Facciamo un esempio terra terra sul Banco Pop. Assumiamo per semplicità che abbia solo 3 emissioni T1 (anche se non è così):
- Lodi 512 500 mln (Step up)
- BPop 290 300 mln (Step up)
- BPop 373 350 mln (non step up)
Totale T1: 1.150 ml
...
...
Scusa terra terra per terra terra, prendiamo RZB che mi sembra un caso interessante:
RZB II - 100 mln - xs0173287862 - step up - call 07/2013
RZB III - 200 mln - xs0193631040 - irs no step up - call 06/2009
RZB IV - 500 mln - xs0253262025 - step up - call 05/2016
Totale 800 mln (supponendo siano tutti qui)
- Al 1/1/2013 solo il 90% di 800 mln sarà ancora considerato T1, vale a dire 720 mln: andrà a ripartirsi pro quota sulle 3 emissioni;
- A luglio 2013, phase out della emissione da 100 mln Euro; a questo punto entrambe le due emissioni rimaste vanno di nuovo a conteggiarsi al 100%;
- Al 1/1/2014 solo l' 80% di 800 sarà ancora considerato T1, vale a dire 640: andrà a ripartirsi pro quota sulle 2 emissioni rimaste (in totale al 91,4%);
- Al 1/1/2015 solo il 70% di 800 sarà ancora considerato T1, vale a dire 560: andrà a ripartirsi pro quota sulle 2 rimaste (che corrisponde al loro 80%);
- Al 1/1/2016 solo il 60% di 800 sarà ancora considerato T1, vale a dire 480 mln: andrà a ripartirsi pro quota sulle 2 rimaste (che corrisponde al loro 68%);
- A maggio 2016, phase out dell'altra step up; resta la 040 (RZB III), che torna ad essere al 100% conteggiata visto che è un'emissione di soli 200 mln
- Al 1/1/2017 il 50% di 800 sarà ancora considerato T1, vale a dire 400 mln, che copre tutta l'emissione RZB III;
- Al 1/1/2018 il 40% di 800 sarà ancora considerato T1, vale a dire 320 mln, che copre tutta l'emissione RZB III;
- Al 1/1/2019 il 30% di 800 sarà ancora considerato T1, vale a dire 240 mln, che copre tutta l'emissione RZB III;
- Al 1/1/2020 solo il 20% di 800 sarà ancora considerato T1, vale a dire 160 mln;
si inizia ad intaccare la RZB III che conta per l'80%
- Al 1/1/2021 solo il 10% di 800 sarà ancora considerato T1, vale a dire 80 mln; la RZB III conta ancora al 40%
Solo a fine anno avviene il completo phase out.
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E' corretto?
Vista così la RZB040 diventa da cassettista puro per i prox 10 anni.
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Erste sarebbe un caso ancora più interessante:
c'è una step up (la 808 - 336 mln Eur), una fix senza step up con call 23/09/2010 (200 mln Eu), la IRS non step up con call nel 2009 (275 mln Eu).
Mi pare di capire che le ultime 2 emissioni si comporteranno nello stesso modo come phase out (sempre se ho capito bene!!!).
Visto che l'emissione step up è preponderante, le due nel 2016 saranno nuovamente conteggiate al 100% come tier 1, perdendo quindi un 15% circa ogni anno fino al 2021.
Concordate?
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Similmente per le emissioni di DPB: c'è una step up da 500 mln con call 2017 rispetto a totale emissioni di 1600 mln:
nel 2017 al phase out/call della DPB917, le altre emissioni conterebbero ancora per il 72% anzichè per il 50%.
