Val
Torniamo alla LIRA
Nonostante le chiare intenzioni del governo occidentale di paralizzare la produzione energetica russa,
i carichi di petrolio russo sono stati finora sorprendentemente resistenti,
tanto che il saldo delle partite correnti della Russia è sempre ai massimi livelli.
Però adesso sembra ormai deciso che l‘Unione imporrà le sanzioni al petrolio russo appena dopo la fine delle elezioni francesi, giusto per non infastidire Macron
Secondo JPMorgan, gli invii di petrolio russo nei sette giorni fino al 16 aprile hanno raggiunto 7,3 milioni di barili al giorno (mbd),
solo 0,330 mbd al di sotto della media di 7,58 mbd di Febbraio, prima dell’inizio della guerra.
Sorprendentemente, JPM calcola che le esportazioni di greggio russo siano in media di 360 mila barili al di sopra dei volumi pre-invasione,
mentre le esportazioni di prodotti petroliferi come olio combustibile, nafta e VGO sono diminuite di 700 mila barili al giorno.
Quindi a pagare maggiormente la guerra sarebbero stati i prodotti distillati, più che il greggio.
Il calo delle esportazioni di prodotti combinato con un calo di 200.000 barili della domanda interna russa di petrolio ha portato al taglio delle raffinerie russe.
Il volume dei tagli alla raffinazione ad aprile è salito a 1,3 mbd, quasi 0,6 mbd al di sopra della normale manutenzione di aprile.
Entro la fine di marzo, una forte riduzione della produzione di raffinazione interna ha innescato la chiusura della produzione.
Con questo in mente, JPM ora stima che le interruzioni della produzione russa ammonteranno a 1,5 mbd ad aprile,
rispetto alla sua previsione iniziale di 2 mbd
(la previsione di una perdita di 1 mbd delle esportazioni russe per il resto dell’anno rimane per ora invariata ).
Alla base della proiezione di JPM c’è l’ipotesi che gli acquirenti europei taglierebbero i loro acquisti di petrolio russo
di circa 2,0-2,5 mbd entro la fine dell’anno e che la Russia sarà in grado di reindirizzare altrove solo circa 1 mbd di questa produzione
Ovviamente, non sorprenderà nessuno che gli acquisti aggressivi di petrolio russo da parte di Cina e India
– che hanno entrambi aumentato gli acquisti di petrolio russo negli ultimi due mesi e anche la Turchia hanno aumentato i volumi ai livelli pre-COVID –
abbiano compensato parte della perdita.
Con il tempo, JPM stima che insieme questi tre paesi possano probabilmente importare un ulteriore 1 mbd
oltre a quello che stanno importando oggi, ma resta un buco di oltre 1,1 milioni di barili di mancate vendite da compensare.
Il che ci porta alla grande domanda:
se l’Europa segue il suo avvertimento di estendere le sanzioni a tutto il petrolio russo, cosa succede al prezzo?
Secondo JPMorgan, niente di buono.
Come scrive la stratega delle materie prime di JPM, Natasha Kaneva
ha esaminato vari scenari nel caso in cui l’Europa estenda le sue sanzioni per includere il petrolio russo e avverte che
“qualsiasi misura di embargo immediata adottata dalla Commissione europea
avrà un grave impatto sul mercato petrolifero globale con rischi per il prezzo completamente al rialzo nel breve termine“.
La banca ha esaminato tre potenziali strumenti che l’UE potrebbe utilizzare per sanzionare il petrolio russo,
dal più aggressivo, un embargo completo sulle importazioni dalla Russia,
al più conservativo, tasse o massimali sui prezzi sulle importazioni di petrolio dalla Russia.
In ogni scenario, per evitare picchi estremi di prezzo, il mercato ha bisogno di tempo per adeguarsi.
Uno sguardo ai vari scenari, a cominciare da quello più draconiano:
L’UE sta inoltre studiando alternative meno drastiche a un embargo completo
che consentirebbe all’Europa di continuare a ricevere la fornitura di petrolio russo,
esercitando comunque pressioni finanziarie su Mosca.
Queste alternative includono l’introduzione di
i) tasse speciali e
ii) massimali di prezzo sulle importazioni europee di petrolio russo.
In questo caso le importazioni potrebbe fluire, magari contingentate, minimizzando le ricadute sui prezzi.
Comunque nei casi più estremi vedremmo un boom di “Miscela estone”
cioè di petrolio russo mescolato con produzioni di altri paesi che, miracolosamente, perde la propria identità.
i carichi di petrolio russo sono stati finora sorprendentemente resistenti,
tanto che il saldo delle partite correnti della Russia è sempre ai massimi livelli.
Però adesso sembra ormai deciso che l‘Unione imporrà le sanzioni al petrolio russo appena dopo la fine delle elezioni francesi, giusto per non infastidire Macron
Secondo JPMorgan, gli invii di petrolio russo nei sette giorni fino al 16 aprile hanno raggiunto 7,3 milioni di barili al giorno (mbd),
solo 0,330 mbd al di sotto della media di 7,58 mbd di Febbraio, prima dell’inizio della guerra.
Sorprendentemente, JPM calcola che le esportazioni di greggio russo siano in media di 360 mila barili al di sopra dei volumi pre-invasione,
mentre le esportazioni di prodotti petroliferi come olio combustibile, nafta e VGO sono diminuite di 700 mila barili al giorno.
Quindi a pagare maggiormente la guerra sarebbero stati i prodotti distillati, più che il greggio.
Il calo delle esportazioni di prodotti combinato con un calo di 200.000 barili della domanda interna russa di petrolio ha portato al taglio delle raffinerie russe.
Il volume dei tagli alla raffinazione ad aprile è salito a 1,3 mbd, quasi 0,6 mbd al di sopra della normale manutenzione di aprile.
Entro la fine di marzo, una forte riduzione della produzione di raffinazione interna ha innescato la chiusura della produzione.
Con questo in mente, JPM ora stima che le interruzioni della produzione russa ammonteranno a 1,5 mbd ad aprile,
rispetto alla sua previsione iniziale di 2 mbd
(la previsione di una perdita di 1 mbd delle esportazioni russe per il resto dell’anno rimane per ora invariata ).
Alla base della proiezione di JPM c’è l’ipotesi che gli acquirenti europei taglierebbero i loro acquisti di petrolio russo
di circa 2,0-2,5 mbd entro la fine dell’anno e che la Russia sarà in grado di reindirizzare altrove solo circa 1 mbd di questa produzione
Ovviamente, non sorprenderà nessuno che gli acquisti aggressivi di petrolio russo da parte di Cina e India
– che hanno entrambi aumentato gli acquisti di petrolio russo negli ultimi due mesi e anche la Turchia hanno aumentato i volumi ai livelli pre-COVID –
abbiano compensato parte della perdita.
Con il tempo, JPM stima che insieme questi tre paesi possano probabilmente importare un ulteriore 1 mbd
oltre a quello che stanno importando oggi, ma resta un buco di oltre 1,1 milioni di barili di mancate vendite da compensare.
Il che ci porta alla grande domanda:
se l’Europa segue il suo avvertimento di estendere le sanzioni a tutto il petrolio russo, cosa succede al prezzo?
Secondo JPMorgan, niente di buono.
Come scrive la stratega delle materie prime di JPM, Natasha Kaneva
ha esaminato vari scenari nel caso in cui l’Europa estenda le sue sanzioni per includere il petrolio russo e avverte che
“qualsiasi misura di embargo immediata adottata dalla Commissione europea
avrà un grave impatto sul mercato petrolifero globale con rischi per il prezzo completamente al rialzo nel breve termine“.
La banca ha esaminato tre potenziali strumenti che l’UE potrebbe utilizzare per sanzionare il petrolio russo,
dal più aggressivo, un embargo completo sulle importazioni dalla Russia,
al più conservativo, tasse o massimali sui prezzi sulle importazioni di petrolio dalla Russia.
In ogni scenario, per evitare picchi estremi di prezzo, il mercato ha bisogno di tempo per adeguarsi.
Uno sguardo ai vari scenari, a cominciare da quello più draconiano:
- Taglio completo: è probabile che un embargo completo e immediato danneggi i consumatori europei più dei produttori russi nel breve termine.
- Ancora più importante, un divieto totale e immediato porterebbe probabilmente i prezzi del greggio Brent a $ 185/bbl
- poiché oltre 4 mbd delle forniture di petrolio russo non avrebbero tempo di essere spostate verso Cina e India.
- Soprattutto l’India, che importa tre volte il petrolio russo del 2021, avrebbe gravi problemi.
- Procedura più lenta: se l’Europa attua una procedura più lenta,
- ad es. in un periodo di mesi, analogamente al divieto europeo sulle importazioni di carbone russo
- in cui è in vigore un periodo di rallentamento di quattro mesi, è improbabile che i prezzi aumentino molto al di sopra dei livelli attuali.
- In una fase di graduale eliminazione, la Russia avrebbe più tempo per adeguare i suoi flussi di petrolio verso acquirenti più amichevoli
- e la crescita dell’offerta globale ex OPEC+ avrebbe il tempo di crescere a sufficienza per colmare almeno parte del buco di dimensioni russe nell’offerta mondiale di petrolio.
L’UE sta inoltre studiando alternative meno drastiche a un embargo completo
che consentirebbe all’Europa di continuare a ricevere la fornitura di petrolio russo,
esercitando comunque pressioni finanziarie su Mosca.
Queste alternative includono l’introduzione di
i) tasse speciali e
ii) massimali di prezzo sulle importazioni europee di petrolio russo.
In questo caso le importazioni potrebbe fluire, magari contingentate, minimizzando le ricadute sui prezzi.
Comunque nei casi più estremi vedremmo un boom di “Miscela estone”
cioè di petrolio russo mescolato con produzioni di altri paesi che, miracolosamente, perde la propria identità.
... fmib lo vedrei bene in are 23700-800 (sulla BB inferiore del 4h, magari facendo prima un max in area 24700), soprattutto se conferma in chiusura la candela in costruzione.
