Obbligazioni societarie Monitor bond Telecom Europa VI (gennaio - luglio 2009)

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17 novembre 2008 Scoglio24 su Telefonica

TELEFONICA: utile 9 mesi cala del 28,7% per confronto sfavorevole col 2007. La spagnola Telefónica, fra gli azionisti della società Telco che controlla Telecom Italia, ha archiviato i primi nove mesi con un utile netto in contrazione del 28,7% dovuto a poste straordinarie che hanno creato distorsioni sul dato di confronto dell’anno scorso. L’utile netto di periodo a fine settembre si è attestato a 5,596 mld di euro, in linea con le attese di mercato. Nel medesimo periodo del 2007 l'ex monopolista aveva contabilizzato un provento straordinario di circa 2,6 mld di euro derivante dalla vendita di alcuni asset. L'utile operativo prima di svalutazioni e ammortamenti è sceso del 6,7% a 17,026 mld, risultato anch'esso in linea con le stime di mercato.

Fonte "Focus" del 14/11 Banca IMI


PS: ho visto che c'è già un report. Va Bhè, altra fonte

Scoglio24

TELEFONICA: utile netto 3° trimestre dimezzato a 2 mln di euro. L'utile netto del gruppo è sceso a 2 mld di euro dai 4 mld dell'analogo trimestre 2007 (-50,1%). I ricavi si sono attestati a quota 14,99 mld di euro, in crescita del 5,7% a/a. Sui 9 mesi i ricavi si sono attestati a 43,14 mld (+2,7%, sopra le attese del mercato), mentre l’utile sui 9 mesi è stato pari a 5,59 mld di euro (-28,7%). Il gruppo ha però confermato l'outlook 2008

Questo è di oggi

 

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18 novembre 2008

Dal sito di Jyske, la segnalazione del rallentamento del programma di investimento in IT da parte di TDC... arrivano quindi tagli agli investimenti previsti...

TDC delays IT investment

TDC’s Chief Strategy Officer, Eva Berneke, said today in Børsen that TDC will no longer attempt to improve its IT infrastructure at the same speed as before. The project is now expected to last for up to eight years instead of the previous two to three years. Berneke says that the management is concerned that too large IT changes will weaken the company during aperiod when more resources should be used to stabilise sales. We assess that the delay of the project will mean that TDC will still have problems offering new integrated solutions for the customers.

This may potentially make it difficult for TDC’s new CEO to increase sales
since it will require more resources to develop and offer new products. But it gives the management a better knowledge of the IT platform’s capabilities for the short term. We therefore do not assess that the longer time horizon for the IT optimisation will have considerable negative consequences for TDC
....

 

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20 Novembre 2008

buongiorno a tutti.
Ho letto il vostro 3d per la prima volta.
Che ne pensate di Bond DT 4,5 % 2013 e FT 2015.
Ho un po' di liquidita' e un rendimento sul 4,3 mi pare interessante,visto che i cds delle 2 societa' sono bassi.
Avete qualche suggerimento?

Solidi entrambi gli emittenti ... personalmente sono ancora diffidente verso scadenze più lunghe di quelle corte o medie... ergo il primo lo considero più interessante del secondo...

 

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20 novembre 2008 postato da The Londoner

news su Telecom Italia:
TELECOM ITALIA -3% Guarda con interesse a 3 Italia

Websim - 20/11/2008 09:07:43


Telecom Italia (TIT.MI) segna un calo del 3% a 1,02 euro. Secondo quanto riportato da Il Sole24-Ore, il gruppo guidato da Franco Bernabè sarebbe interessato all'acquisto di 3 Italia. A far gola a Telecom sarebbero gli impianti, le strutture di customer care e soprattutto le perdite fiscale, che secondo le stime degli analisti sarebbero di 2 miliardi di euro.

Acquisendo le perdite Telecom risparmierebbe sulle tasse per un paio di anni oltre a liberarsi di un concorrente che negli ultimi anni ha contribuito in modo decisivo alla guerra dei prezzi. Inoltre, se l'operazione fosse fatta carta contro carta, al momento l'ipotesi più credibile visto che Telecom non ha intenzione di aumentare il suo indebitamento, la valutazione di Telecom potrebbe essere più favorevole degli attuali prezzi di Borsa. Agli asset di 3Italia, che ha chiuso il bilancio 2007 con una pardita di 1,2 miliardi nel 2007, è interessata Wind che punterebbe alle licenze Umts e al portafoglio clienti.

Dopo banche e petrolieri, inoltre, ad essere messe nel mirino del Governo sono le compagnie di tlc. Infatti, è allo studio del Ministero dell'Economia una Robin tax per i gestori telefonici per reperire risorse a sostegno delle misure per famiglie e imprese. L'ipotesi sarebbe quella di un'imposta addizionale di uno o due punti percentuali da applicare esclusivamentei ai titolari di una rete di trasmissione, Tim, Vodafone e Wind mentre verrebbe esclusa 3Italia che non chiude il bilancio in utile.

ma 3Italia non ha anche un bella montagnella di debiti pari a 4mld di € ???
E poi quante di queste 8 milioni di sim 3 corrispondono a clienti reali che consumano traffico ???

 

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24 Novembre 2008

Secondo l'opinione espressa in due report recenti di Moody's il comparto telecom europeo conserverebbe natura difensiva anche nei prossimi 12-18 mesi, segnando una sostanziale tenuta dei fatturati e della capacità di generazione di FCF, in virtù di una marginalità operativa che rimane elevata. Qualche rischio viene da possibili politiche espansionistiche o di implementazione del capex o ancora di remunerazione degli azionisti che si traducano in deterioramento dei parametri finanziari degli emittenti.

Moody's reports: Outlook Stable for EMEA Telecom sector

Madrid, November 18, 2008 -- The outlook is stable for both incumbent integrated operators and wireless telecommunications companies in EMEA, says Moody's Investors Service in two Industry Outlook reports published today.

The reports, entitled " "EMEA Incumbent Integrated & Fixed-Line Alternative Telecom Operators," and "EMEA Wireless Telecom Operators", express Moody's expectations for fundamental credit conditions in the industry over the next 12-18 months.

The outlook for incumbent integrated operators is supported by Moody's expectation of solid cash flow underpinned by growth in mobile services and maintenance of robust operating margins. In the wireless segment, the stable outlook is based on the industry's predictable revenue streams and large, generally consistent subscriber bases.

"Moody's expects the incumbent fixed-line operators to sustain solid cash flow over the next 18 months, as a result of their ability to maintain margins and low capital spending ratios that average less than 15%, which should continue to offset increased competitive and regulatory pressures," says Carlos Winzer, a Senior Vice President in Moody's Corporate Finance Group.

Admittedly, the incumbent operators' heightened focus on shareholder returns, acquisitions aimed at geographic diversity and investments in broadband pose some higher financial risks in the future.

The reports also address the outlook for fixed-line alternative telecom companies, which is also stable. For their part, alternative operators will need to show improving revenue trends and profitability in the midst of a more challenging economic environment, with expansion plans becoming more difficult to fund with external finance. "However, Moody's believes that telecoms companies will be less affected by the economic slowdown in Europe than other industries," says Mr. Winzer.

Moody's says that key ratings drivers for the incumbents include: their ability to execute their strategy and achieve financial targets; how well they maintain market share amid stagnant revenue growth; the type of restructuring they do in an effort to preserve operating margins; how they support future broadband growth; and how well they manage cash flow from emerging markets as a result of diversification.

"For the wireless segment, Moody's expects revenue growth, albeit slowing, to remain positive for the next 18 months," says Julia Pribytkova, an Assistant Vice President -- Analyst in Moody's Corporate Finance Group. "Furthermore, good operating margins and moderate capital expenditures should maintain free cash flow at healthy levels." Subscriber growth will likely ease as penetration increases, but revenue from text messaging and data, as well as expanded offerings such as fixed broadband, should offset some of that decline and expand the revenue stream.
Moody's will continue to monitor the impact of pricing pressure on wireless companies' revenues due to competition and regulator moves, the operating risks triggered by their efforts to offer more broadband services through acquisition of fixed-line assets of mobile Internet offerings, and increased operating risks brought on by the flight to emerging markets.
Moody's currently rates 14 wireless network operators in EMEA, four of which are based in Europe and 10 in emerging markets such as South Africa, Russia and the Middle East. In the incumbent segment, Moody's rates 24 fixed-line telecom companies, 20 of which are based in Europe, three in the Middle East, and one in Africa.

 

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24 novembre 2008

Dovremmo essere alle battute finali per questa vicenda: viene meno anche un'ostacolo tecnico, l'ultimo, di un'ordinanza restrittiva di un tribunale polacco che aveva bloccato la cessione delle quote Polkomtel di TDC ai soci polacchi della telecom...

Polish court paves way for TDC to exit Polkomtel

Reuters reports that a Polish court has paved the way for the long-delayed sale of TDC's 19.6% stake in Poland's second largest mobile firm, Polkomtel, by lifting an injunction that had halted the deal. Last month British wireless group Vodafone, which also owns 19.6% of Polkomtel, agreed to buy a further 4.8% from TDC for EUR176 million (USD220 million). That deal resolved a legal challenge by Vodafone to TDC's original exit plan, announced in 2006, when it agreed to sell its entire stake to Polkomtel's Polish shareholders - PKN Orlen , KGHM, PGE and Weglokoks - for EUR650.5 million.

 

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24 Novembre 2008

Tabelle monitoraggio prezzi e rendimenti (gruppo di lavoro Torino41 e I98mark)

AVVERTENZE

Torniamo ad un aggiornamento settimanale, mentre i bond telecom continuano a mostrare, per ciò che riguarda i prezzi sui mercati retail, una situazione sdoppiata.

Le condizioni di estrema illiquidità già segnalate su tali mercati per i bond HY continuano a manifestarsi: i prezzi hanno ben poca corrispondenza con quelli espressi dai mercati professionali; gli spread bid ask poi sono nell'ordine della doppia cifra percentuale, e talora di decine di punti.

Per tali bond e per alcuni bond IG illiquidi sui mercati retail, l'operato paziente di Massimo S. continua a renderne possibile il reperimento sui mercati professionali. Questa volta per questi bond i corsi sono quelli espressi sull'ICMA.

Si tratta dei bond seguenti: TDC 2012; NTC 2016; NTC 216 FRN; Telenor 2012; Cell C 2012.

Per tutti i bond, i prezzi sono quelli della chiusura ICMA di venerdì scorso, non di quella odierna.

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Il periodo monitorato

A seguito del forte rimbalzo dei corsi dei telecom bond rilevato ancora la scorsa settimana, raffrontando i prezzi con quelli di tre settimane fa, siamo adesso in una fase di assestamento - lateralizzazione per questi bond IG.
Esplicativi sono soprattutto i prezzi in ask: è lì che va fatto il raffronto.

A mia opinione, è una lateralizzazione che potrebbe durare ancora un po', ma che dovrebbe poi cedere il passo ad un nuovo calo dei prezzi in occasione dell'accentuarsi del deleverage in dicembre.

Altra storia per l'HY. La scorsa settimana avevo rilevato come i telecom HY avessero vissuto anch'essi una fase di rimbalzo, in controtendenza rispetto ad un movimento ribassista dei corsi dell'HY che era continuato senza grandi soste, in virtù di un outlook per questa categoria di bond che peggiora ogni giorno di più.

Questa settimana dunque anche i telecom bond HY si sono riallineati al più generale orientamento, con poche eccezioni fra cui un paio di bond più corti per i quale il ripagamento a scadenza è dato per scontato dal mercato, salvo eventi epocali.

Fuori tabella per il bond 11% Cell C 2015 in USD (Subordinato, rating CCC) anche questa settimana siamo tornati al prezzo di Francoforte, in quanto sull'ICMA per la seconda settimana di fila, questa emissione non ha fatto prezzo (e quale ultimo prezzo risulta ancora un 85 in data 12/11). Il prezzo è in fermo rispetto alla precedente rilevazione: last price 80,00 (80,00); bid 80,00 (80,00) ask 90,00 (90,00). In parentesi i prezzi (di fonte ICMA) last, bid ed ask risalgono allo scorso 14 novembre.

Vi rammento infine che il file che contiene le tabelle sarà disponibile per il download sul sito ventimaggio gestito da Maino nei prossimi giorni.
http://digilander.libero.it/ventimaggio/Finanza/Pagina dei files.html

La tabella riepilogativa dei prezzi è sdoppiata: questa la prima parte...

 

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24 Novembre 2008

La seconda parte della tabella

 

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Tabella e grafici monitoraggio rendimenti.

24 Novembre 2008

La tabella, parte prima

 

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24 Novembre 2008

La tabella, parte seconda