elezioni generali, Barclays rileva che l'equilibrio all'interno della nuova democrazia non è così costante tra la nuova dirigenza e la base del partito.

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Ampia analisi.

 

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