Obbligazioni societarie Monitor bond Telecom Europa VI (gennaio - luglio 2009)

1 novembre 2008

Mentre la vicenda della vendita della controllata ungherese HTCC è stata bloccata dalla crisi abbattutasi sul paese, con il finanziamento resosi necessario da parte del FMI, TDC pare avere portato a termine la tormentata cessione della propria quota in Polkomtel.

Mercoledì scorso, secondo quanto disposto dalla corte arbitrale alla quale si era rivolta Vodafone per impugnare la cessione dell'intera quota di TDC agli altri azionisti polacchi, TDC ha alienato in proporzione una parte (il 4,8% delle azioni) del proprio pacchetto complessivo del 19,6% della telecom polacca alla stessa Vodafone per 176 mln euro.

Nei prossimi giorni è attesa l'alienazione ai soci polacchi del restante 14,8%. Il valore complessivo della transazione dovrebbe andare ad attestarsi attorno ai 750 mln euro (con la crisi in essere che sembra avere vanificato la possibilità per TDC di ottenere una revisione al rialzo del prezzo concordato, come era invece parso in primavera).

Al suo completamento (e magari anche in occasione della trimestrale prossima) ulteriori info sull'operazione ed auspicabilmente anche sulle ulteriori operazioni di riduzione del debito da attuarsi con i proventi della cessione.

Polkomtel shareholders nearing TDC deal - PGE
Fri Oct 31, 2008 8:02am EDT

WARSAW, Oct 31 (Reuters) - The Polish shareholders of mobile operator Polkomtel are close to finalising a long-delayed buy-out of Danish TDC's (TDC.CO: Quote, Profile, Research, Stock Buzz) stake to raise their combined stake to more than 75 percent, a spokeswoman for one of them said.

Power group PGE -- together with PKN Orlen PKNA.WA, KGHM KGHM.WA, and Weglokoks -- has been in talks to complete a purchase of TDC's 14.8 percent stake at Polkomtel.

On Wednesday, Vodafone (VOD.L: Quote, Profile, Research, Stock Buzz) agreed to buy 4.8 percent of Polkmomtel, Poland's No. 2 cellphone group, for 176 million euros to boost its stake to 24.4 percent.

"The shareholders are finalising talks on the transaction," PGE spokeswoman Dominika Tuzinek-Szynkowska said.

The spokeswoman declined to comment on whether the price the Polish shareholders would pay would be in line with the Vodafone deal.
At least two of the Polish shareholders, refiner PKN and PGE, have said they are interested in a quick exit after raising the stake. Analysts see Vodafone as the natural buyer.

Before a recent change of its chief executive, copper miner KGHM had said it would rather hold on to its stake.

Before the TDC's exit, KGHM, Vodafone, TDC and PKN Orlen each had a 19.6 percent stake. PGE has 17.6 percent and Weglokoks holds the remaining 4 percent. (Reporting by Patryk Wasilewski; Editing by Quentin Bryar)
 
1 novembre 2008

ciao mark
secondo te è il timing giusto per entrare in TDC?
Premetto che ultimamente non ho più seguito molto per gravi problemi quindi se avessi già risposto mi scuso
Se la hai già, secondo me la puoi tenere... ci sono tuttavia significative probabilità che il prezzo cali ulteriormente, per cui attenderei a fare ingressi nel bond....
 
2 novembre 2008

Quello che lascia perplessi su TDC è l'illiquidità e l'enorme spread tra denaro e lettera.
Pemex è come se acquistassi un titolo governativo messicano.

Quoto su TDC: considerate anche che a seguito del LBO lanciato sulla società da parte del gruppo di private equity che la controlla oggi, vi fu un'offerta di richiamo anticipato su questo bond (e su altri già emessi) per cui l'importo effettivamente non richiamato e che va in scadenza al 2012 è decisamente inferiore rispetto a quello emesso. Ciò concorre ad acuire il problema della illiquidità.
 
2 novembre 2008

Emesso: 750 mln
In circolazione, al 30 gennaio 2007, 724 mln (bloomberg).
Non so se, nel frattempo, ci siano stati altri richiami del bond

In realtà ci fu un richiamo nel febbraio-marzo 2006, e se non sbaglio si diede conto anche qui sul forum della percentuale di adesioni (quella fu la prima vicenda riguardante una telecom seguita sul forum da quando lo seguo io...)
Vado a memoria, ma credo che sia stata decisamente più alta di 26 mln di euro.
 
2 Novembre 2008

Tabelle monitoraggio prezzi e rendimenti (gruppo di lavoro Torino41 e I98mark)

AVVERTENZE

Torno ad aggiornare il file dopo due settimane. Si continua a fare una fatica manuale sovrumana nel cercare di reperire un quadro coerente dei prezzi.

Permangono sensibili differenze di prezzi, per alcuni bond, fra singoli mercati retail ed analogamente fra mercati retail e mercati professionali. Sempre sui mercati retail, gli spread bid ask sono spesso al di sotto di ogni sospetto, nel senso che una situazione di illiquidità generalizzata determina differenziali privi di riscontro sui mercati professionali.

E c'è anche la sensazione che qualcuno ci marci, nel senso che soprattutto chi avesse necessità di vendere si vedrebbe forzato ad accettare su questi mercati prezzi molto più bassi di quelli operati sui mercati professionali.

Continua il lavorone per Massimo S.: causa le condizioni dei mercati retail tedeschi (e non) per molti bond fra quelli del monitor si è reso necessario il rilevamento dei corsi sull'ICMA e per un caso di quelli sulla Bloomberg Master List.

Per l'ICMA si tratta dei bond seguenti: Portugal Telecom 2017; TDC 2012; NTC 2016; Telenor 2012; Cell C 2012; Telefonica 2033; 4,75% Vodafone 2009. A questi si aggiungono i bond Telecom Italia quotati sul Euro TLX (due Telecom Italia 2012; Telecom Italia 2013; Telecom Italia 2033) per i quali il non funzionamento del sito di Banca IMI ha reso necessario il reperimento da fonte ICMA. Per Bloomberg, si tratta del bond Telefonica 2009.

Per tutti i bond, i prezzi sono quelli della chiusura di venerdì scorso.
Vi anticipo sin d'ora che, al protarsi delle condizioni di mercato attuali anche nelle prossime settimane, visto il grande lavoro manuale richiesto e la modestia dei risultati conseguiti in termini di rappresentatività dei prezzi rilevati (almeno per ciò che riguarda i mercati retail) mi vedrò costretto a sospendere il monitoraggio fino al ritorno ad una situazione meno difforme dall'ordinario.
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Il periodo monitorato

Continua la situazione di eccezionalità determinata dalla crisi sui mercati.
Siamo ancora ben lontani da un ritorno alla normalità, ed in una situazione quale quella attuale, con un mercato dai nervi a fior di pelle, eventuali cattive notizie che potrebbero giungere nelle prossime settimane non saranno prive di conseguenze sui telecom bond, siano essi IG oppure, a maggior ragione, HY.

Fuori tabella anche per il bond 11% Cell C 2015 in USD (Subordinato, rating CCC) è stato necessario rilevare il prezzo ICMA, giacché quello di Francoforte è risultato non significativo. Il prezzo è fermo rispetto alla precedente rilevazione: last price 96,00 (96,00); bid 95,00 (95,00) ask 97,00 (97,00). In parentesi i prezzi last, bid ed ask risalgono allo scorso 17 ottobre.

Vi rammento infine che il file che contiene le tabelle sarà disponibile per il download sul sito ventimaggio gestito da Maino nei prossimi giorni.
http://digilander.libero.it/ventimaggio/Finanza/Pagina dei files.html

La tabella riepilogativa dei prezzi è sdoppiata: questa la prima parte...

PS: il BID DI RAFFRONTO IN TABELLA E' A 2 SETTIMANE, NON A 1 SETT.

A.GIF
 
Ultima modifica:
2 novembre 2008

La seconda parte della tabella...

PS: il BID DI RAFFRONTO IN TABELLA E' A 2 SETTIMANE, NON A 1 SETT.

A1.GIF
 

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