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Markit: gli sviluppi della produzione sono rallentati in ottobre



La crescita del settore manifatturiero greco ha continuato all'inizio del quarto trimestre, anche se ad un ritmo più debole rispetto al mese precedente.

La crescita è stata sollevata da una forte domanda da parte dei mercati nazionali ed esteri, che hanno portato ad un aumento dell'attività di acquisto, dell'occupazione e della produzione.

Allo stesso tempo, i prezzi delle materie prime più elevati hanno contribuito a accelerare l'aumento dei prezzi di input, mentre le forti condizioni di domanda hanno permesso a alcune società di aumentare le loro tariffe.

Indice di indice di acquirenti (PMI), un indice di committenti aggiuntivo stagionalizzato (CPI), un indice composito progettato per misurare le prestazioni dell'economia produttiva, chiuso al di sopra del cambio zero di 50,0 unità a ottobre, indicando un quinto miglioramento continuo nel settore manifatturiero greco.

Seppur leggermente al di sotto dei 52,8 punti di settembre, l'ultima cifra di 52,1 punti rimane indicativa del tasso di crescita generalmente stabile.

La forza trainante della crescita complessiva è stata il nuovo aumento dei nuovi ordini.Sebbene moderata e più lenta del mese scorso, la crescita è rimasta tra i più forti registrati negli ultimi nove anni e mezzo.

Inoltre, la crescita è stata ampiamente osservata sia nei mercati nazionali che nei mercati esteri, in quanto gli ordini di esportazione si sono ripresi rispetto alla diminuzione del mese scorso, mentre hanno registrato il ritmo più forte dall'agosto 2016.

Sulla base di una forte domanda, nel mese di ottobre, le aziende hanno reclutato un ulteriore numero di dipendenti, ampliando l'attuale periodo di creazione di posti di lavoro a sei mesi.

Inoltre, il tasso di crescita è accelerato ed è stato tra i più forti registrati dall'inizio della raccolta dei dati nel maggio 1999. Allo stesso tempo, il volume del lavoro non dichiarato ha continuato a diminuire, anche se al ritmo più debole per un periodo di 16 mesi.

Di fronte alle maggiori esigenze produttive, le aziende hanno aumentato l'attività di acquisto. Il tasso di crescita è rimasto invariato rispetto al mese precedente, in quanto gli input sono aumentati per un quarto mese consecutivo.

Tuttavia, le scorte di approvvigionamento hanno continuato a diminuire mentre le materie prime sono state utilizzate nella produzione. La forte domanda e una maggiore capacità produttiva hanno portato ad un quinto incremento continuo della produzione.

Il tasso di crescita è stato indebolito dall'alto per molti anni a settembre, ma è rimasto stabile, secondo i dati dell'indagine.

Tuttavia, le scorte delle merci finite continuavano a diminuire, in quanto gli ordini erano coperti da scorte esistenti. Nel frattempo, la fiducia delle imprese è migliorata da un record di tre anni e mezzo.

Per quanto riguarda i prezzi, l'aumento dei costi di input è stato intensificato in quanto si è registrato un aumento dei prezzi delle materie prime. Nel frattempo, la forte domanda dei clienti ha permesso a alcune aziende di compensare questi aumenti aumentando i loro prezzi.

Infine, il tempo di consegna medio è continuato ad essere allungato.
Alex Gill, economista di IHS Markit, che sta preparando l'indagine dell'indice greco PMI® Purchasing Managers, ha dichiarato:

"I dati PMI recenti mostrano ancora un'immagine positiva per il settore manifatturiero greco, mentre il principale indicatore PMI suggerisce un miglioramento delle condizioni di business per il quinto mese consecutivo.

La crescita dell'occupazione ha registrato una ripresa a seguito del rallentamento del mese precedente, registrando uno dei ritmi più veloci nel periodo di indagine di 18 anni e è stata sostenuta da una maggiore fiducia delle imprese che probabilmente avrà un ruolo fondamentale nel futuro recupero costante .

L'ottimismo è stato indicativo della forte domanda sia dei mercati domestici che esteri, mentre i nuovi ordini di esportazione si sono ripresi dopo il ritiro nel mese di settembre, segnando la crescita più forte in 14 mesi.

Tuttavia, vi è stato un notevole rallentamento del tasso di aumento della produzione, che dà origine ad una certa preoccupazione per il futuro. Di conseguenza, e dato il trend positivo osservato altrove nella ricerca, il settore è ben in viaggio per chiudere nel 2017 in un clima positivo ".


(capital.gr)
 
Prosegue anche oggi l'intonazione positiva sulla Borsa di Atene, ASE 768 punti + 1,17%, complice le dichiarazioni sul buon andamento della terza valutazione.
Gli ultimi rumors sullo swap confermano l'andamento positivo di oggi sui bond.
 
Miglioramento delle obbligazioni greche in attesa di swap - Cosa porterà al mercato



Dalla metà dell'estate, il mercato delle obbligazioni greche è in sospeso per gli sviluppi che verranno prossimamente in Grecia, visto che nonostante la prima uscita di test ai mercati di luglio, i "problemi in attesa" attorno al programma greco le incertezze erano e rimangono ancora.

La terza valutazione e il suo tempo di completamento sono una di esse, mentre l'incertezza che circonda l'industria bancaria - che ha portato alla sconfitta delle quattro banche sistemiche a bordo nell'ultimo trimestre - vista la fretta i test di stress, che riveleranno l'adeguatezza della propria posizione di capitale, hanno impedito agli investitori di allontanarsi dai titoli governativi greci.

Inoltre, la notizia che è emersa in loco in settembre per il bond swap PSI, che è stato confermato poco dopo nel progetto di bilancio, e poi ha ottenuto la luce "verde" dalle istituzioni a metà ottobre e la riunione del prestatore di mutui greco con Christine Lagarde a Washington, ha tenuto gli investitori ancora più in fila mentre aspettano di vedere quali saranno i termini del bond swap. Ciò spiega anche in qualche modo il calo dell'esercizio commerciale sulle obbligazioni greche nell'ultimo periodo.

Tuttavia, le recenti emissioni di titoli coperti dalla Banca Nazionale e da Eurobank con tassi di interesse inferiori al 3%, anche se non direttamente connessi allo swap, mostrano che gli investitori stranieri hanno interesse per le attività greche, ma si concentra su una sicurezza scommesse come le obbligazioni coperte.

Recentemente, con recenti rapporti di Bloomberg, con il portavoce del governo Dimitris Tzanakopoulos ha detto ieri che "è molto probabile che ci sarà un'uscita presto nei mercati che riguarderanno la gestione del debito greco", tutti mostrano quel mese di novembre è un mese di sviluppi.

Pertanto, dopo un periodo di crescita dei rendimenti obbligazionari greci, con brevi interruzioni, oggi si riscontra il miglioramento del mercato con una resa di 10 anni che scende del 2,5% e del 5,422%, cioè ai livelli registrati a metà settembre .

Il miglioramento segna inoltre il periodo di 2 anni, con un rendimento poco superiore al 3%, al 3.068%, in calo del 1% rispetto ai livelli di ieri.

Vale la pena notare che, anche se il bond swap non è un'uscita nei mercati nel senso di emettere nuove obbligazioni, fa parte degli sforzi del governo per allentare la curva dei tassi di interesse, un presupposto per uscire dal programma.

Questa idea di ri-bucketing della striscia PSI è un'idea che il NRDI sta lavorando dal 2013, in cui l'FMI non ha obiezioni. Questa mossa renderà la curva dei rendimenti più normale, mentre il mercato poco profondo guadagnerà più profondità (e invisibile).

La fascia riguarda 20 emissioni obbligazionarie di liquidità molto bassa (circa 1,5-2 miliardi ciascuna) con scadenze dal 2023 al 2042. La loro bassa liquidità crea distorsioni di mercato e riguarda gli investitori stranieri.

L'obiettivo è quello di portare queste 20 emissioni, in un totale di circa 30 miliardi di euro in meno, quattro o cinque volte più liquidità ciascuno.

Anche se gli investitori stanno osservando questa mossa con buoni occhi, non è un compito facile perché dipende da molti parametri. È certo che il rumore creato dal FMI quando ha cominciato a richiedere AQR per le banche greche, lo ha messo nel "ghiaccio". Tuttavia, dopo il compromesso con la BCE, il clima è migliorato e, secondo gli analisti, è bene fare questo passo verso il programma.

(capital.gr)
 
Citigroup: solo per decisione politica per uscire dalla Grecia dai memorandum nel 2018 - chiave per il sollievo del debito
01/11/2017 - 12:54
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La volontà politica di allontanare la Grecia dal sostegno europeo sembra aumentare







Può la Grecia avvicinarsi alla fine della stagione di salvataggio?
Citigroup tenta di rispondere a questa domanda nella sua ultima analisi della Grecia sotto il titolo "Avvicinarsi alla fine della saga di salvataggio"? (Avvicinandosi alla fine del mito di salvataggio) che www.bankingnews.gr ti presenta, ma non porta a una chiara conclusione.

Secondo Citigroup, la terza valutazione del programma greco sembra essere più facile di quelle precedenti.
I creditori della Grecia completarono il primo round dei colloqui sulla terza valutazione del programma di salvataggio la scorsa settimana senza gravi dissaporizioni con il governo greco.
Secondo i media locali, i creditori hanno concordato con il governo sul target di bilancio 2017 (l'avanzo primario è aumentato ulteriormente al 2,8% del PIL dal 2,2%), mentre è stato trovato solo un piccolo divario di bilancio per il 2018 ( quando l'obiettivo dell'eccedenza primaria è ancora del 3,5%).

Tuttavia, questo non sembra essere un ostacolo al completamento della terza valutazione, in quanto l'obiettivo del 2018 potrebbe essere ritardato anche nella quarta valutazione.
I creditori dovranno tornare ad Atene entro la fine di novembre e il governo continua a apprezzare il rapido completamento della valutazione entro la fine dell'anno.
Secondo Citigroup, la terza valutazione dovrebbe essere molto inferiore ai due precedenti (circa 10 mesi ciascuno).

La prospettiva di lasciare il salvataggio rende più probabili i compromessi

Migliorare la crescita del bilancio e del PIL, nonché l'atteggiamento più moderato del FMI, riduce i rischi per la valutazione.
Terminare i salvataggi che hanno già 7 anni e mezzo (il programma attuale scade il 18 agosto 2018) sarà probabilmente una prospettiva attraente per tutte le parti, favorendo i compromessi.

Senza salvataggio dalla metà del 2018?

Rimane incerto lo scenario che la Grecia può evitare di salvarsi dopo l'agosto del 2018.
Le prospettive per l'economia e le finanze pubbliche rimangono ancora più deboli di altri paesi che sono già emerse dai mesi di salvataggio e il merito creditizio della Grecia è molto più basso.
Tuttavia, la Grecia è un caso speciale che è guidato più dalla politica che dall'economia.
La volontà politica di allontanare la Grecia dal sostegno europeo sembra aumentare, sia in Atene che in Europa, aumentando la probabilità di un'uscita pulita.
Citigroup continua tuttavia a sottolineare che esiste un pericolo che i nuovi governi tedeschi, olandesi e austriaci saranno pressati per spingere e spingere.

Il recupero dell'economia è fragile

Le condizioni macroeconomiche in Grecia sono più fragili che negli altri paesi mesi prima del loro salvataggio.
Per quanto riguarda il Portogallo nel 2013 (un anno prima che il salvataggio sia finito), la competitività delle esportazioni greche non ha mostrato segnali significativi di miglioramento, nonostante la maggiore svalutazione interna e le riforme strutturali più estese.
Anche i costi unitari del lavoro sono diminuiti del 12,5% in Grecia, ma solo del 3% in Portogallo.

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Tuttavia, le esportazioni greche non hanno guadagnato quote di mercato, che soffrono notevolmente dal Portogallo e dalla Spagna.
Le ricevute dal turismo, una quota significativa delle esportazioni in entrambi i paesi, sono raddoppiate in Portogallo dal 2009, ma sono aumentate del 30% in Grecia.

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Secondo l'indagine di Facilitazione delle Imprese della Banca Mondiale, l'ambiente imprenditoriale in Grecia, sebbene migliore, rimane meno favorevole che in altre economie competitive.
Le banche sono più fragili: il sistema bancario greco continua ad essere gravato da indici NPL elevati, dalla mancanza di afflussi dei depositi e da una riduzione del volume dei prestiti, potenzialmente creando rischi maggiori per le finanze pubbliche e la crescita del PIL.

La sostenibilità del debito è ancora irrisolta

Il rapporto debito pubblico è significativamente maggiore in Grecia (180,8% nel 2016 rispetto al 129% nel 2013 in Portogallo), e la sostenibilità del debito è molto più discutibile (anche se non chiara in Portogallo o 2014).
L'analisi della sostenibilità del debito integrata nel piano di salvataggio si basa sull'ipotesi che l'avanzo di bilancio primario raggiungerà il 3,5% del PIL nel 2018 e rimanga a questo livello almeno del 2022.
Il PIL nominale dovrebbe aumentare di una media del 4% entro il 2018 e mantenere tale tasso di almeno il 2022.
Entrambe le ipotesi sembrano ancora eccessivamente ottimistiche, secondo Citigroup.
Sebbene la performance fiscale superi gli obiettivi sia nel 2016 che nel 2017 e che l'eccedenza primaria possa raggiungere oltre il 2% del PIL quest'anno, Citigroup stima che raggiungerà il suo obiettivo del 3,5% nel 2018 e mantenerlo da diversi anni è difficile da un punto di vista economico e politico.
Inoltre, in ogni caso, il mantenimento di un elevato surplus rischia di contrastare con la crescita del PIL nominale del 4%
.
Tutto ciò si riflette in un rating molto più basso della Grecia.

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Il punteggio del Portogallo è stato di 2 a 3 punti sotto il limite di investimento all'inizio di 2014, mentre la Grecia è ancora 6 punti in calo.
Tuttavia, la Grecia tornò a finanziare il mercato in luglio per la prima volta dal 2014, con obbligazioni a 5 anni (+ 450 bps).

La Grecia è un caso speciale

Mentre il debito pubblico è più alto, la quota detenuta da investitori privati è molto bassa - poco più del 15% del debito in essere o del 30% del PIL.
La Grecia ha attuato la più grande ristrutturazione del debito nella storia nel 2012 e le possibilità di un'altra ristrutturazione del debito che incide sui titoli di Stato del settore privato nel prossimo futuro sono piuttosto limitati.
Inoltre, la durata media del debito greco è molto elevata, più di 18 anni, suggerendo che le necessità di finanziamento nei prossimi tre anni sono molto inferiori a quelle in Portogallo quando sono usciti dai salvataggi nel 2014.

Flussi di cassa

Il Portogallo aveva accumulato circa 15 miliardi di euro in contanti prima che abbia lasciato il salvataggio e 6,4 miliardi di euro sotto il pacchetto di salvataggio per la ricapitolazione delle banche.
I depositi in denaro di Stato sono trascurabili in Grecia.
Tuttavia, nell'ambito dello strumento di salvataggio esistono ancora ampie risorse - attualmente oltre 45 miliardi di euro, di cui 25 miliardi di euro sono destinati al sostegno delle banche.
Poiché la Grecia continua a rispettare il programma, i suoi creditori potrebbero destinare questi fondi (o parte di essi) a sostenere la transizione al finanziamento completo del mercato (sia sotto forma di denaro in un conto separato o come misura precauzionale linea di credito).

Rischio di rovesciamento delle riforme

La SYRIZA, ex partito anti-soccorso, è stata in vigore dal 2015 e, nonostante il corso moderato, ha promosso gran parte delle misure di salvataggio finora.
Il partito ha perso notevole potere, secondo i sondaggi, ma non si può escludere che beneficerà gradualmente della stabilizzazione dell'economia e delle prospettive di soccorso, riducendo il rischio di elezioni anticipate o nuovi incidenti con i creditori.
Le prossime elezioni non si terranno prima dell'autunno 2019.
Secondo gli ultimi sondaggi, il partito sovverso e pro-europeo Nuova democrazia potrebbe tornare al potere, mentre è stato ridotto il trasferimento del potere di voto da SYRIZA a parti più estremiste (ad esempio KKE).

Citigroup però ritiene che nei prossimi anni ci siano rischi di riforme significative in riforme - forse in contrasto con l'incertezza in Portogallo sulla scelta di un governo socialista.

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Riduzione del debito chiave per il successo di uscita dal salvataggio

Le possibilità di rassegnarsi al salvataggio della Grecia dipendono in larga misura dalla disponibilità dei creditori europei ad accordarsi su ulteriori sgravi del debito.
Nell'estate del 2018, si prevede un accordo di riduzione del debito, limitato all'estensione delle scadenze, vale a dire ai prestiti di 131 miliardi di euro dell'EFSP.
Il sollievo del debito potrebbe anche dipendere dalla crescita del PIL - vale a dire estensioni più lunghe in caso di aumento inferiore del previsto del PIL greco - come proposto alla riunione di giugno dell'Eurogruppo, che contribuirebbe a garantire la sostenibilità.
Il trasferimento dei profitti dell'Eurosistema dalle obbligazioni greche (ANFA e SMP) potrebbe altresì essere reso disponibile per una transizione agevole al finanziamento del mercato.
In ogni caso, Citigroup vede un accordo di riduzione del debito molto più importante per segnalare un forte impegno politico per mantenere la Grecia nell'euro, piuttosto che ridurre le già deboli esigenze finanziarie della Grecia nel prossimo decennio.

Ci sono ancora dei rischi

I rischi negativi possono derivare da possibili inversioni da parte di nuovi governi nei paesi chiave del prestito - Germania, Paesi Bassi e Austria.
In Germania, la presenza del FDP (il cui leader Lindner ha sostenuto Grexit in passato) in una possibile coalizione può soffocare la posizione tedesca contro ulteriori sollievo del debito.
Finché la Grecia continua a rispettare il programma e supererà i suoi obiettivi fiscali, i "falchi" combatteranno per giustificare la fine del sostegno per la Grecia.
Inoltre, ora che sappiamo che il QE della BCE lavorerà almeno fino alla fine del 2018, esiste una chiara possibilità che i prestiti greci verranno inclusi nel programma di acquisto di asset del programma bancario centrale (una volta concordato il rilascio del debito).


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A 2,3% da 2,35% il tasso di interesse è sceso nell'asta di tasso di interesse a 6 mesi - 1,138 miliardi di euro

01/11/2017 - 13:11



Il tasso di interesse è sceso al 2,3% rispetto al 2,35% della precedente corrispondente asta



Un nuovo calo ha registrato il tasso d'interesse sull'asta di tre mesi di tesoreria.
In dettaglio, l'ODIHR ha raccolto 1,138 miliardi di euro.
Il tasso di interesse è sceso al 2,3% rispetto al 2,35% della precedente corrispondente asta.
La copertura è stata revisionato da 1,74 volte, a partire da 1,44 precedenti.

www.bankingnews.gr
 
scusate.. questi parlano di swappare i titoli già a partire dalla settimana prossima...
Ma non bisogna prima attendere che i bondholders votino a favore o meno ??
 
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