Imark
Forumer storico
16 novembre 2008
Tabelle monitoraggio prezzi e rendimenti (gruppo di lavoro Torino41 e I98mark)
AVVERTENZE
A due settimane dal precedente aggiornamento del monitor, la situazione dei prezzi sembra mostrare un ritorno a caratteristiche più fisiologiche per i bond IG, sia in termini di spread bid ask dei bond sui mercati retail, sia in termini di differenziali fra prezzi espressi dai mercati retail e prezzi espressi dai mercati riservati agli operatori professionali.
Tutt'altra situazione, purtroppo, per i telecom bond HY. Qui permangono situazioni di estrema illiquidità sui mercati retail, i cui prezzi nulla hanno a che vedere con quelli espressi dai mercati professionali.
E' sempre grazie a Massimo S. che dobbiamo il rilevamento dei prezzi dei bond illiquidi sui mercati retail tedeschi. Questa volta per questi bond i corsi sono quelli espressi sull'ICMA.
Si tratta dei bond seguenti: Portugal Telecom 2017; TDC 2012; NTC 2016; NTC 216 FRN; Telenor 2012; Cell C 2012.
A questi si aggiungono i bond Telecom Italia quotati sul Euro TLX (due Telecom Italia 2012; Telecom Italia 2013; Telecom Italia 2033) per i quali il anche stavolta il non funzionamento del sito di Banca IMI ha reso necessario il reperimento da fonte ICMA.
Per tutti i bond, i prezzi sono quelli della chiusura di venerdì scorso.
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Il periodo monitorato
Dopo settimane di tempesta sui mercati finanziari a seguito del default di Lehman Brothers, nei giorni scorsi si è assistito ad un movimento di rimbalzo che ha interessato l'obbligazionario IG, ma anche in una certa misura (e sui soli mercati che chiamiamo "professionali") alcuni comparti dell'HY, fra i quali quello dei telecom bond, che dovrebbero mostrare una certa resipiscenza alla recessione economica incombente.
Ciò è accaduto comunque in controtendenza rispetto ad un più generale orientamento al ribasso dei corsi dell'HY: di qui a fine anno il default rate è atteso ad un raddoppio, mentre nei 12 mesi c'è caso si raggiungano nuovi livelli record.
L'interrogativo, valido soprattutto per i telecom bond IG, è quello rivolto a capire caratteristiche e durata di tale movimento.
Nel qualificarlo come "rimbalzo" ho indirettamente espresso la mia opinione: siamo ancora in un contesto di vendite forzose da deleverage, la fase attuale costituisce una pausa rispetto all'enorme flusso di vendita su tutti gli asset liquidabili succedutasi al cack Lehman, ma questa pausa è destinata a durare un tempo limitato, prima che le vendite riprendano il sopravvento in vista del rientro di liquidità che le banche ed i brokers promuoveranno in occasione della chiusura delle trimestrali (che per la gran parte di loro cade nel mese prossimo).
Va menzionata tuttavia anche l'opinione opposta, che vede nell'attuale movimento l'inizio di una fase di ripresa dei prezzi dell'obbligazionario corporate IG (o almeno dei comparti meno esposti al rischio liquidità e degli emittenti con minori problemi di indebitamento). Tale fase sarebbe alimentata dalle aspettative di ulteriori ribassi dei tassi da parte della BCE ed in genere delle banche centrali.
Personalmente, sono convinto che questo tema sarebbe senz'altro dominante se si assistesse ad una recessione "normale", e prenderà il sopravvento dopo il ritorno del sistema bancario e finanziario a condizioni di maggiore normalità, salvo verificare allora quale prezzo ci si troverà a pagare in termini di inflazione per effetto delle immissioni di liquidità che procedono a tutto spiano da parte degli Stati nazionali.
Fuori tabella per il bond 11% Cell C 2015 in USD (Subordinato, rating CCC) siamo tornati al prezzo di Francoforte, in quanto sull'ICMA venerdì questa emissione non ha fatto prezzo (e quale ultimo prezzo risulta un 85 in data 12/11). Il prezzo è in deciso calo rispetto alla precedente rilevazione: last price 80,00 (96,00); bid 80,00 (95,00) ask 90,00 (97,00). In parentesi i prezzi (di fonte ICMA) last, bid ed ask risalgono allo scorso 31 ottobre.
Vi rammento infine che il file che contiene le tabelle sarà disponibile per il download sul sito ventimaggio gestito da Maino nei prossimi giorni.
http://digilander.libero.it/ventimaggio/Finanza/Pagina dei files.html
La tabella riepilogativa dei prezzi è sdoppiata: questa la prima parte...
Tabelle monitoraggio prezzi e rendimenti (gruppo di lavoro Torino41 e I98mark)
AVVERTENZE
A due settimane dal precedente aggiornamento del monitor, la situazione dei prezzi sembra mostrare un ritorno a caratteristiche più fisiologiche per i bond IG, sia in termini di spread bid ask dei bond sui mercati retail, sia in termini di differenziali fra prezzi espressi dai mercati retail e prezzi espressi dai mercati riservati agli operatori professionali.
Tutt'altra situazione, purtroppo, per i telecom bond HY. Qui permangono situazioni di estrema illiquidità sui mercati retail, i cui prezzi nulla hanno a che vedere con quelli espressi dai mercati professionali.
E' sempre grazie a Massimo S. che dobbiamo il rilevamento dei prezzi dei bond illiquidi sui mercati retail tedeschi. Questa volta per questi bond i corsi sono quelli espressi sull'ICMA.
Si tratta dei bond seguenti: Portugal Telecom 2017; TDC 2012; NTC 2016; NTC 216 FRN; Telenor 2012; Cell C 2012.
A questi si aggiungono i bond Telecom Italia quotati sul Euro TLX (due Telecom Italia 2012; Telecom Italia 2013; Telecom Italia 2033) per i quali il anche stavolta il non funzionamento del sito di Banca IMI ha reso necessario il reperimento da fonte ICMA.
Per tutti i bond, i prezzi sono quelli della chiusura di venerdì scorso.
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Il periodo monitorato
Dopo settimane di tempesta sui mercati finanziari a seguito del default di Lehman Brothers, nei giorni scorsi si è assistito ad un movimento di rimbalzo che ha interessato l'obbligazionario IG, ma anche in una certa misura (e sui soli mercati che chiamiamo "professionali") alcuni comparti dell'HY, fra i quali quello dei telecom bond, che dovrebbero mostrare una certa resipiscenza alla recessione economica incombente.
Ciò è accaduto comunque in controtendenza rispetto ad un più generale orientamento al ribasso dei corsi dell'HY: di qui a fine anno il default rate è atteso ad un raddoppio, mentre nei 12 mesi c'è caso si raggiungano nuovi livelli record.
L'interrogativo, valido soprattutto per i telecom bond IG, è quello rivolto a capire caratteristiche e durata di tale movimento.
Nel qualificarlo come "rimbalzo" ho indirettamente espresso la mia opinione: siamo ancora in un contesto di vendite forzose da deleverage, la fase attuale costituisce una pausa rispetto all'enorme flusso di vendita su tutti gli asset liquidabili succedutasi al cack Lehman, ma questa pausa è destinata a durare un tempo limitato, prima che le vendite riprendano il sopravvento in vista del rientro di liquidità che le banche ed i brokers promuoveranno in occasione della chiusura delle trimestrali (che per la gran parte di loro cade nel mese prossimo).
Va menzionata tuttavia anche l'opinione opposta, che vede nell'attuale movimento l'inizio di una fase di ripresa dei prezzi dell'obbligazionario corporate IG (o almeno dei comparti meno esposti al rischio liquidità e degli emittenti con minori problemi di indebitamento). Tale fase sarebbe alimentata dalle aspettative di ulteriori ribassi dei tassi da parte della BCE ed in genere delle banche centrali.
Personalmente, sono convinto che questo tema sarebbe senz'altro dominante se si assistesse ad una recessione "normale", e prenderà il sopravvento dopo il ritorno del sistema bancario e finanziario a condizioni di maggiore normalità, salvo verificare allora quale prezzo ci si troverà a pagare in termini di inflazione per effetto delle immissioni di liquidità che procedono a tutto spiano da parte degli Stati nazionali.
Fuori tabella per il bond 11% Cell C 2015 in USD (Subordinato, rating CCC) siamo tornati al prezzo di Francoforte, in quanto sull'ICMA venerdì questa emissione non ha fatto prezzo (e quale ultimo prezzo risulta un 85 in data 12/11). Il prezzo è in deciso calo rispetto alla precedente rilevazione: last price 80,00 (96,00); bid 80,00 (95,00) ask 90,00 (97,00). In parentesi i prezzi (di fonte ICMA) last, bid ed ask risalgono allo scorso 31 ottobre.
Vi rammento infine che il file che contiene le tabelle sarà disponibile per il download sul sito ventimaggio gestito da Maino nei prossimi giorni.
http://digilander.libero.it/ventimaggio/Finanza/Pagina dei files.html
La tabella riepilogativa dei prezzi è sdoppiata: questa la prima parte...
