Ragazzi stavo facendo due ragionamenti sulla BNP319 con call ad ottobre...
La BNP FR0010306738 con cedola simile e call 2016 quota 88....la nostra con call ottobre 78... guarda caso la prima e' un taglio 50k mentre la nostra e' 1k... c'e' da dire anche che e' step up
BNP aveva in scadenza diversi subordinati quest anno, li ha richiamati tutti? Anche quelli con taglio retail? Qualcuno ha parlato con IR di BNP? Quando parlai con AXA mi disse candidamente che i tagli retail non li richiamavano, non so se BNP ha una politica simile.
Negli ultimi mesi ci si è chiesti più volte quante probabilità ci siano che BNP richiami la 319.
A mio avviso la decisione che ognuno di noi è chiamato a prendere deve partire dai seguenti presupposti:
1)fattori a favore della call
*desiderio dell'emittente di non scontentare gli investitori, in questo caso privati per una buona quota
2)fattori a sfavore della call
*tasso fisso (anche post-call) e tra i più bassi (se non
il più basso) del mercato
*phase out graduale da Tier 1 e possibilità di contribuire comunque al capitale di vigilanza come Tier 2, a partire dal 2013
*quota relativamente consistente di investitori privati
*a dicembre 2009 BNP ha fatto un'offerta di scambio di una Tier 1 (valutata esattamente al valore del mercato del momento, circa 66) con altra Tier, scontentando non poco gli investitori privati
*l'attesa del mercato, che da ottobre 2010 ha lasciato intendere di non credere più alla call. In questo senso si è espresso anche l'analista di UBS. Si tenga presente che l'altro Tier 1 di BNP con possibile call nel 2011, la XS0135791217 (cedola più alta e step-up) quota vicina alla parità.
Non so se ho dimenticato qualcosa, ma, a mio avviso, questi sono i fattori che dovremmo considerare per prendere la nostra decisione.