Questo intervento sui perpetual sul FOL porta data
25 febbraio 2007... come si invecchia ragazzi...
però lo ripropongo visto che offre una griglia di valutazione su cosa valutare quando si compra un perpetual, in particolare di un emittente non bancario...
"Dico che nel valutare l'andamento di questi bond occorre valutare una serie di fattori, oltre al normale andamento dei tassi a fronte del valore del cedolare.
Fra gli altri, direi:
1) il tipo di utilizzo che vuole fare l'issuer dei soldini dell'obbligazionista... non di rado sono soldi di cui si dispone per effettuare acquisizioni che possono incidere sul rating del bond (come è successo per il Bayer, che sul
perpetual ha perso l'Investment Grade in relazione all'OPA su Schering, con tutto ciò che ne è seguito);
2) l'andamento dell'attività sociale con riguardo ad ipotesi che giustifichino il mandatory deferral (quando previsto dall'Offering Circular);
3) come ti pagano i deferred interests (per es. a me interessano i quattrini, non altri pezzi di carta...
)
4) se sono previste ipotesi in cui il pagamento delle cedole può essere non differito ma omesso del tutto...
Poi vanno cmq esaminate le Offering Circulars a caccia di eventuali "sorprese"...
A tale proposito, noto che nella tua tabella il
Thomson ha "sì" al differimento opzionale del pagamento delle cedole (e andrebbe visto a quali condizioni, se sono di tipo standard, legate alla mancata corresponsione di dividendi agli azionisti, oppure particolari) non prevede il pagamento cumulativo delle cedole non corrisposte a causa del deferimento (che vuol dire ? se saltano il pagamento di 2 cedole, te le rendono in due anni distinti ?) non prevede il mandatory deferral (il che mi fa ritenere che l'opzional deferral si estenda almeno a talune ipotesi che per altri di questi bond imporrebbero di non pagare le cedole, ma andrebbe compreso di quali ipotesi si tratta) e alla voce "Payment of deferred interest" riporta un inquietante "None"
Che vuol dire ?... il differimento obbligatorio non è previsto, quello opzionale è ammesso (in quali circostanze ?), il pagamento delle cedole a pagamento differito non è cumulativo (che vuol dire ?) e alla voce pagamento delle cedole differite si dice che non è fatto in cash, nè in titoli di sorta, e si indica "None" (di nuovo, che vuol dire ?)...
Insomma, si conferma ancora una volta la morale di questi titoli: senza un'accuratissima, occhiuta verifica sulle Offering Circular, non si sa fino in fondo cosa si compra...
"
Due giorni dopo... 
"Letto il prospetto informativo...
Semplificando,
Thomson, in caso di mancata dichiarazione di dividendi in assemblea degli azionisti ed ove nei sei mesi precedenti l'issuer o altre compagnie del gruppo non abbiano provveduto al riacquisto di azioni proprie e/o ad altre analoghe operazioni, può decidere di non pagare la cedola, e quello che non è pagato è perso...
In questo senso non c'è posposizione nel pagamento del cedolare: se ricorrono le condizioni per decidere (opzionalmente) di non pagare e
Thomson prende tale decisione, non più tenuto a fare il pagamento...
Detto questo, e salvo precisare che non si può prevedere cosa possa succedere di qui all'early redemption date, mi pare che qualche soldino si possa mettere..."
, prima di sottoscrivere questi titoli.
