L'agenda negoziale per la liquidazione del debito
Ciò che è già stato discusso a livello tecnico e quali questioni saranno presentate da aprile all'Eurogruppo il 21 giugno
Giovedì, 8 marzo 2018 09:13
Di Thanos Tsiros
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L'emissione di tre diversi rapporti circa la sostenibilità del debito greco, una decisione definitiva in merito al contenuto del "salvadanaio sicurezza" per l'uscita di sicurezza della Grecia sui mercati dopo l'agosto, la messa a punto delle misure a medio termine per il debito e "connect" sia con il corso del PIL che con gli impegni che il governo greco deve attuare, così come la definizione di misure di debito a lungo termine, include l'agenda negoziale con i creditori.
L'accordo dovrebbe avvenire entro tempi stretti. Essenzialmente, il negoziato - che è attualmente in preparazione a livello tecnico - inizierà il 22 aprile al Vertice del Fondo monetario internazionale di primavera e dovrebbe essere completato pochi giorni prima che l'Eurogruppo si riunisca il 21 giugno a Lussemburgo. Non possono esistere tempi più lunghi, in quanto la questione del debito greco è legata alle risorse inutilizzate del terzo contratto di prestito del paese, che si chiude il 20 agosto.
Per quanto riguarda gli scenari di "estensione tecnica" del terzo contratto entro la fine dell'anno, questi sono già stati categoricamente contraddetti dal Tesoro.
Fonti appropriate sia nel campo governativo che nei finanziatori stanno parlando di un accordo complesso che è già iniziato. I singoli "binari" dell'accordo sono già stati discussi a livello tecnico e a livello dirigenziale i contatti dovrebbero iniziare dopo Pasqua. L '"agenda" include i seguenti punti:
1. Emissione delle relazioni di sostenibilità rivedute sul debito greco. Sulla base delle informazioni disponibili, nel prossimo futuro saranno emesse tre diverse relazioni sul debito greco: la prima dalla Commissione europea, la seconda dalla Banca centrale europea e la terza dal Fondo monetario internazionale. Sebbene le tre relazioni concludano che il debito greco è insostenibile, aprirà la strada a ulteriori specifiche di misure a medio termine.
2. La finalizzazione delle misure di debito a medio termine. L'elenco delle opzioni è dato e i
nclude estensioni per periodi di grazia o periodi di rimborso dei prestiti ufficiali del settore, rifinanziare passività a breve termine della Grecia hanno costi di servizio più elevati, e restituire i profitti dall'occupazione dei titoli greci (Anfas e SMPS) .
3. Il calendario per l'attuazione delle misure del debito a medio termine. Secondo tutte le indicazioni,
l'attuazione delle misure a medio termine sarà graduale, poiché il testo finale di un accordo che sarà firmato dalla Grecia avrà le condizioni per l'attivazione delle misure. Tali condizioni avranno un carattere sia finanziario che di riforma e avranno sia un obiettivo di bilancio di almeno il 3,5% del PIL al più tardi entro il 2022; Misure quali la riduzione dei prestiti "rossi", il completamento del catasto, la modernizzazione della pubblica amministrazione, il rafforzamento del meccanismo di riscossione delle imposte, ecc. sarà descritto nell'accordo e sarà collegato all'attivazione di misure di debito.
4. Collegare le misure del debito al corso del PIL. "
È necessario garantire che non vengano adottate misure di riduzione del debito eccessive, il che è equo per il contribuente europeo", afferma Régling e Costello.
Il processo tecnico di collegamento delle misure del debito al corso del PIL è già iniziato. La "formula matematica" dovrebbe portare a un risultato specifico ogni anno: l'onere del servizio del debito (per interessi e ammortamenti, incluso il rifinanziamento di pronti contro termine e buoni del tesoro) non dovrebbe in nessun caso superare 15% del PIL. Pertanto, una maggiore crescita porterà automaticamente al calcolo di un importo maggiore che la Grecia può fornire per il servizio del debito, riducendo così le misure di riduzione del debito.
5. Completare le misure del debito a lungo termine. Il fatto che anche le misure del debito a lungo termine saranno adottate è previsto dalla decisione dell'Eurogruppo del giugno 2017.
Tuttavia, non ci si aspetta che queste misure siano specifiche in questa fase. Lo stesso Regling ha affermato che si prevede che il testo finale dell'accordo c'è un impegno dichiarativo dei ministri delle finanze dell'Eurozona
che vincolerà effettivamente gli europei a sostenere la Grecia nel servizio del debito oltre il "medio termine", che dovrebbe durare ragionevolmente fino al 2030.
6. Finalizzare l'importo che sarà il meccanismo di sicurezza per l'uscita dai mercati dopo il mese di agosto (riserva di liquidità). Secondo una fonte governativa competente, questo accordo si terrà a maggio.
Sulla base delle stime attualmente in vigore, il buffer di cassa entro agosto includerà almeno 14-16 miliardi di euro. Da allora in poi, si discuterà se ci saranno ulteriori aiuti in modo che l'importo arrivi a 20 miliardi.
Il porcellino salvadanaio s
arà riempito inizialmente con un importo di 1,9 miliardi di EUR da erogare a metà marzo dal MES dopo il completamento della terza valutazione, ma anche con la maggior parte dei 3 miliardi di EUR raccolti dalla Grecia con il bond a sette anni. L'accordo riguarderà l'assegnazione del "porcellino salvadanaio" e l'erogazione di circa 12 miliardi di euro al termine della quarta valutazione. I fondi disponibili per gli enti del Governo Generale (che saranno trasferiti direttamente su un conto centrale del tesoro) sono stimati in circa 10 miliardi di EUR. Questi non sono considerati parte del buffer di cassa. In ogni caso, nelle prossime settimane, i creditori raggiungeranno un accordo con il governo che tutti i fondi disponibili saranno trasferiti su un conto centrale.
General Accounting Office ha stimato che se si aggiunge la liquidità disponibile in questo momento, i
fondi da avanzi primari previsti per produrre i 3 anni 2018-2020, c'è spazio per soddisfare le obbligazioni di debito del paese fino alla fine del 2020. Questi ammontano a circa 45 miliardi di euro.
Miglioramento del clima del mercato obbligazionario
La globalizzazione, lenta ma costante, mostra il mercato del debito sovrano greco negli ultimi incontri,
con una caratteristica principale il suo maggiore volume di transazioni HDAT.
Dall'inizio della settimana, la presenza di investitori nel mercato del debito sovrano greco è diventata particolarmente evidente, con il volume degli scambi che ha raggiunto livelli che sono stati ripresi dall'inizio dell'anno.
Ieri il volume delle transazioni in HDAT è salito a 42 milioni, con un leggero calo dei rendimenti.
Alle prime tre sessioni della settimana il volume delle transazioni in HDAT ha raggiunto circa 100 milioni di euro. I commercianti hanno segnato positivamente questo graduale, anche se piccolo, miglioramento del clima, ma non c'è ancora un forte catalizzatore che possa guidare il mercato.
Il rendimento a 10 anni è diminuito ulteriormente ieri, al 4,22%, con lo spread a 380 punti base, mentre i titoli a breve scadenza con scadenza 2019 e 2023 si attestano rispettivamente a 1,15% e 3,5%. La performance dei sette anni è stata del 3,90%.
In questo momento, il rendimento dei Treasury semestre al 1,19%, allo stesso livello con la performance del titolo che termina nel 2019.
Nel frattempo l'asta di ieri di buoni del tesoro a 13 settimane 1 miliardo. EUR c'è stato un aumento del tasso di interesse. In particolare, si è attestata all'1,05%, in aumento rispetto allo 0,99% dell'asta del 7 febbraio: l'ODIHR ha assorbito 1,3 miliardi di euro, accettando offerte non competitive, e oggi aumenterà un importo aggiuntivo di 300 € milioni dal secondo ciclo di offerte non competitive, con un pareggio totale di € 1,6 miliardi.
(Naftemporiki)
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